餐饮连锁行业研究框架.docxVIP

行业深度研究 行业深度研究 PAGE 2请务必阅读报告末页的重要声明 PAGE 2 请务必阅读报告末页的重要声明 投资聚焦 研究背景 中国餐饮行业已是四万亿规模的大市场，疫情前，年增速在 10%左右。伴随着大众餐饮消费时代到来，新客群兴起，基础设施向好完善，资本扎堆入局餐饮业，规模化餐饮品牌涌现，餐饮大行业值得再审视。 不同于市场的观点 市场一般认为在供给端是央厨+冷链物流等基础设施建设提升了餐饮连锁化率， 我们认为：1）产业链上游的布局同样重要。餐企对于核心食材掌控的重视程度提升，第三方服务商布局生产基地或源头采购，压缩了采购环节，保障食安，实现降本增效，助力下游门店规模化扩张；2）行业与资本的结合加速落地标准化， 增强扩张实力，或将持续催化连锁进程。 市场一般将餐饮视为竞争激烈的红海市场，我们认为：红海之中，团餐近年以超 20%的年均复合增速成为餐饮黑马，仍处于发展初期，成长空间充足。 市场一般以同一思维看餐饮各赛道，通过对标发达国家市场，聚焦共性，统一分析赛道及餐企。我们认为：不同赛道发展阶段与特征属性有所不同，赛道特性不可忽视。快餐偏向快消品与工业品属性，重渠道及时触达；正餐注重服务业属性， 考核产品+品牌+管理+扩张综合能力；团餐快速发展，侧重管理+扩张；酒馆风起，重氛围与社交，主看品牌+渠道扩张。 核心结论 中国餐饮业态众多，各赛道精彩纷呈：1）西式快餐较为成熟，华莱士的渠道优势不可忽视；2）休闲餐饮大单品策略助力标准化，九毛九孵化能力强，有望多品牌运营； 3）火锅受众广，标准化程度高，配套供应链较完善，海底捞遇挫，仍待时日回暖； 宴请正餐可持续性较难，同庆楼有望婚宴+酒店+食品协同发展，打开成长空间； 团餐高速发展，采购量大，计划性强，标准化供应链整合意愿高，德保相对优质；6）酒馆行业风起，品牌形象与渠道扩张双向上的海伦司值得关注。龙头跑出有望树立标杆，整合供应链，推进行业向好向善，催生更多明星企业。 行业深度研究 行业深度研究 PAGE 10请务必阅读报告末页的重要声明 PAGE 10 请务必阅读报告末页的重要声明 正文目录 中国餐饮行业概览：水大鱼小，连锁化趋势向好 6 中国餐饮行业步入四万亿时代，大众餐饮占据主导 6 供需破局，中国餐饮业连锁化率有望持续提升 8 餐饮业态纵览：新兴业态涌现，规模迅速提升 11 业态：快餐企业占比高，团餐逆势增长 11 快餐：高频刚需，易标准化 12 火锅：受众广泛，连锁化率提升明显 13 休闲餐饮：新兴消费趋势，成长空间广阔 15 团餐：政策驱动万亿规模，粗放式快速扩张 16 酒馆：微醺生意重社交场景，夜经济助力未来发展 18 公司研究框架：统看赛道，掘金公司 19 赛道比较：团餐与酒馆，潜力好赛道 20 西式快餐：产品工业化，触达是重点 21 正餐：竞争激烈，比拼综合实力 22 团餐：餐饮黑马，看产品+管理+扩张 23 酒馆：行业向上，主看品牌势能+渠道扩张 25 相关标的 27 华莱士：时空差拓展下沉市场，百城万店成渠道王者 27 九毛九：短看太二成长动能释放，长看品牌孵化能力兑现 28 海底捞：火锅龙头承压，积极变革观后效 31 同庆楼：百年品牌沉积蓄力，协同发展快速扩张 35 德保：团餐优质企业，锐意进取布局未来 36 海伦司：洞察消费心理，性价比至上的社交空间 37 风险提示 39 图表目录 图表 1：中国餐饮市场已达四万亿规模 6 图表 2：中国居民人均可支配收入提高 7 图表 3：营收口径下中国餐饮百强业态分布 7 图表 4：90 后成为消费主力 7 图表 5：95 后占餐饮消费比重逐年升高 7 图表 6：外卖占餐饮收入比例逐年升高 8 图表 7：餐饮产业链漫长 8 图表 8：2020 年各国餐饮连锁企业收入贡献比例 9 图表 9：中国餐饮 CR100 远低于美国 9 图表 10：中国冷库总量逐年攀升 10 图表 11：中国冷藏车保有量逐年攀升 10 图表 12：中国与发达国家农产品冷藏运输率比较 10 图表 13：美国（半）私营冷库容量增加 10 图表 14：供应链各环节加价率及耗损率一览 11 图表 15：蜀海垂直供应体系 11 图表 16：中国美食餐饮投资金额增加 11 图表 17：按金额计算的餐饮行业融资类型分布 11 图表 18：中国餐饮市场分类 12 图表 19：中国餐饮百强数量分布 12 图表 20：快餐市场规模快速增长 13 图表 21：快餐市场高度分散 13 图表 22：百胜中国强大的供应链与标准化运营 13 图表 23：老乡鸡一体化产业链 13 图表 24：中国火锅餐厅市场规模（十亿元） 14 图表 25：火锅市场高度分散 14