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苏宁云商集团资本结构问题与优化对策 摘要：随着电器行业的迅速发展，其在国民经济中的地位越来越高。苏宁云商集团作为电器销售行业的领军企业，规模迅速扩大，强化自己的优势地位。文章通过对该公司资本构成变化情况、负债构成情况等几个方面进行分析，发现其存在负债结构不合理、融资渠道狭窄等问题并提出了相应的解决策略。文章对提高我国上市公司的经营管理水平、改善我国上市公司的资本结构有着一定的参考作用。 关键词：资本结构，资本结构理论，资本结构优化 一、引言 自MM理论诞生后，企业对资本结构有了非常深刻的认识，企业未来发展的重要指标很大程度上取决于企业的资本结构。资本结构最优可以让企业在最低的财务风险下实现最大化的企业价值。在市场竞争的激烈时期，为了更进一步提升企业经营管理的效率，这对企业资本结构优化研究方面具有重大意义。我国当前资本结构研究处于探索阶段。本文选择苏宁云商集团作为研究对象，对该公司的资本结构现状进行分析，进而揭示出我国企业目前普遍存在的问题，为企业的资本结构优化建议提供依据。 二、关于资本结构的理论 最初的MM理论深入探讨了公司资本结构与公司价值的关系，创立了现代资本结构理论。随着资本结构理论的不断发展，MM理论的各种假设不断被论证，也因此产生了一些新的资本结构理论，对资本结构理论的研究产生了重要的影响。1976年提出的代理成本理论将资本结构理论推向了新的高度，该理论认为，公司债务的违约风险与财务杠杆系数呈正相关关系，在公司债务资本增加时债权人的监督成本随之上升，债权人则会要求更高的利率来弥补可能发生的亏损。1977年提出了信号传递理论，信号传递理论是在充分考虑企业信息的非对称性的前提下。该理论认为，公司可以利用资本结构传递有关盈利能力和风险方面的信息。公司的筹资顺序会对传递公司股价信息有所影响，为传递公司有利信息，公司可以优先采用内部筹资，如果需要外部筹资，公司将优先选择债务筹资，最终选择其他外部股权筹资。 三、苏宁云商集团资本结构现状 1.负债构成情况 流动负债率越高，说明企业对短期负债筹资的依赖越强。非流动负债还款期限较长，稳定性较强。长期负债比率与长期偿债压力呈正相关，即该比率越大，表明长期偿债压力越大。 从表1中可知：苏宁云商集团有限公司的流动负债率整体呈现下降的趋势，2016年相比2015年有较高幅度的变化，非流动负债率始终保持在1%左右。并且截至2017年末，公司的负债总额由2012年的672亿元增加至781亿元；与此同时，公司的长期负债比率整体处于较低水平，从2012年至2015年均为0.01%，2016年为1.81%，2017年为1.78%。根据以上数据的变化情况可知：公司的负债结构中，公司的流动负债率虽然有所下降，但是相对于非流动负债来说，其所占比重依然很高；长期负债比率有所上升，但均维持在一个较低的状态，综上说明公司短期还款压力依然较大，且负债结构不够合理。 2.偿债能力分析 流动比率和速动比率一般用来比较企业短期偿债能力。流动比率是流动资产除以流动负债的比例，速动比率是企业速度资产与流动负债之比，速动资产需要从流动资产中剔除存货等变现能力较差的资产。 从表2中可以看出：公司流动比率的平均值为1.28左右，速动比率的平均值为0.93左右。对于电器行业来说，流动比率和速动比率的行业标准值分别为1.5和0.9.由此可见，苏宁云商集团有限公司的速动比率略低于标准值，流动比率略高于标准值，并且近几年公司资产负债率呈下降趋势。综上得出，公司偿债能力不强存在一定的短期还款压力，相对而言，长期偿债能力处于正常范围之内。 3.现金流量分析 现金流量是指企业在某一会计期间内，通过一系列经济活动而获得现金总量的多少，反映具体的经营成果、企业的盈利能力和偿债能力。 从表3中可以看出：公司近几年现金流量波动较大，就投资活动产生的现金流量净额来看，近几年中只有2017年为正值，说明近几年公司的投资力度较大，但是经营和筹资活动产生的现金流量净额2017年均下降为负值，表明了公司盈利能力较弱，而公司经营业绩凭借于盈利能力的好坏进行判断，目前公司存在一定的经营风险与财务风险。 4.盈利能力分析 营业利润率是企业的营业利润与营业收入相除得到的比率，营业利润越多，经营效率越高，盈利能力越强。销售利润率反映的是企业利润与销售额之间的比率关系，可以在充分衡量销售收入变化情况的基础上分析企业获利能力。该指标越高，证明每单位销售收入所获得的利润越高，销售收入收益水平越高。 该公司的营业利润率2017年为2.17%、2016年为0、2015年为-0.45%，可以发现营业利润率波动幅度较大，并且处于上升趋势，营业总成本不断上升，增长率达到26.86%。而销售利润率2013年至2016年处于均衡状态，但是2017年有了大幅度的上升，主要原因是2017年营业