《生活中的财务管理》.pdfVIP

文档来源为:从网络收集整理.word版本可编辑.欢迎下载支持. 上海大学2018 学年春季学期投资学考试论文 永辉超市公司价值评估研究 姓名：刘心奕 学号： 摘 要： 本文选取零售行业基本面较好的A股上市公司永辉超市，对其发展历程、财务现状、 核心竞争力、发展战略、管理模式等进行了较为全面的分析，然后对永辉超市未来三年 的主营收入情况进行了简单的预测，最后使用自由现金流量贴现法对公司内在价值进行 了预测，并给出“谨慎增持”的投资建议。由于作者能力有限，对于公司未来发展的考 虑可能不够全面，预测数据的选取也可能存在问题，加上估值方法的固有缺陷，得出的 结论不一定具有参考价值。 关键字：新零售，生鲜产业，产业链，自营 论文评语： 成绩： 任课教师：吴建刚 1 公司创业历程、创始人或创始团队，现有核心人物及团队，在 基础上形成的公司架构及文化特质 1.1 公司历程 永辉超市成立于2001年，2010年在沪上市。它的前身是2000年福州的第一家“农 改超”超市——福州屏西生鲜超市。永辉超市自2004年进入重庆起逐渐打开全国市场， 经过近20年发展，至2017年底大小门店数量约600家。其中来自福建和重庆两省的营 1 文档来源为:从网络收集整理.word版本可编辑.欢迎下载支持. 收约占全国的60%，具有较强的区域性。 图1-1-1：永辉超市过去17年发展历程一览 2015年和2017年，京东和腾讯分别以43亿和42亿对公司进行过战略投资，引来 市场大量关注。自身几项重大投资都发生在2017 年，投资对象分别是提供互动营销方 案的美国公司达曼国际、从事农业科技研发的福建公司星源牧业和我国中西部老牌零售 企业中百集团和红旗连锁，旨在打造以生鲜为核心的产业供应链。 图1-1-2：永辉超市门店分部及营收情况 1.2 创始人介绍 永辉超市创始人张轩松1971年出生于福建省闽侯，目前和哥哥张轩宁共同经营公 司，签署了一致行动人协议。 张轩松是典型的福建商人，儿时学习成绩不好，19岁高中退学，在朋友怂恿下去 福州扛包、搬砖，半个月只挣了300块，于是向亲友借钱3万，盘下店铺开始在福州做 啤酒代理。由于店铺位置不佳，张轩松想出一个超前理念：24小时营业，1小时送货上 门，每天从早上5点工作到凌晨2点，非常拼命，下雨天把雨衣盖在啤酒箱上，宁可自 己淋雨。3年内，张轩松成为福州当地五家啤酒总代理，挣到了人生的第一个100万。 在他代理啤酒的第5个年头，超市兴起开始取代传统的百货大楼。多番考察后，张 轩松发现经营超市更加挣钱，认为“超市才是零售业的落脚点”。1995年他创建了福 州鼓楼古乐微利超市，主营日用百货，规模很小，价格便宜，薄利多销，小赚一笔。 2 文档来源为:从网络收集整理.word版本可编辑.欢迎下载支持. 张轩松在经营超市的同时并没有放手啤酒代理的生意，1996年他用多年积蓄投资 榕城啤酒，想要产销通吃，却遭遇行业低谷，加上金融危机，一次性赔得血本无归，贷 房还债，一夜白头。 啤酒投资的失败并没有令他放弃原本的事业，只是多了一分谨慎。1998年，他重 开超市，在福州火车站为新店揭幕剪彩，这一年张轩松27岁。1999年政策开放，外资 连锁卖场进驻，新华都、好又多、麦德龙、沃尔玛相继进入福州，强势争夺市场，传统 商铺受到威胁。 2000年福建省治理餐桌污染，市政府提出“杜绝餐桌污染，改善社区生活，建设 放心市场”的口号。张轩松响应政策号召开始转型，创建屏西生鲜超市，主营蔬果、肉 禽、活鲜、冰鲜、干货，新鲜便宜干净。 次年永辉超市成立，由于主营生鲜，又多选址在居民区、城乡结合部等地，成功避 开巨头竞争，赢得了一席之地。作者认为永辉超市的今天很大程度上得益于张老板的独 到的战略眼光和对于公司未来的精准把握。 1.3 公司架构及文化特质 目前公司以食品生鲜为主，拥有大众消费的红标店