鸡蛋增产周期开启，生猪去产能持续.docxVIP

2022 年度报告-养殖板块 2022 年度报告-养殖板块 PAGE 10 PAGE 10 一、2021 年养殖板块品种行情回顾 图 1：全国鸡蛋现货均价 图 2：全国外三元生猪出场价 数据来源：WIND，东吴期货研究所 数据来源：WIND，东吴期货研究所 鸡蛋：2021 年鸡蛋整体呈现供需双弱的格局，全年现货价格波动依然遵循季节性规律，呈现先抑后扬的走势，但运行区间明显高于去年，经历了 2020 年下半年-2021 年年初的去产能周期，蛋鸡存栏同比处于历年同期偏低水平，蛋价下方支撑较强，底部较去年大幅抬升。 2021 年春节前受产能下降以及节前备货提振，鸡蛋现货价格大幅上涨，最高涨至 5.25 元/斤左右，创下历年同期新高。年后需求走弱，鸡蛋库存积压，蛋价从高位回落，3 月初蛋价跌至年内最低点 3.45 元/斤左右；随着清明、五一等假期的到来，蛋价逐步走出低谷，5 月初涨至 4.4 元/斤左右；5-6 月现货价格受梅雨天气影响， 现货也在预期内走弱。7 月中旬入伏后，产蛋率受高温高湿天气的影响有所下降，叠加中秋节前下游备货启动， 现货开启夏季上涨行情，至 8 月中旬再度上涨至 5 元/斤以上，但受制于疫情影响以及猪肉供应恢复后带来部分替代效应，下游对于高蛋价的抵触情绪十分明显，鸡蛋的旺季需求拉动力度较往年偏弱。中秋过后受制于低存栏以及弱需求，蛋价持续在 4 元/斤-5 元/斤这一区间内震荡，截至目前，春节前备货行情未能出现。 生猪：现货端，2021 年受生猪产能大幅恢复的影响，猪价自高位大幅下跌，从年初最高的 36.74 元/公斤最低下跌至 10 月初的 10.33 元/公斤，跌幅高达 72%。国庆后受大猪存栏断档以及腌腊需求提前启动的提振， 生猪现货价格自低位大幅反弹，2021 年 11 月下旬站上 18 元/公斤，反弹幅度高达 77%，12 月随着大猪存栏增长，养殖端出栏意愿增强，猪价再度回落，12 月底猪价下跌至 16 元/公斤左右 期货端，自生猪期货 1 月 8 日大商所上市以来，已经累计运行了一年，回顾这一年的走势，生猪期货价格波动幅度巨大。整体来看，可以分为五个阶段： 阶段一（1 月）：生猪期货上市“三连跌”。生猪期货合约上市之初，由于市场普遍对于下半年生猪产能恢复情况较为乐观，而挂牌价又远高于市场预期，从而吸引大批空单入场，盘面连日大跌，LH2109、LH2011、LH2201 分别最低跌至 24460 元/吨、22300 元/吨、22445 元/吨。 阶段二（2-4 月）：疫情抬升猪价预期，期现呈现“剪刀差”的走势。冬季以后，北方地区非瘟疫情频发， 华北、华东、华中等地成为疫情爆发重灾区，多家调研机构样本点能繁母猪存栏环比连续 3 个月出现下滑，按 生猪养殖周期折算将导致 9-11 月商品猪出栏减少，疫情使得生猪产能恢复出现阶段性波折，从而抬升了市场对 于猪价的预期，盘面开始出现企稳反弹的迹象，在触及 29805 元/吨的高点后，进入长达两个月的横盘整理阶段。 阶段三（5 月-9 月）：存栏恢复加快，疫情影响被高估，盘面去升水节奏加快。生猪现货跌跌不休，盘面由于升水现货幅度较大，期货价格开始向现货靠拢，LH2109 一路跌至 13000 元/吨以下。 阶段四（10 月-11 月下旬）需求提前启动叠加大猪存栏断档，期现货价格联袂反弹，现货反弹 70%，期货反弹 30%，期货由升水转为贴水于现货。 阶段五（11 月下旬-12 月）随着大猪存栏增长，养殖端出栏意愿增强，现货价格松动，期货盘面价格再度回到前低，LH2201 合约因交割成本及交割时间的问题，预计将贴水于现货交割。 二、鸡蛋供需基本面解析 （一）补栏：夏季鸡苗补栏量偏低，四季度补栏量自低位大幅增长 受玉米、豆粕等饲料原料价格持续在高位运行影响，蛋鸡养殖成本较往年偏高，养殖利润从全年来看保持微利状态，因此养殖单位的补栏意愿并不强，尤其是 6 月过后，因夏季高温高湿天气容易导致蛋鸡采食量下降 且易出现热应激反应，养殖单位在夏季的补栏意愿本来就偏弱，再加上对后市行情不乐观，因此 2021 年 6-10 月企业鸡苗补栏量始终保持在偏低水平，根据补栏鸡苗到产蛋鸡需要 4 个月左右的养殖规律，2021 年 10 月- 2022 年 2 月鸡蛋的新开产压力是不大的。随着中秋国庆前后老鸡集中出栏，四季度养殖单位加大了补栏力度， 根据卓创咨询的数据，11-12 月企业鸡苗补栏量月均都超过了 4000 万羽，预计 2022 年 3 月起新开产蛋鸡数 量将会增多。且根据季节性规律，春季仍将会迎来又一波补栏高峰，预计 2022 年中秋前国内鸡蛋的新开产压力整体是呈现逐步增长之势的。 图 3：企业鸡苗补栏量 图 4：蛋鸡苗价格 数据来源：卓创资讯，东吴期货研究所 数