股市流动性预测指标构建.pdfVIP

金融工程 宏观流动性对股市流动性的连带作用至关重要，然而面对日益复杂多变的经济形势， 市场调控工具的丰富度和灵活度大幅提升，对市场流动性的作用和意义也不断发展变迁， 因此持续使用少数单一的指标远不足以对流动性进行分析预测。于是，我们拟通过一台 “勤劳”的机器雏形，滚动更新并提取筛选对股市流动性敏感度高的宏观指标，进而利 用短期的“惯性作用”对股市流动性势态形成判断和预测。 目前，市场谈及流动性时，多指宏观流动性，或者说是广义流动性和市场流动性。 对于股市流动性的研究多止步于少数指标，或者直接将对宏观流动性的判断运用于股市 投资，本文试图用机器学习的方法研究宏观流动性对股市流动性的传导，搭建宏观流动 性和股市流动性之间的桥梁。 1 股市流动性 宏观流动性/市场流动性，是站在市场整体的层面上，对资金和资产相对关系的讨论。 宏观流动性可进一步分为狭义流动性和广义流动性，狭义流动性指银行间市场流动性， 广义流动性，是指基础货币经过银行体系的信用扩张后，面向实体经济的广义货币供给。 广义流动性涵盖银行间市场流动性、资本市场流动性，资本市场流动性可大致分为股票 市场流动性和债券市场流动性。银行间市场流动性、实体流动性和资本市场流动性存在 相互竞争的关系。 上文提到，市场流动性是对资金和资产相对关系的讨论，因此对流动性的考量离不 开资产价格，资产价格受到流动性增长的驱动作用，同时资产价格的变动趋势可一定程 度上揭示市场流动性的松紧变化。 本文聚焦于股市流动性展开讨论，致力于研究股市流动性对股市行情的作用、宏观 流动性向股市流动性传递的桥梁，并展开面向股市行情的股市流动性预测指标的构建。 为更好地理解股市流动性对股市行情的作用，我们将股市净流入资金设喻为外接水 流，将股市设喻为水池，将股价设喻为水位，水涨船高。当市场容量保持不变时，股市 净流入资金为正，股价上涨。当股市净流入资金为零，市场容量缩小时，存量资金同样 会使股价上涨。可见，股市净流入资金和市场容量的相对变化才是影响股价的关键，我 们又知道股市流动性是股价的关键驱动力，则对股市流动性的研究可将股市增量资金和 市场容量纳入考量范围，即股市流动性和股市净流入资金呈正相关，和市场容量呈负相 关，市场容量即股市所涵盖资产的货币体现。 考虑到流动性的变化是相对于增量资金和市场整体容量而言，对股市流动性具有直 接作用的是围绕股市展开投资的相关资金，其中体现较大影响的有机构资金、杠杆资金、 境外资金等，上述相关资金总和相对于股市市场容量的变化可一定程度上揭示股市流动 性的变化。 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 金融工程 本文构建股市流动性（增量资金角度）指标：