工程经济学教学课件6.pptVIP

第四节 混合型方案的经济比选 2.追加投资效率指标排序法 混合型方案的追加投资效率指标排序法的计算程序如下： （1）计算独立型方案中各互斥型方案之间的投资差额内部收益率； （2）淘汰无资格方案，重新计算无资格方案被淘汰后的投资差额内部收益率 （3）按投资差额内部收益率由大到小对方案进行排序并绘图； （4）在图中标注资金成本率和资金约束条件； （5）选择最优方案组合。 其中，无资格项目是指在投资额递增的N个项目中，若按投资额排序为1，2，…，j，j+1，…，N，而第j个项目对第j-1个项目的追加投资收益率低于第j+1个项目对第j个项目的追加投资收益率，则第j个项目即为无资格项目。 第四节 混合型方案的经济比选 图6.2.3淘汰无资格方案图解法 第四节 混合型方案的经济比选 若用横坐标表示投资I，纵坐标表示净收益R，连接各项目位于R-I坐标平面上的点，则各折线的斜率即为追加投资收益率。投资依次递增时，各折线必须是上凸的，下凹点对应的项目即为无资格项目，应予以淘汰。如图6.2.3所示的C即为无资格方案，应去掉。为此，只要将B和D直接相连，这样新组成的OABD折线是上凸的，各项目均为有资格方案。 第五节 案例分析 独立方案的经济评价较为简单。由于各方案的现金流是相互独立的，且任一方案的采纳不影响其他方案，因此，只须对每一个方案进行“绝对经济效果检验”。 独立方案比选的实质是判断方案在经济上是否可行。单一方案的评价可以视为独立方案的特例。 【例题6-10】某建设项目建设期2年，第1年投资1200万元，第2年投资1000万元；第3年投产，当年收益100万元；建设项目生产期14年，若从第4年起至生产期末的年均收益为390万元，基准收益率为12%，试计算并判断： ①建设项目是否可行？ ②若不可行时，从第4年起的年收益需增加多少万元方能使项目可行（假定各年的现金流量按年末发生计）？ 第五节 案例分析 【解】 计算该建设项目的净收益： 因FNPV0，故项目不可行。 ②设若要使项目达到财务上可行，需从第4年起使年收益增加x万元，计算如下： 解得x=3.13万元，故要达到项目财务上可行，从第4年起年收益需增加3.13万元。 核心概念提示 独立型 互斥型 资金约束 互斥化法 效率指标排序法 * 第二节 互斥型方案的经济比选 (3)投资差额内部收益率法（ΔIRR） a.计算公式 设A、B为有共同寿命周期n年、而投资额不等的两个互斥项目，A项目比B项目投资大，则A、B两项目的投资差额内部收益率的计算公式如下： 展开，即得到： 即：NPVA（ΔIRR）=NPVB（ΔIRR）根据公式可知，投资差额内部收益率实质上是使两个互斥型项目差额净现值为零时的折现率，也是使两个互斥型项目净现值相等时的折现率。 第二节 互斥型方案的经济比选 b.评价准则 如果ΔIRR≥ic，则投资大的项目优于投资小的项目；如果ΔIRRic，则投资小的项目优于投资大的项目。 c.操作步骤 投资差额内部收益率法与投资差额净现值法的比选程序相同，区别只是投资差额内部收益率法计算的是两个项目差额的内部收益率。具体操作步骤如下： ①将备选项目按投资额从小到大顺序排列； ②增设投资、收益均为0的项目，以判定基础项目是否满足基准折现率要求的收益水平； ③将投资小的项目Ai作为临时最优项目，投资大的项目Aj作为竞争项目（ji），计算ΔIRRAj-Aj，如果ΔIRRAj-Ai≥ic，即Aj项目优于Ai项目。故竞争项目Aj取代原临时最优项目Ai作为新的临时最优项目；如果ΔIRRAj-Aiic，则竞争项目Aj不如临时最优项目Ai，此时项目Aj被淘汰，Ai仍作为临时最优项目参与下一个过程的评选； ④按顺序以新的竞争项目与临时最优项目比较，不断重复步骤③，直至找出最优项目。 第二节 互斥型方案的经济比选 【例题6-3】以例题6-2为例，基准收益率ic=15%。试比较哪个项目在经济上最优？ 【解一】 （1）比较竞争项目A1和基准项目A0，计算两者的差额内部收益率ΔIRRA1-A0。140×（P/A，ΔIRR，10）-500=0利用线性内插法解得：ΔIRRA1-A0＝25％＞ic＝15％。因为投资差额内部收益率大于基准收益率15％，所以项目A1优于项目A0，故A0被淘汰，A1为临时最优项目。 （2）比较项目A2和项目A1，计算两者的差额内部收益率ΔIRRA2-A1。（190-140）×（P/A，ΔIRR，10）-（800-500）=0利用线性内插法解得：ΔIRRA2-A1＝10.56％＜ic＝15％。因为投资差额内部收益率小于基准收益率15％，所以投资额小的项目A1优于投资额大的项目A2，故A2被淘汰，A1仍为临时最优项目。 （3）比较项目