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公司深度报告●有色金属行业 2021 年12 月31 日
[table_main] 公司深度报告模板
铯铷龙头稳固,锂盐新贵崛起 中矿资源 (002738.SH)
推荐 (维持评级)
核心观点:
地勘起家的全球铯铷龙头,锂盐业务启航,加快向专精特新稀有金属采选加工
与锂电新材料转型步伐。中矿资源是海外地勘龙头企业,全球铯铷龙头,国内氟
化锂龙头,动力电池锂行业新贵。公司依靠地勘业务起家,通过收购江西东鹏新材
和加拿大Cabot 特殊流体事业部等公司切入稀有轻金属资源加工与锂电新材料的优
质赛道,实现了地勘+铯铷盐+锂盐的三驾马车业务架构。
铯铷业务:全球行业龙头,业绩有望持续增长,明确现金奶牛、支撑利润的战
略定位。铯铷应用前景广泛、稀缺性强,战略价值重要。近年来公司铯盐产品的产
销量快速增长,复合增长率达到 24.3%,目前公司在全球铯市场占有率超过50%以
上,掌握80%以上全球已经探明的铯榴石矿储量,且是酸铯全球唯一供货商,拥有
全球定价权,未来有望持续推进产品升级,提升盈利能力。
锂盐:氟化锂技改龙头地位不断增强,2.5 万吨碳酸锂/氢氧化锂新增产能达产
加码新能源最强赛道。公司是国内氟化锂行业龙头,下游具备稳定的优质客户,
且随着产能的进一步扩张继续巩固行业龙头地位,而动力锂电池六氟磷酸锂供应的
持续紧张与价格上涨也有望传导至上游支撑原材料氟化锂价格,提升公司氟化锂业
务的盈利水平。而公司2.5 万吨锂盐新建产能的投产达产,实现了公司碳酸锂、氢
氧化锂业务从“0”到“1”的突破,有望乘新能源汽车与锂电的东风,随着公司锂
盐新产能的逐步释放以及强势锂价的催化为公司未来业绩带来巨大增量,使公司成
长性与盈利能力迈上新的台阶,再造一个中矿资源。此外,公司向上游锂矿延伸积
市场数据 时间 2021.12.30
极寻矿保障锂资源供应,公司自有矿山加拿大Tanco 矿的复产与扩产,签署津巴布
韦Arcadia 锂矿项目28 万吨锂 精矿和78.4 万吨透锂长石精矿的包销权,认购 A 股收盘价(元) 66.66
加拿大上市公司PWM 5.72%股权与其签署Case 湖项目全部锂、铯、钽产品的包销协 A 股一年内最高价(元) 78.65
议,将使公司锂矿自给率逐步提升,最终实现资源完全自给自足的目标。 A 股一年内最低价(元) 21.14
下游扩张迅猛,资源紧缺依旧,供需缺口边际扩大下锂价将维持在高位并伺机 上证指数 3626.79
爆发冲高。2021 年全球缺少有效的新增产能,而2022 年澳洲锂矿的新增供给主要 市净率 6.8
以复产矿山为主,南美盐湖的新增产能投放主要集中在22 年下半年。考虑到新投
总股本(亿股) 3.23
产项目的产能爬坡、设备调试、产品验证、疫情与政治干扰,预计锂资源端真正的
流通A 股(亿股) 2.94
有效供给到2023 年才能规模性放量,2022 年锂行业的资源紧缺仍将持续,预计2022
年预计锂行业的供应缺口将扩大至4.7 万吨LCE,2021 年底澳洲锂精矿库存与国内 A 股总市值(亿元) 222
锂盐厂碳酸锂库存都也已处于低位。在上游新增产能有限、供应紧张,但锂电产业
链中游公告加速扩产的情况下,产业链中游扩张比上游更为激进与容易实现的现状
与促生锂资源长期紧缺的
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