中美货币政策分析报告，宽松环境.pdf

[Table_Title] 证券研究报告 策略研究 2021 年12 月30 日 中美货币政策走向分化， “宽松”环境利好哪些板块？ 报告要点： [Table_Index] 主要数据：  中美经济周期错位背景下，货币政策走向分化 上证综指： 3,619.19 中国：近期货币会议传递出相对积极的政策信号，货币政策基调以“稳”为 深圳成指： 14,796.23 主，适度宽松，强调“政策发力应适当靠前”、“加大跨周期调节力度”与“更加 沪深300 ： 4,921.51 中小盘指： 4,971.80 主动有为”，我们认为，综合考虑了国际环境与国内经济发展现况，2022 年一二 创业板指： 3,661.03 季度可能是货币政策“发力”的比较适宜的选择。 [Table_PicStock] 全球：美联储货币政策收紧渐行渐近，按目前一致预期，联储将于明年3 月中旬 主要市场走势图 结束 QE，假若联储对各项经济指标的持续跟踪符合预期，市场预测明年 5 月份 上证指数 创业板指 25% 上证50 沪深300 左右加息可能性较大。其他各国央行已有提前行动，主要以加快收紧货币政策 20% 中小板综指 为主，抑制通胀并创造缓冲以避免联储加息导致的金融失衡。 15% 10%  中美货币政策方向背离，反映了两国经济周期的迥异 5% 中国降准和下调LPR 下的“稳健偏宽松”与美国加速缩减QE、加息开启渐行渐 0% -5% 近，政策行为背后反应了经济周期的错位。 -10% 两国当下货币政策的选择的不同之处：（1）货币政策灵活性和独立性不同：美 -15% -20% 元国际地位对美国货币政策的保护力度下降，货币政策自由度将下降，而人民币 国际地位的提升也使得我国货币政策的灵活性和独立性获得提高；（2 ）货币政 资料来源：Wind 策目标不同：美国的货币政策目标或将由内部均衡向内外均衡共同兼顾转化，抗 [Table_Report]