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2022贵金属二季度展望 第1章 贵金属市场回顾 1.1. 行情总览 2022年以来，贵金属市场总体围绕避险交易展开，黄金以及白银涨势亮眼。1月份 贵金属总体震荡略强，2-3月上旬期间进入加速上涨，此后则快速会吐前期涨幅并盘整。 截止3月23 日的一季度，SHFE黄金主力上涨4.86%，SHFE 白银涨幅则略低于黄金， 为4.14%；COMEX市场看，美黄金2204主力上涨6.2%，美白银2205涨幅则接近8.3%。 国内外涨幅差异，主要受统计时间偏差影响。汇率方面，尽管一季度美元兑人民币汇率 波动较大，但截止当前，美元兑人民币汇率与去年年底时基本持平，因此净影响有限。 从国内外贵金属交易的成交情况看，国内市场白银成交活跃度明显高于COMEX市场， 成交量亦远超。但黄金市场仍主要由COMEX主导，其日均成交量达到654 吨，但国内 SHFE+SGX成交累计仍不足150吨。从定价权角度看，尽管国内的白银市场交易活跃，但 由于白银价格仍主要跟随黄金走势，因此实际上全球贵金属定价权依然在美国市场。 表1.1.1 ：全球贵金属2022Q1行情总览 贵金属Q1行情 最新价 涨跌 涨跌幅% 日均成交量(手） 日均成交量（吨） AU2206 394.72 18.3 4.86% 126140.96 126.14 AG2206 5082 202 4.14% 592601.38 8889.02 AU （T+D） 393.91 20.56 5.51% 23073.50 23.07 AG (T+D) 5074 268 5.58% 2568893.54 38533.40 COMEX黄金2204 1944.2 113.7 6.21% 210341.25 654.23 COMEX 白银2205 25.29 1.935 8.29% 57707.89 8974.59 COMEX金/银比价 76.88 -1.50 -1.92 NA NA 资料来源：Wind 南华研究 图1.1.1:贵金属价格走势图 图1.1.2:2022年Q1金银比价总体震荡微跌 资料来源：Wind 南华研究 资料来源：Wind 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 2022贵金属二季度展望 1.2. 交易逻辑回顾 一季度的贵金属市场主要围绕俄乌局势交易。 1月贵金属价格震荡走高，主要受益于通胀高企下的保值买需提振，且市场风险偏 好回落，但美联储加息预期升温则一定程度上抑制了贵金属反弹力度。进入2022年以 来，原油价格与CRB指数大幅攀升，能源危机担忧升温，全球通胀形势严峻，欧元区及 英国央行在通胀压力下货币政策收紧预期有所增强。根据利率期货数据显示，交易员对 于美联储2022年加息预期次数，从12月底的3次，攀升至1月份底时的4-5次，且部 分交易员预期美联储3月加息50