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2013年1月8日 建设银行研究报告 宏观经济 经济已企稳并将温和回升，但仍需面对下行风险挑战 ——2013 年中国经济形势展望 报告摘要 报告执笔人：贾铁真 2012 年，影响我国经济稳定发展的不 利因素明显增加，但在政府“稳增长”政 策作用下，经济增速在四季度扭转了持续 下滑势头，国民经济继续保持良好发展态 势。展望 2013 年，世界经济下行风险依然 较大，从我国拉动经济发展“三驾马车” 看，外贸出口仍难有大的起色，培育新消 费热点难度较大，影响经济稳定增长的不 确定因素仍很多，但政府会进一步加大投 资力度，为经济平稳发展提供一定的政策 支撑。预计 2013 年经济增速会略有回升， 经济发展将进入 8%左右的温和增长阶段。 中国建设银行研究部 通讯地址：北京市金融大街25 号 邮编：100033 电话：010电邮：yanjiubu.zh@ 相关研究 ? 2013 年货币政策展望 ? 2013 年物价形势展望 ? 2013 年房地产调控政策展望 请阅读正文之后的重要声明 1 经济 2012 年，我国经济运行总体平稳，但受内外部不利 因素影响，经济增速持续下滑，为此政府把稳增长放在更重 要位置，逐渐加大政策预调微调力度，经济增速在四季度企 稳并有所回升，预计全年 GDP 增幅达 7.7%左右，增速同比下 降约 1.6 个百分点。 展望 2013 年，世界经济增长乏力、不确定因素众多的 状态不会改变，我国经济总体上将处于上有下行压力、下有 政策支撑的温和增长阶段。站在历史新起点的新一届政府， 在继续保持稳中求进的宏观调控政策总基调不变同时，会加 快发展方式转变和经济结构调整步伐，实现经济有质量、有 效益、可持续的健康发展。 图 1：近年来 GDP 增长变化 15 12 9 6 3 0 数据来源：WIND。 一、当前经济已经企稳 2012 年以来，我国经济增速持续下滑，一、二、三季度 GDP 增幅分别为 8.1%、7.6%和 7.4%，经济下行后企业资金链 断裂、“跑路”、停产和半停产、隐性失业等情况明显增加。 请阅读正文之后的重要声明 2 为遏制经济持续下行趋势，政府先后出台一系列“稳增长” 的政策措施，在调控政策作用下，经济增速在三季度触底、 企稳，并在四季度有所回升，已出现许多有利经济稳定发展 的积极变化迹象。 ——2012 年以来，固定资产投资增速持续回落，8 月份 达到年内低点后逐渐回升，1 至 11 月固定资产投资同比增长 20.7%，与 1－10 月持平，表明投资增速放缓的底部已经基 本确定。 ——社会消费品零售总额同比累计增速，在 2012 年 3 月份达到 14.8%的年内高点后持续放缓，但三、四季度基本 保持在 14.2%左右水平，特别是 11 月份月度同比增幅达 14.9%，创下近 8 个月新高，显示消费增长企稳已较为明显。 图 2：“三驾马车”增长趋稳情况 40 35 30 25 20 15 10 固定资产投资完成额增速 5 0 出口额累计同比增速 进口额累计同比增速 社会消费品零售总额增速 -5 数据来源：WIND。 ——2012 年以来，我国外贸经济形势持续低迷，前 11 个月外贸进、出口额同比分别增长 4.1%和 7.3%，增速同比 分别下降 22.3 和 13.8 个百分点，减缓幅度较大，但进入四 季度后，外贸进、出口额同比增幅基本稳定在 4%和 7%左右 请阅读正文之后的重要声明 3 的增长水平，没有进一步恶化。 ——2012 年四季度以来，在非制造业企业活跃度总体稳 定的同时，制造业企业活跃度回升态势显现，12 月份 PMI 为 50.3%，连续三个月回到 50%以上，表明工业企业经济活跃度 逐步回升态势显现。 ——2012 年以来，用电需求持续减弱，6 月份发电量同 比零增长，然而进入四季度后，用电需求明显回升，11 月份 发电量同比增长 7.95%，达到近 9 个月最高水平。 ——进入 2012 年四季度后，实施的“稳增长”调控政 策效应开始显现，工业增加值月度增幅止跌回升，1－10 月 企业利润累计同比增幅为 0.5%，实现由负转正。 图 3：主要工业指标增长趋稳情况 40 35 30 25 20 15 10 5 54 53 52 51 50 49 48 47 46 工业企业增加值增速 工业企业利润总额增速 发电量当月增速 0 -5 制造业采购经理指数 -10 数据来源：WIND。 二、2013 年经济有望温和回升 展望 2013 年，有利于我国经济稳定发展的积极因素将 有所增加，经济发展仍具有城镇化建设等较强增长动力，预 计全年经济增速将达 8%左右，较 2012 年略有回升。 ——目前我国城镇化率刚超过 50%，远低于发达国家近 请阅读正文之后的重要声明 4 8