第十六章财务成本管理.pptVIP

第十六章 营运资本筹资 第一页，共十六页。 第一节 营运资本筹资政策 一、营运资本筹资政策的含义 营运资本筹资政策，是指在总体上如何为流动资产筹资，采用短期资金来源还是长期资金来源，或者兼而有之。 第二页，共十六页。 第三页，共十六页。 第四页，共十六页。 第五页，共十六页。 第六页，共十六页。 二、营运资本的筹资政策的种类 1.流动资产和流动负债的特殊分类 流动资产按照投资需求的时间长短分为两部分：长期性流动资产和临时性流动资产。长期性流动资产是指那些即使企业处于经营淡季也仍然需要保留的、用于满足企业长期、稳定运行的流动资产所需的资金，也被称为永久性流动资产。临时性流动资产是那些受季节性、周期性影响的流动资产需要的资金，如季节性存货、销售旺季的应收账款等。 第七页，共十六页。 临时性营运资本（temporary working capital）是指季节性或临时性需求而占用在流动资产上的资金。 永久性营运资本（permanent working capital）是指满足企业长期稳定需求（最低需求）而占用在流动资产上的资金。永久性营运资本与固定资产相似之处：其所占用的资金是长期的；随时间的发展而增加。 图1 临时性营运资本与永久性营运资本 第八页，共十六页。 1折衷型（正常型、对冲型 hedging matching 、到期日配比型 maturity matching） 每一项资产将与一种与它的到期日大致相同的融资工具相对应，临时性流动资产由短期负债来解决，永久性流动资产和所有的长期资产由长期负债和权益性资本来解决。如图2所示。 图2折衷型筹资组合 企业在短期资金需求处于波谷时不借入任何流动负债 ；当企业短期资金需求处于波峰时，进行短期负债，并由临时性资产的减少而释放出来的现金偿还短期负债。 第九页，共十六页。 2激进型（积极型、冒险型） 部分永久性流动资产的资金来源于短期负债。见图3。 图3激进型筹资组合 这是一种高风险、低成本、高盈利的筹资策略，图中虚线越低，所冒风险越大。但由于短期负债利率的多变性增加了盈利的不确定性。这种策略适用于企业长期资金来源不足，或短期负债成本较低的企业。 第十页，共十六页。 3稳健型（保守型） 部分临时性流动资产的资金来源由长期负债解决。见图4。 图4 稳健型筹资策略 这是一种低风险、低收益、高成本的筹资策略，图中虚线位置越高，就越保守。 第十一页，共十六页。 第二节 短期筹资 一、短期负债融资的特点 1．融资速度快，容易取得； 2．融资富有弹性； 3．融资成本较低； 4. 融资风险高。 第十二页，共十六页。