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投资心理学 第二课 朱汝俊 2011年 第一页，共三十七页。 《投资心理学》第二课 投资心理的理论基础 第二页，共三十七页。 投资心理的理论基础 态度理论 预期理论 风险理论 投资心理研究 第三页，共三十七页。 投资心理的理论基础——态度理论 态度是指个体对待任何人、观念或事物的一种心理倾向，它包括认知、情感和行为三个因素。 认知————心理映像 情感————内心体验 行为————反映倾向 第四页，共三十七页。 投资心理的理论基础——态度理论 态度对个体投资行为的三大作用 实用功能，良好的投资态度有助于正确的投资决策。 防御功能，当个人的认知态度受到外来因素的“侵犯” 时，会主动进行防御。 表现功能，态度是个体价值观念的表现。 第五页，共三十七页。 投资心理的理论基础——态度理论 心理学家们对态度的理解和理论 勒温(Lewin,1938)，他认为个体的行为是由其内驱力引起的，而个体的内驱力是由个体与诱发力之间的心理距离共同决定的。 托曼(Tolman,1959)，提出了态度的信念——价值模式，他认为行为决定于个体价值观念和取向。 兰卡斯特(Lancaster,1966)，他认为商品的特征能否满足个体的需要是决定个体态度和行为的主要因素 第六页，共三十七页。 投资心理的理论基础——态度理论 信心理论与投资行为分析 信心理论认为，影响股票价格变动的主要因素取决于投资者对于未来股价、盈利与股息变动的认知态度。 乐观与悲观 第七页，共三十七页。 投资心理的理论基础——态度理论 情绪周期理论与投资行为分析 情绪周期理论认为，投资者群体的情绪具有周期性波动，从而使得股市具有周期波动。 投资者情绪呈周期波动的依据： 人类本身就有周期特征，生理周期为23天，情绪周期为28天，智力周期为33天。 贪婪与恐惧的交替现象决定了股市的周期波动。 投资者情绪互相影响，最后形成共鸣，个体情绪周期就演化成了群体的情绪周期，造成股市的起伏。 第八页，共三十七页。 投资心理的理论基础——预期理论 预期是指经济行为人对于经济变量（如价格、利率、利润、收入等）在未来的变动方向和变动幅度的一种事前估计。 个体正是依据自己的预期，才做出投资决策的。 第九页，共三十七页。 投资心理的理论基础——预期理论 在现实的充满不确定性的市场经济体系中，投资者进行投资决策，只能依据预期做出判断。 预期存在于每个经济行为个体的心里，预期成为形成投资决策的决定性心理因素。 第十页，共三十七页。 投资心理的理论基础——预期理论 理性预期：所有投资个体依据所掌握的一切信息，对投资前景的主观估计的平均值。 在理性预期概念的基础上，诞生了一系列预期理论：稳固基础理论、股价阻碍反应理论、空中楼阁理论、随机移动理论等等。 第十一页，共三十七页。 投资心理的理论基础——预期理论 稳固基础理论 稳固基础理论认为，每一种投资工具，无论是股票还是房地产，均有某种“内在价值”的稳固基础，可以通过分析现在的经营状况与未来的投资前景而得出。 稳固基础理论应用方法：当市场价格高于（或低于）内在价值时，就会出现一个卖出（或买进）的机会，因为价格波动最终将向其内在价值回归。 一种股票的内在价值等于其未来全部股息的“现值”。 第十二页，共三十七页。 投资心理的理论基础——预期理论 稳固基础理论 稳固基础理论应用于股票价值分析时，提出的判定股票的内在价值的四个关键要素： 成长性预期 投资收益预期 风险程度预期 利率水平预期 第十三页，共三十七页。 投资心理的理论基础——风险理论 在投资实践中，“风险”常常被看作是： 1. 损失的可能性； 2. 损失的或然性或概率； 3. 危险事故； 4. 危险因素； 5. 潜在的损失； 6. 潜在损失的变动； 7. 损失的不确定性。 第十四页，共三十七页。 投资心理的理论基础——风险理论 投资、投机、赌博三种行为的特点和区分 投资行为的特点： 投资的目的是为了获得长期的投资收益（利息、股息），同时希望能在较长时期内获得资产价格表动带来的差额收益（差价利润）。 在进行投资之前，要掌握较充分的信息，对股票的风险和预期收益进行分析，不凭空臆测。 第十五页，共三十七页。 投资心理的理论基