环保行业2021年报及2022Q1总结.docxVIP

一、综述：营收增速平稳，盈利能力下滑 截至报告发布期，环保行业上市公司全部公布 2021 年年报，我们选取 98 家（相较 2020 年新增 9 家）环保公司作为我们的样本进行研究，根据主营业务将环保行业分为水务、 水处理、固废处理、大气治理、监测和节能 6 个细分子行业。 图表 1：环保行业 98 家样本企业 大气治理 监测 节能 水务运营 水处理 固废处理 聚光科技 双良节能 重庆水务 碧水源 启迪环境 远达环保 雪迪龙 华西能源 首创股份 中金环境 龙马环卫 菲达环保 汉威科技 中材节能 兴蓉环境 国祯环保 瀚蓝环境 清新环境 先河环保 龙源技术 创业环保 万邦达 中国天楹 三维丝 宝馨科技 天壕节能 洪城水业 国中水务 伟明环保 雪浪环境 理工环科 三聚环保 武汉控股 兴源环境 维尔利 奥福环保 安车监测 科融环境 中山公用 中电环保 富春环保 仕净科技 禾信仪器 深圳新星 钱江水利 巴安水务 长青集团 盛剑环境 易世达 渤海股份 环能科技 迪森股份 元琛科技 德固特 江南水务 华控赛格 东江环保 青达环保 绿城水务 博世科 高能环境 中原环保 南方汇通 永清环保 海峡环保 津膜科技 中再资环 海天股份 清水源 格林美 顺控发展 鹏鹞环保 旺能环境 博天环境 绿色动力 中持股份 联美控股 上海洗霸 盈峰环境 三达膜 上海环境 正和生态 玉禾田 力源科技 侨银环保 深水海纳 润邦股份 太和水 路德环境 富淼科技 英科再生 华骐环保 大地海洋 世茂能源 浩通科技 卓锦股份 建工修复 Wind， 2021 年行业维持平稳增速，整体盈利能力下降。根据国盛环保组合，环保行业 2021 年整体营业收入 3256.5 亿元，增速为 15.0%；归母净利润 192.9 亿元，同比下降 5.1%，或与工程占比提升、疫情补贴取消、减值增加等因素有关，其中，固废、监测、节能板 块盈利能力下滑较大。 2022Q1 营收增长持续，盈利下滑。2022Q1 环保行业营业收入 725.4 亿元，同比增速 10.7%，归母净利润实现 60.4 亿元，同比-17.0%，主要受新冠疫情及市场融资大环境影 响。 图表 2：环保行业 2017-2021 营业收入（亿元）及增速（%） 图表 3：环保行业 2017-2021 归母净利润（亿元）及增速（%） 3500 3000 2500 2000 营业收入（亿元） 营收增速（%） 24.4%  30.0% 25.0% 20.0%  300 250 200 归母净利润（亿元） 净利增速（%） 28.7% 19.2%  40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 1500 1000 500 0 12.8% 13.2%  5.8% 15.0%15.0% 10.0% 5.0% 0.0% 150 100 50 0  -21.5%  -19.8%  0.0% -5.1% -10.0% -20.0% -30.0% 2017 2018 2019 2020 2021 2017 2018 2019 2020 2021 Wind， Wind， 水务运营、水处理、大气治理发展良好，节能、监测欠佳。营收角度看，增速表现依次为：水务运营（yoy+25.1%）、大气治理（yoy+18.8%）、固废治理（yoy+15.2%）、节 能（yoy+7.3%）、水处理（yoy+6.4%）、监测（yoy-1.1%）；归母净利润增速表现依次为：水处理（yoy+58.3%）、大气治理（yoy+56.6%）、水务运营(yoy+21.8%)、固废治理（-33.8%）、监测（-54.2%）、节能（yoy-85.8%）。 图表 4：环保行业历年子版块营业收入增速（%） 图表 5：环保行业历年子版块归母净利润收入增速（%） 2014 2 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% -30.0% 水务运营 水处理 固废治理 大气治理 监测检测 节能环保  %150.0 % 100.0% 50.0% 0.0% -50.0% -100.0% -150.0% -200.0% -250.0% -300.0% -350.0% 水务运营 水处理 固废治理 大气治理 监测检测 节能环保 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 Wind， Wind， 2021 年行业整体毛利率、净利率均有所下滑。2021 年环保行业整体毛利率下滑 1.8pct至 24.8%；净利率下滑 1.3pct 至 6.4%，或与《14 号会计准则》要求环保企业全额确认 PPP 工程收入、原材料成