蔚小理开始第二轮出牌，产品创新力持续刷新.docxVIP

▍ 2022 年产品新周期，背靠资源优势刷新产品力 2022 年蔚小理集体进入新产品周期，发布“第二轮”旗舰车型。2019 年是新势力融资最困难的时刻，各家面临很大的资金压力，因此当时三家车企在车型研发投入有所侧重， 产品并没有完全施展出新势力的功力：小鹏 P5 沿用了第一代产品 G3 的车型平台，车身比例和颜值受限；蔚来 EC6 是基于 ES6 基础上的改款车型，而第二代纯电平台的车型的发布不断推迟；理想 ONE 在动力总成和自动驾驶方案都存在一定的不完美，且纯电平台产品被推迟至 2023 年发布。2020 年是三家新势力的融资大年，也使其产品研发投入更为从容。2020 年 4 月，蔚来汽车与合肥国资签署投资协议，后者向蔚来中国提供 70 亿元股权投资，解决燃眉之急。随着市场的升温，蔚来后续成功地在 2020 年 6 月/9 月/12 月三次进行增发，融资金额累计约 52 亿美元，走出谷底。2020 年，理想、小鹏也相继在美国 IPO 上市并增发，累计分别融资 26/36 亿美元。新势力车企 2020 年的融资，为后续车型研发设计、技术投入和人才招募，储备了弹药。2022 年发布的第二代旗舰产品，由于其开发周期“资本弹药”重组，研发资源丰富，因此第二代期间产品的完成度，将大概率比上一代产品更高。 图 1：蔚小理车型上市时间和融资规模（亿元人民币） 各公司公告，各公司官网，企查查， 图 2：蔚小理、特斯拉、大众、宝马等新能源车型定位对比 资料来源：各公司官网，汽车之家， 第二轮出牌不约而同定位 30+万元，此价格带市场容量约 210 万辆/年。2022 年，三家车企的新产品不约而同的把主战区间选在了 30+万元，特别是 ES7\L9\G9 三款中大型 SUV，很有可能对 X3\GLC\Q5 甚至是 X5\GLS\Q7 的传统豪华品牌的市场形成冲击。根据我们统计，2021 年中国乘用车市场销售 30 万以上的 SUV 车型销量总计为 210 万辆，其中国产 30 万元以上的 SUV 为 163.5 万辆，30 万元以上的进口 SUV 为 46.0 万辆。该市场占整体乘用车市场的销量占比为 9.6%，长期有望继续受益于消费升级持续扩容。 图 3：2021 年奔驰、宝马、奥迪 40 万以上 SUV 销量（万辆）和落地价格（万元） 14.014.9 14.0 14.9 12.9 5.3 5.1 1.6 1.1 1.6 GLC 国产 44-52万 GLE 进口 75-95万 奔驰 GLS X3 进口 国产 110-145万 43-53万 X5 进口 65-85万 宝马 X7 Q5 Q7 进口 国产 进口 105-185万 43-55万 75-95万 奥迪 14 12 10 8 6 4 2 0 资料来源：中汽协，Thinkercar，汽车之家， 注：落地价含购置税；购置税为增值税前价格*10%即(MSPR/1.13)*10%；落地价=MSPR+增值税；不考虑终端折扣 表 1：中国乘用车销量和价格（国产；单位：万辆） 国产乘用车价格 轿车 SUV MPV 总和 A00 A0 A B C A00 A0 A B C 10 万以下 86.3 44.3 116.1 35.6 0.0 0.0 10.8 159.0 45.0 0.0 40.5 537.7 10-15 万 0.0 5.4 272.5 65.4 0.0 0.0 21.8 160.6 110.5 0.0 19.1 655.3 15-20 万 0.0 0.0 23.4 98.0 0.0 0.0 0.0 78.9 65.1 0.0 5.5 270.9 20-25 万 0.0 0.0 6.0 66.2 20.5 0.0 0.0 79.2 42.8 1.7 8.0 224.5 25-30 万 0.0 0.0 0.0 59.2 0.9 0.0 0.0 28.9 33.6 0.0 9.2 131.8 30-35 万 0.0 0.0 (0.0) 13.1 7.6 0.0 0.0 20.8 53.4 1.6 18.7 115.2 35-40 万 0.0 0.0 0.0 13.7 4.8 0.0 0.0 5.8 18.0 0.1 0.0 42.4 40-50 万 0.0 0.0 0.1 0.0 53.1 0.0 0.0 0.0 55.2 3.8 0.0 112.2 50 万以上 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 2.7 2.1 2.1 6.9 国产合计 86.35 49.77 418.21 351.19 86.89 0.00 32.62 533.15 426.41 9.40 103.0 2097.0 资料来源：中汽协，汽车之家， 蔚来：磨剑三年，NT2.0 平台新车鱼贯而