企业战略并购与创业投资策略.pptVIP

企业战略并购与创业投资策略 第一页，共十五页。 要 目 一、急速下滑的全球创业投资 二、VC复苏有赖于股市的逆转及科技产业的突进 三、流动性瓶颈使VC陷入两难境地 第二页，共十五页。 七、并购是创业投资的重要策略 四、退出是创业投资永恒的主题 五、并购与IPO此落彼起 六、中国VC的出口更加狭窄 第三页，共十五页。 1. NASDAQ泡沫破裂使 Venture Capital 急转直下（1999~2001）； 2. 2001年底VC的止跌稳定只是昙花一现。 美国2002年第一季度资料显示: VC投资额下降到62亿美元,比去年同期下降 24%； VC投资企业下降26%； VC企业减少26%； 今年第一季度所投为787家,去年同期则为994家 一、急速下滑的全球创业投资 第四页，共十五页。 3. 2002年的中国VC步履维艰 （1） 新设立的创业投资机构减少。全国VC机构仍维持300多家，单就深圳一地而言，2002年1—6月新申请设立的创投机构仅有8间，相当于去年同期的五分之一。还有少数创投机构转行； （2） 项目投资减少。从去年下半年起，创投机构逐步收缩了投资规模，项目的投资数量、投资金额均较前期有较大幅度的减少。仅深圳而言，仍维持在40亿元规模，增辐不大； （3）投资信心不足。国家缺乏支持政策，创业板开设日期未定，资金只有进，没有出，投资无法退出变现，更谈不上投资回报，致使许多投资机构投资信心受挫； （4） 部分投资机构面临生存危机。因投资资金难以良性循环，无法从投资活动中获取利润，部分创投机构勉力支撑，甚至有部分出现亏损，面临严峻的生存危机。 第五页，共十五页。 1、VC所投的企业拥塞于公开上市之路； 二、VC复苏有赖于股市的逆转及科技产业的突进 2 、VC所投企业技术投入含量下降,资产流动性、效益性逐渐改善； 3 、VC仍“耐心”而勇敢地挺立,早期阶段企业所占比重逆市而上。 资料: 早期阶段企业所得资金 早期企业占 占VC投资的比重 VC总投资数 2001年 16% 23% 2002Q1 19% 26% 第六页，共十五页。 三、流动性瓶颈使VC陷入两难境地 1、投资新企业还是继续投资现有企业(直到退出)。并非所投企业差,而是市场的流动性较弱； 2、IPO流动性、融资性转而使VC更多进行早期投资、小额投资，客观上更多承担风险，有返樸归真之势； 3、VC不再追求简单的IPO，而追求有价值的IPO； 4、IPO的价值差异使VC转而并购，进行价值整合。 第七页，共十五页。 1、“退出”的象征 A .退出=流动 国际投资人的风向标 B. “退出”=“解套”：一种中国特色的表象 2、创业投资退出的意义 A. 人力资本的资源配置 B. 对创业投资业的评价基础 C. 创业投资家的试金石 D. 创业家的价值实现 四、退出是创业投资永恒的主题 第八页，共十五页。 3、条条道路通罗马：退出渠道的多样性 A. 国内外的主板上市 B.国内外的二板上市 C.国内外的产权交易 D.国内外的并购 4、上市的象征性：增值+回报 A.上市≠退出 B. 企业上市之后仍需策划退出 5、上市仍需并购的支持 上市公司以并购实现发展，VC以并购实现退出 第九页，共十五页。 （2）、IPO下滑，MA成为VC退出主要路径 1、并购与IPO共同成为创业投资的主要退出手段； 2、资本市场是并购的基石； 3、并购与上市共存共荣； 4、并购大于上市： (1)、IPO与MA的近期比例关系 ?个案数上，并购为71.6%,上市占28.4%, 金额上,并购占77.1%,上市占22.9%。 ?总体出口通道变窄； ?上市退出下降； ?相对而言,并购成为主渠道。 五、并购与IPO此落彼起 第十页，共十五页。 2000-2002创业资本并购与IPO的比较 时间 并购量 IPO量 总退出量 IPO金额 并购金额（亿美元）总退出金额 2000-1 90 81 171