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C、财务分析—常用方法 1 报表项目质量分析法 主要对报表的资产、利润、现金流项目进行分析，了解其内容及会计处理方法，从而更好地了解企业实际经营状况 2 比较分析法 通过对财务报表中各类相关的数字进行分析比较, 尤其是将一个时期的报表同另一个或几个时期的比较, 以判断一个公司的财务状况和经营业绩的演变趋势以及在同行业中地位的变化情况 3 比率分析法 解释财务报表的一种基本分析工具, 以财务报表中的相关项目进行比较, 将分析对比的绝对数变成相对数, 以说明财务报表上所列项目之间的相互关系, 并做出某些解释和评价 * 第三十页，共六十页。 C、财务分析—报表项目质量分析法 （1）资产质量分析：指分析资产帐面价值与“实际价值”之间的差异 交易性金融资产 存货 开发商最大的资产就是存货，通常存货按“历史成本”揭示，而多会“正常”出售，存货也可能贬值，特别是今年和明年，且存货跌价准备未必计提充分（计提过程的主观性） 金融资产的价格每个交易日都在变化，虽然新会计准则要求按照公允价值核算，但报表阅读日与报表日期的差异会导致量的变动 长期股权投资 固定资产 有机器设备、不动产（自用）的开发商，有可能折旧后的价值为零，但实际价值还很高；那些以历史成本计价的企业，可能不动产的真实价值比原来的成本翻番了几倍 对于喜欢多元化投资的企业，有可能账面价值很大，实际上可能是个负数 “帐/表”外资产 财务报表没有将重要但不确定其价值的资产列入报表中，如研究开发成果/投入、广告投入、人力资源等 * 第三十一页，共六十页。 C、财务分析—报表项目质量分析法 资产质量分析示例—金地“存货” 存货按照成本计价，未计提存货跌价准备。存货大部分是07年以前购入的，即便考虑07年末以来房地产价格下跌、原材料价格下跌，也可以推定：报表数值较现在的市场价值较为保守 07年在建项目比06年末增加了一倍，而库存产品（已竣工商品房）却增加了3.5倍。一方面受市场因素影响，一方面有产品不适应市场之嫌 * 第三十二页，共六十页。 C、财务分析—报表项目质量分析法 （2）利润质量分析：指分析利润形成的真实性与合理性 营业收入 营业成本 关注：〈1〉成本计算的真实性；〈2〉存货计价方法的选择的“适当”/稳健性；〈3〉关联方交易和地方或部门保护主义对企业“低成本”的贡献；〈4〉营业成本水平的下降是否为暂时性因素所致？ 关注：〈1〉营业收入的品种结构；〈2〉营业收入的地区结构；〈3〉与关联方交易实现的收入占总收入的比例；〈4〉地方或部门保护主义对企业业务收入实现的贡献 管理费用 财务费用 关注：〈1〉企业是否“过少”地负债？〈2〉企业是否过分依赖于短期借款？〈3〉企业是否过分依赖于自然负债，对供应商延迟付款？ 关注：〈1〉折旧及其他摊销性费用是否作正常处理？〈2〉企业营业及管理费用的控制是否具有短期行为？ 营业利润 关注：〈1〉纯粹的利润操纵行为导致的帐面利润虚增；〈2〉过度负债导致的与高利润相伴的财务高风险；〈3〉企业利润过分依赖于非主营业务；〈4〉非正常的会计政策变更 * 第三十三页，共六十页。 C、财务分析—报表项目质量分析法 利润质量分析示例—万通“营业成本”与“财务费用” 营业成本比上年增加了817.9%的同时，营业收入同比增加了827.2%，公司成本管理能力较强 财务费用07年比06年更低，表明07年翻番式的增长是有质量的。虽然反映万通财务杠杆运用不足，但对于过冬期的开发商，这样的数字是让人踏实的 此外，万通07年年报“预收款项”项目金额高达近32亿元，而当年的营业收入也只有近22亿元。可以预见，无论市场环境多么恶劣，随着32亿元的销售收入的确认，万通08年的报表仍然是漂亮的，营业收入增长率最少在50%以上 * 第三十四页，共六十页。 C、财务分析—报表项目质量分析法 （3）现金流质量分析：指分析现金流量的种类、数量及其原因 经营活动产生的现金流量 投资活动产生的现金流量 〈1〉投资活动产生的现金流量小于零，意味着投资活动本身的现金流转“入不敷出”，这通常是正常现象，但须关注投资支出的合理性和投资收益的实现状况；〈2〉现金流量大于或等于零，这通常是非正常现象，但须关注长期资产处置/变现、投资收益实现、以及投资支出过少的可能原因 〈1〉经营活动产生的现金流量小于零，表示经营中“入不敷出”；〈2〉现金流量等于零，则意味着经营过程中的现金“收支平衡”，短期可以维持，长期不可维持；〈3〉现金流量大于零并恰能补偿当期的非现付成本，则说明企业能在现金流转上维持“简单再生产” 筹资活动产生的现金流量 〈1〉如果筹资活动产生的现金流量大于零，则须关注：筹资与投资及经营规划是否协调？〈2〉现金流量小于零，则须关注：企业是否面临偿债压力而又缺乏新的筹资能力？企业是否无新的投资发展机会？ * 第三十五