电子行业深度：电子行业估值处于低位，新兴需求继续高成长.docxVIP

一季度电子行业业绩分化，估值到达底部位置 多项因素叠加，电子行业大幅回调 图 1 申万电子指数 2022 年走势 2022 年以来电子行业持续下行，截至 6 月 7 日，申万电子指数累计下跌 28.06%，相对跌幅（沪深 300）为 12.65%，大幅跑输沪深 300 指数。分板块来看，在手机、PC 等消费电子终端 2022 年出货量不断下调，疫情封控措施以及俄乌战争的影响下，半导体、元件、光学光电子、消费电子均出现 25%以上的跌幅。 电子行业自 2022 年 1 月 4 日以来，共经历了三个阶段： 阶段一（2022 年 1 月 4 日-2022 年 3 月 1 日）：跑输大盘。电子板块整体跑输大盘 8.24pcts，主要受到手机与 PC 出货量下修以及俄乌冲突影响。 阶段二（2022 年 3 月 1 日- 2022 年 4 月 26 日）：加速下跌。电子板块整体跑输大盘 16.82pcts，主要受到国内疫情封控以及手机与 PC 出货量下修影响。 阶段三（2022 年 4 月 26 日- 2022 年 6 月 24 日）：情绪修复。电子板块整体跑赢大盘 6.43pcts，主要因为上海疫情确诊人数逐步得到有效控制，并逐渐解封，市场情绪逐步修复。 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% -30.00% -35.00% -40.00% 22-0122-01 22-01 22-01 22-01 22-01 22-02 22-02 22-02 22-02 22-03 22-03 22-03 22-03 22-03 22-04 22-04 22-04 22-04 22-05 22-05 22-05 22-05 22-05 22-06 22-06 22-06 ， 图 2 2022 申万一级行业绝对涨跌幅（截至 06.24） 图 3 申万一级行业估值（PE）（TTM，整体法，剔除负值） 70 30.00 60 20.00 10.00 50 0.00 40 -10.00 30 -20.00 -30.00 20 煤炭汽车综合 煤炭汽车综合 农林牧渔建筑装饰电力设备交通运输有色金属银行 石油石化美容护理房地产 基础化工食品饮料商贸零售钢铁 社会服务建筑材料纺织服饰公用事业通信 家用电器非银金融机械设备医药生物轻工制造环保 国防军工计算机传媒 电子 10 社会服务 社会服务国防军工农林牧渔美容护理电力设备食品饮料计算机 汽车 电子机械设备医药生物轻工制造商贸零售有色金属公用事业 传媒综合 家用电器 环保纺织服饰基础化工非银金融 通信建筑材料房地产 石油石化 钢铁交通运输 煤炭建筑装饰 银行 截止 6 月 24 日，申万电子行业市盈率(TTM，整体法，剔除负值)为 28.34倍。估值水平较 5 月初的底部位置大幅上涨，5 月初约为 24 倍，2022 年以来，电子行业市盈率(TTM，整体法，剔除负值)约下跌了 22%，元件和消费电子行业约下跌了 23%。目前电子行业估值整体处于历史底部位置，各细分行业估值均处于底部位置。电子行业在申万 31 个一级行业中估值倍数排第九，低于社会服务、国防和军工、农林牧渔、美容护理、电力设备、食品饮料、计算机和汽车行业。 图 4 申万电子行业近 10 年估值（PE）表现（TTM，整体法，剔除负值） 200.00 180.00 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2012-06-29 2013-06-29 2014-06-29 2015-06-29 2016-06-29 2017-06-29 2018-06-29 2019-06-29 2020-06-29 2021-06-29 SW电子 SW半导体 SW元件 SW光学光电子 SW其他电子Ⅱ SW消费电子 SW电子化学品Ⅱ ， 图 5 2022 各子板块绝对涨跌幅（截至 06.24） 图 6 2022 各子板块相对电子板块涨跌幅（截至 06.24） 20.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 -25.00 -30.00 -35.00  -12.37  -14.25  -25.82 -25.84  -28.48  -32.92 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 从个股表现看，截至 6 月 24 日，电子行业实现正收益的股票数量为 53 个，数量占比为 13.87%，跌幅超过 30%的个股数量占比为 28.80%。 图 7 2022 电子上市公司涨跌幅分布情况（截至06.24） 图 8 2022 消费电子上市公司涨跌幅分布情况