医疗健康行业2020年3月7+7组合：关注医疗新基建带来的投资机会.docxVIP

250%o%200%150%100%50%iL、6se Lcos6、6se i/65e 。co/寸 250% o% 200% 150% 100% 50% iL、6se Lcos6、6se i/65e 。co/寸/6SQ 8W65CM LCO苍 L/8SCU LcooLsoLoe Lcososose 。C0/9S65CN 。co、寸sose Lco/eL/匚。e ilvzse Lcoso/Zse isCM ocomse 8dse o/~L/9se Lco、0L/9se LCOS6、9L。。 i、95e Ooi 5^ 6C 尽 957 EeBoe LoooLinL。、 Lcosogse 0co、9/g5e ocoA/gse Loo/eLGoe 相对估值溢价(右轴)^沪深300 (左轴) 申万医药指数(左轴) 中金公司 行情回顾与本月策略 过去一月行情回顾 A股医药 过去一月A股医药股板块指数上涨2.34%,上证综指下跌3.23%,深证成指上涨2.80%, 创业板指上涨7.46%。医药二级子行业中，医疗器械上涨14.89%,医疗服务板块上涨2.95%, 生物制品板块上涨2.43%,化学制药板块上涨0.63%,医药商业下跌2.51%,中药板块下 跌5.26%。A股医药板块涨幅前三分别是英科医疗(+94.75%)、国农科技(+78.35%)、 尚荣医疗(+56.71%),跌幅前三分别是莱茵生物(-17.71%).爱朋医疗(-16.72 %)、香 雪制药(-15.04 %)o 港股医药 过去一月涨幅前三分别是德斯控股(+177.37 %).松龄护老集团(+121.62%)、爱康医疗 (+44.70%),跌幅前三分别是汇银控股集团(-51.72 %)、中国先锋医药(-50.41%)＞莲 和医疗(-50.00 %)o 美国中概股医药 过去一周涨幅前三为惠普森医药(+35.11 %)、再鼎医药(+9.81 %)、万春药业(+ 7.00%), 跌幅前三为联络智能(-73.58 %)＞知临集团(-56.67%)、国际脐带血库(-14.41 %)o图表医药板块及八股股价表现，相对估值溢价 350%300% 250%200% 150%100% 50%0% 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 本月中金医药投资组合 投资组合： A股：恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、丽珠集团、凯利泰、鱼跃医疗、华润三九。 H股：阿里健康、中国生物制药、石药集团、威高股份、东阳光药、启明医疗、中国同 辐。 图表2:3月月度7+7组合推荐逻辑 股票 代码 货币单位 EPS PE 主要推荐逻辑 2018A 2019A/E 2020E 2021E 2018A 2019A/E 2020E 2021E A股 恒瑞医药 600276.SH CNY 0.92 1.22 1.54 1.80 91.5x 68.7x 54.5x 44.1X 1）新药放量带动收入增速创新高；2）研发投入再创新高?： 3）创新药步入收获期 。 1） 迈瑞医药 300760.SZ CNY 3.06 3.82 4.68 4.68 78.1X 62.5x 50.6x 41.6x 研发驱动，定位全球的国产医疗设备龙头；2）聚焦生命支持系统、医学影像、IVD 三大核心赛道，耕耘中高端市场。 药明康德 603259.SH CNY 1.93 1.96 2.44 3.01 54.9x 54.2x 60.8x 49.2x 1）2019Q3单季扣非净利润超预期；2）转换战略和长尾战略成果显著;3） CDMO和 CRO表现出色。1） 丽珠集团 000513.SZ CNY 1.16 1.39 1.66 1.96 31.6x 26.3x 22.0x 18.6x 产品结构不断优化，板块多元开展；2）公司对单抗和微球工程研发进行重点聚焦； 3）管理层优化，激励机制良好。 凯利泰 300326.SZ CNY 0.64 0.43 0.54 0.68 32.8x 48.6x 38.7x 31.0x 1）业绩符合预期，PKP四季度持续放量增长：2）易生科技剥离，投资收益丰厚： 3） Elliquence新产品值得期待。 鱼跃医疗 002223.SZ CNY 0.73 0.84 0.96 1.10 47.9x 41.6x 36.1X 31.6x 1）2019前三季度家用医疗板块保持良好增长：2）临床方面2019前三季度核心子公 司保持快速增长 华润三九 000999.SZ CNY 1.46 2.35 1.88 1.99 22.4x 13.9x 17.4x 16.3x 1）品牌OTC产品增长逻辑不变；2）医药新零售时代开启，公司产品优势将越来越 高：3）积极扩充糖尿病产品线。 阿里健康 0241.HK CNY -0.01 -0.01 -0.01 0.00 n