电力设备行业周报：6月销量超预期，支撑锂价强势及中游成长.docxVIP

电力设备 行业研究/行业周报 证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告2023E公 司归 2021 2022E 2023E 公 司 归母净利润(亿元) 2021 2022E 2023E PE 评级 科达制造* 10.7 50.3 59.5 47 9 7 买入 盛新锂能* 8.5 35.3 52.1 59 17 12 买入 融捷股份* 0.7 20.4 31.0 495 22 14 买入 天齐锂业 19.6 116.6 136.1 76 19 16 无评级 比亚迪* 30.5 81.7 134.8 300 112 68 买入 宁德时代* 155.2 239.0 387.1 85 55 34 买入 当升科技* 10.9 25.7 33.7 40 21 16 买入 长远锂科* 7.0 12.9 19.6 65 31 21 买入 德方纳米* 8.0 17.6 20.1 55 39 35 买入 美联新材 2.8 — — 113 无评级 资料来源：*为华安证券研究所预测，其他为wind 一致预期 行业评级：增持 报告日期： 2022-07-09 主 主要观点： ?新能源车需求释放，6 月销量超预期，下半年高景气延续 6 月新能源乘用车零售销量 53.2 万辆， 同比+131%，环比+48% 。16 家车企批发销 行业指数与沪深 300 走势比较 量数据破万，其中比亚迪 13.4 万辆、环比+2w，特斯拉中国 7.9 万辆、环比+4.7w， 71% 50% 28% 8/21 8/21 11/21 2/22 - 15%5/21 -37% 电力设备 沪深300 分析师：陈晓 执业证书号： S0010520050001 邮箱： chenxiao@ 联系人：牛义杰 执业证书号： S0010121120038 邮箱： niuyj@ 相关报告 1. 《石墨化缺口仍在，工艺迭代及一 体化布局重塑负极格局—新能源锂电池 系列报告之六》 2022-3-8 2. 《锂行业深度报告之锂复盘展望与 全球供需梳理：供需支撑高锂价利润上 移，资源为王加速开发》 2022-3-20 3. 《三元高镍化大势所趋， 四个维度 考量盈利成本经济性-新能源锂电池系 列报告之八》2022-5-18 4. 《硅基负极，锂电材料升级的必经 之路-新能源锂电池系列报告之九》 2022-5-26 5. 《性能成本经济性双轮驱动，单晶 三元优化选择放量高增-新能源锂电池 系列报告之十》2022-6-13 上汽通用五菱 4.9 万辆、环比+1.2w ，吉利汽车 3 万辆、环比+1. 1w 。上半年新能源 车销量同比大幅增长，核心原因在于油价持续高位、 新车型频繁发布、政策托底需 求、疫情影响减弱。展望下半年，仍有多款重磅车型将要发布，在高油价背景下、 产品升级所带来的用户体验提升，将持续刺激刚性需求，需求仍将保持高景气。 ?三元正极环节盈利能力及业绩超预期， 中游材料景气度持续 三元正极部分企业发布上半年业绩预告， 当升、长远二季度单吨净利约 3 万元，大 超预期， 原因或为 a)受益钴、镍价格下降带来的成本下降； b)海外高镍超高镍批量 供货，价格优回款快盈利强； c)国内单晶中镍产品性价比优快速投放市场盈利增强； d)锂盐库存收益。技术进步产品迭代带来的盈利增强有利于行业发展。 ?供需决定锂价高位， 中下游或放大紧缺与锂价，利润上移业绩高增且超预期 在新能源车需求快速释放以及电池厂与中游环节排产不断攀升的过程中，上游来看 无论是海外国内还是精矿锂盐， 短期几乎没有快速释放的超预期增量， 上游锂或成 为决定供给的关键环节； 供需决定锂价高位持续性超预期， 拍卖的矿权与精矿价格 加之不断上涨的精矿实际成交价， 有力支撑了锂价高位， 甚至中下游或将放大紧缺 与价格； 与之相应的产业链利润持续上移， 拥有优质锂资源、自供率高及一体化锂 企业绩大幅增长且兑现且超预期。天华超净、雅化集团、盛新锂能、西藏矿业已经 发布同比环比高增业绩预告，不断印证产业链利润上移且大幅增长的现状。盐湖提 锂近期进展不断： 蓝晓科技与智慧农业、天铁股份开启战略合作， 金圆股份宣布已 经完成年产 2000 吨碳酸锂车间的建设暨首批电化学脱嵌装置的安装调试工作。 ? 建议关注： 一产能释放、成本压力缓解毛利回升电池厂：宁德时代、亿纬锂能、 国轩高科等； 二供需支撑锂价高位利润释放锂资源公司：科达制造、融捷股份、盛 新锂能、天齐锂业、金圆股份等； 三格局清晰、优势明显、供需仍紧中游材料环节： 恩捷股份、 美