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2022年宏柏新材业务布局及竞争优势分析 1、 宏柏新材：含硫硅烷龙头企业，沿产业链横纵双向稳步扩张 1.1、 公司纵向扩产三氯氢硅并进军光伏领域，横向拓宽硅烷品类 公司是国内含硫硅烷龙头企业，具备自循环体系和全球领先的市场占有率。公司成立于 2005 年，专注于功能性硅烷、纳米硅等硅基新材料的研发、生产和销售。 2012 年，公司吸收合并嘉柏新材、嘉捷新材；2013 年，公司收购江维股份以保障主 营业务的热电供应，公司规模稳步扩张。自 2015 年起，公司持续投入生产线技术改 造和产业链延伸，随后建成完整的“硅块-三氯氢硅-中间体-功能性硅烷-气相白炭黑” 绿色循环产业链，成为行业内率先实现硅烷生产链氯元素闭锁循环的企业。闭锁循 环工艺使公司实现氯化氢等副产物的循环利用并开拓出新产品气相白炭黑，有效提 高了公司的利润水平。凭借持续的研发投入，公司率先采用绿色工艺来生产含硫硅 烷（HP-669、HP669C、HP-1589），产品性能国内领先。2016-2021 年，公司含硫硅 烷偶联剂在全球和国内市场的占有率连续六年位列第一，根据招股说明书，2018 年 其全球和国内的市占率分别达到 15%和 42%。2020 年，公司已拥有单套 5 万吨三氯 氢硅产能装置和全球产能最大的含硫硅烷生产线，下游客户包括普利司通、米其林、 固特异、马牌、韩泰、中策等境内外大型轮胎企业。上市后，公司加速推进原料三 氯氢硅及终端配套项目的建设：布局光伏级三氯氢硅，同时规划氨基硅烷、气凝胶、 特种硅烷等终端硅基新材料，产品矩阵持续扩容。 公司以三氯氢硅为核心原材料，生产各类功能性硅烷。功能性硅烷的生产方式 包括直接法和间接法。直接法无需使用三氯氢硅，主要用于生产品类较少的硅烷交 联剂且产量有限。公司以三氯氢硅为核心原材料，使用间接法生产各类功能性硅烷。 以含硫硅烷为例，首先在硅粉中加入氯化氢气体合成三氯氢硅，并通过将其与氯丙 烯反应，合成中间体 γ1（γ-氯丙基三氯硅烷），加入乙醇后合成中间体 γ2（γ-氯丙基三乙氧基硅烷），再加入含硫化物可制成含硫硅烷。在公司的循环工艺中，副产物四 氯化硅经加工处理可生成气相白炭黑并对外销售；丙基三氯硅烷可加工成交联剂或 防水剂；盐酸可实现循环利用。理论上，公司含硫硅烷产业链上各产品之间的产量 质量比为：三氯氢硅:γ1:γ2:含硫硅烷（液体）=1:1.1:1.3:1.3。但在实际生产中， 由于三氯氢硅及中间体均可外售或制成其他产品，因此公司会根据各类产品的市场 需求，来平衡、调节生产链中各类产品的产量比。公司其他功能性硅烷产品的制备 也遵循“硅块-三氯氢硅-中间体-功能性硅烷”的生产流程。 公司沿产业链横向和纵向稳步扩张：原料端加速扩产三氯氢硅并布局光伏级， 产品端规划氨基硅烷、特种硅烷、气凝胶等附加值更高的终端硅基新材料。公司现 有工业级三氯氢硅年产能 5 万吨，对应终端硅烷年产能约 6-7 万吨，其中以含硫硅烷 为主，苯基和辛基硅烷项目一期于 2021 年建成投产，产能正在逐步释放；对应气相 白炭黑年产能约 6000 吨。目前公司产品产销率趋于饱和，且终端产品的产能利用率 受限于三氯氢硅产能，为推进中间体和终端硅烷产品同时实现饱和循环生产，2020 年公司新增三氯氢硅年产能 5 万吨（二期），配套募投项目氨基硅烷 9000 吨、气凝 胶 1 万立方米；并通过自有资金配套特种硅烷年产能 3 万吨、气相白炭黑 2 万吨、 高温硅橡胶 2 万吨。二期三氯氢硅及配套项目预计在 2022 年下半年建成逐步投产， 其中 5 万吨三氯氢硅生产线按照光伏行业的指标要求设计，配置除杂质装置以去除 硼、磷、碳等杂质，公司可根据硅烷和光伏市场情况，对三氯氢硅产能进行灵活安 排和调节，一部分用于配合终端硅烷的生产，其余可用以生产光伏级三氯氢硅并直 接对外销售。2022 年 4 月 21 日，公司公告拟投资自有资金 12 亿元再建三氯氢硅年 产能 5 万吨（三期），配套的各类终端硅烷产品年产能合计 11.4 万吨。该项目建设期为 3 年，投产后公司功能性硅烷产品的品类将大幅丰富，应用领域将进一步延伸。 根据公司公告的产能建设节奏，公司二期 5 万吨三氯氢硅及配套项目预计于 2022Q3 进行投产，将于 2023 年满产，届时公司将拥有三氯氢硅（含光伏级）年产 能 10 万吨、各类功能性硅烷约 10.6 万吨、气相白炭黑约 1.6 万吨、高温硅橡胶 2 万 吨及部分气凝胶产能；公司三期 5 万吨三氯氢硅及配套项目预计于 2023-2024 年分批 逐步投产，预计于 2025 年实现满产，届时公司将拥有三氯氢硅（含光伏级）年产能 15 万吨、各类功能性硅烷约 22 万吨、气相白炭黑 2.6 万吨、高温硅橡胶 2 万吨及气 凝胶 1 万立方米