2022年火电行业发展现状及未来趋势分析.docxVIP

2022年火电行业发展现状及未来趋势分析 受煤炭价格持续上涨影响，2021 年火电板块毛利率和净利润大幅下跌。由于疫情影 响，2020 年火电板块营业收入，出现负向增长，2021 年，随着疫情得到有效控制，全国 各地稳步有序复工复产，社会用电需求大幅提升，火电板块营收恢复增长态势，增速达 到 26.1%。然而由于 2021 年燃煤价格暴涨，成本高企，导致火电板块毛利率和净利润出 现大幅下跌，亏损严重，2021 年板块毛利率下跌超 16 个百分点，板块归母净利润下降 严重，下跌 206%，Q4 单季度归母净利润出现严重亏损。 2022 年第一季度，板块收入成本较去年同期有所上升，但受煤炭价格上涨影响，毛 利率大幅下降。2022 年第一季度板块营业收入 3154.84 亿元，同比增加 27.52%；板块营 业成本为2941.26亿元，同比增加38.16%；板块毛利率为6.77%，较去年同期下降7.17%。 2022 年第一季度火电板块仍然亏损严重。整体来看，板块归母净利润为 11 亿元， 同比下降 91%。细分公司中，大部分成分公司归母净利润出现下降。华能国际、大唐发 电下降幅度较大，分别同比下降 130.59%、150.60%。 期间费用方面，板块销售费用率一直处于较低水平；研发费用率持续上升，2021 年 较上年同期增加 0.14 个百分点；管理费用率稳定波动，2021 年为 2.46%；财务费用率呈 现持续下降趋势，2021 年为 4.63%，较去年同期下降 1.16 个百分点。 第一季度板块期间费用率与年度指标趋势一致。2022 年第一季度，板块销售费用率 /管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为 0.08%/1.68%/4.47%/0.28%，其中销售费用率 /管理费用率/财务费用率分别较去年同期下降 0.04%/0.37%/0.47%，研发费用率较去年同 期增加 0.16 个百分点。 2021 年火电板块回报率与经营性现金流均出现大幅下降。板块回报率方面，主要是 受到燃煤成本上涨影响，2021 年回报率逆转之前年度稳定上涨的态势，出现了大幅下跌。 2021 年 ROE 为-7.14%，较上年同期下降 13.53 个百分点；归母净利率为-4.33%，同比下 降 9.46 个百分点。板块经营性现金流同样出现了大幅下跌，2021 年板块经营性现金流 为 544 亿元，同比下降 75%。 从细分来看，火电板块上市公司经营性现金流差别较大，除国电电力、大唐发电等 央企外，其余公司现金流体量较小。从现金流表现情况来看，国电电力、大唐发电、深 圳能源、申能股份等表现较好，主要是由于新能源发电、煤炭销售等其他业务占比较高，成为主要的利润来源。从现金流变化情况来看，大部分公司经营性现金流均出现了较大 幅度的下降。 2022 第一季度，火电板块回报率与经营性现金流仍旧大幅下降。2022 第一季度板 块 ROE0.28%，归母净利率 0.35%，较去年同期分别下降 1.34%、4.43%。板块经营性现 金流大幅减少。2022 年第一季度板块经营性现金流为 339 亿元，较去年同期减少 45 亿 元。 一季度板块内大多数公司现金流恶化，粤电力 A、建投能源和华电能源现金流下降 幅度较大，较去年同期分别下降 188.52%、286.06%、452.91%。而华银电力现金流大幅 增加。从季报披露信息来看，其中粤电力 A 主要是受燃料供需失衡、地缘政治局势严峻 等综合因素影响；建投能源主要是因为购买燃煤支付的现金同比增加；华电能源主要是 收到的银行承兑汇票增加所致；华银电力主要是公司上期电费已提前预结所致。若剔除 华银电力，2022 年一季度板块经营性现金流为 332 亿元，同比下降 13.49%。 资产负债率方面，从 2017 开始，板块资产负债率呈现下降趋势，2021 年资产负债 率上升，并且增幅较大，超过了 2017年同期水平。2021 年板块资产负债率达到了 68.67%， 较上年同期增长超 6 个百分点。 第一季度资产负债率走势与年度走势相近，2022 年第一季度，资产负债率为 68.39%， 较去年同期增加 6.31%。 虽然国家大力提倡发展清洁能源，增加新能源装机与消纳，但是火电仍是我国电力的 主要来源，在供给端具有其特殊价值。2022 年 3 月，国家发改委发布《“十四五”现代能源 体系规划》，明确了能源安全稳定供应以及绿色低碳转型的目标，指出要统筹电力保供和减 污降碳，根据发展需要合理建设先进煤电，加快推进煤电由主体性电源向提供可靠容量、调 峰调频等辅助服务的基础保障性和系统调节性电源转型。4 月，国家能源局发布的《2022 年 能源工作指导意见》再次强调，要科学规划建设先进煤电机组，按需安排一定规模保障电力 供应安全的支撑性电