投资组合的收益和风险.pptVIP

多种证券组合的可行集的一般形状 S 最小方差 组合 D C B A E(R) * 第三十一页，共四十七页。 三、有效集 efficient set 又称有效边界，是可行集的子集，集合中所有组合满足两个条件：收益率一定，风险最低；风险一定，收益率最高。 1、风险证券组合的有效集 证券组合可行集的左上边界（分界点为最小方差组合S） * 第三十二页，共四十七页。 F E E(R1) S E(RP) D C B A 多种证券组合有效集的推导 有效集 * 第三十三页，共四十七页。 例5-11 根据有关准则，下表中的资产组合中哪个不在有效边界上？ 资产组合 期望收益率(％) 标准差(％) A 9 21 B 5 7 C 15 36 D 12 15 * 第三十四页，共四十七页。 第5章 投资组合 Portfolio 投资组合的收益与风险 可行集、有效集和最优证券组合 * 第一页，共四十七页。 巴菲特和国内专家投资组合比较 巴菲特2009十大重仓股票 华夏蓝筹2010十大重仓股票 可口可乐 兴业银行 富国银行 民生银行 美国运通 招商银行 宝洁公司 大商股份 卡夫食品公司 建设银行 韩国浦项制铁集团 铁龙物流 沃尔玛 五粮液 比亚迪股份有限公司 海正药业 法国赛偌非-安万特集团 工商银行 强生集团 东阿阿胶 * 第二页，共四十七页。 5.1 投资组合的收益和风险 一、两种证券组合的收益和预期收益率 1、两种证券SA、SB，投资者将资金按照WA、WB的比例构建证券组合，则该证券组合的收益率RP可以表示为： RP = WARA+WB RB 其中WA +WB=1，可以为负数，表示卖空该股票 两种证券组合的预期收益率为： * 第三页，共四十七页。 例5-1 投资者投资于预期收益率分别为29.22%和17.01%的平安银行和宝钢股份两种股票。问：①如将自有资金10 000元等比例投资于两种股票上，则投资者的预期收益率是多少？②如先卖空宝钢股份股票16 000元，然后将所得资金与自有资金10 000元一起购买平安银行，则投资者的预期收益率又是多少？ * 第四页，共四十七页。 2、两种证券组合的风险 其中Cov(RA,RB )是证券SA、SB收益率 之间的协方差（covariance）， 计算公式为 * 第五页，共四十七页。 协方差性质 衡量两只证券收益率变动的相关性 1、协方差为正数，证券SA、SB收益率变动正相关。 2、协方差为负数，证券SA、SB收益率变动负相关。 3、协方差为零，证券SA、SB收益率变动不相关。 计算协方差可用历史样本估算法和概率估算法： 1、历史样本估计 2、概率估计 * 第六页，共四十七页。 例5-2 预测证券SA、SB在未来5种经济状态下的收益率及各种状态发生的可能性，求这两种证券收益率变动的协方差。 经济状态 概率 SA 收益率% SB 收益率% 1 0.2 7 -11 2 0.2 18 20 3 0.2 23 -30 4 0.2 -10 60 5