经济盈亏平衡管理技术及财务知识分析.pptVIP

解：设初始投资额的变动率为x，年销售收入变动率为z ，则净现值表达式为：NPV=-320(1+x) +88(1+z)(P/A,12%,10) -26(P/A,12%,10)+25(P/F,12%,10)=38.35-320x+497.2z对上式令NPV=0，则有：38.35-320x+497.2z=0求出净现值指标可行的临界线线性方程为：z =0.644x-0.077将该方程在坐标图上表示出来，如图9-7所示。 第六十二页，共一百二十一页。 X % Z % 0 -0.077 0.12 z = 0.644x - 0.077 图9-7 双因素敏感性分析图.. 第六十三页，共一百二十一页。 在临界线上，NPV=0，该临界线将整个平面。划分为可行与不可行两个区域。临界线的左上方区域NPV0，为方案的可行区域；临界线的右下方区域，NPV0，为方案的不可行区域，即如果初始技资额、年销售收入同时变动，只要变动范围不超出该可行区域方案都是可接受的。例10：在例9中，若初始投资、年销售收入、年经营费用三个因素同时变动，试对净现值进行三因素敏感性分析。. 第六十四页，共一百二十一页。  解：设初始投资额的变动率为x ，年经营成本变动率为y，年销售收入变动率为z ，则净现值表达式为：NPV=-320(1+x) +88(1+z)(P/A,12%,10) -26(1+y)(P/A,12%,10)+25(P/F,12%,10)=38.35-320x-146.9y+497.2z取不同的年经营成本变动幅度代入上式，可以求出一组NPV=0的临界线方程：当y =20%时，z =-0.018+0.644x当y=10%时，z =-0.048+0.644x当y =-10%时，z=-0.107+0.644x当y =-20%时，z =-0.1378+0.644x在坐标图上，这是一纽平行线，如图9-8所示。 第六十五页，共一百二十一页。 图9-8 三因素敏感性分析图 x% z% 0 y=20% y=10% y=-10% y=-20% A B 第六十六页，共一百二十一页。 图中A点位于y =10%临界线的左上方，三因素同时变动，即投资增加15%，年经营成本增加10%，年销售收入增加5%，则：NPV=38.35-320x-146.9y+497.2z=38.35-320×0.15-146.9×0.1+497.2×0.05=0.520方案仍然可行。上图中B点位于y =-20%临界线的右下方，三因素同时变动，即投资增加10%，年经营成本减少20%，年销售收入减少10%，则：NPV=38.35-320x-146.9y+497.2z=38.35-320×0.10-146.9×(-0.20)+497.20×(-0.10)=-13.990方案不可行。 第六十七页，共一百二十一页。 9.2.3.4敏感性分析的局限性敏感性分析在一定程度上就各种不确定因素的变动对方案经济效果的影响做了定量描述，这有助于决策者了解方案的风险情况，有助于确定在决策过程中及方案实施过程中需要重点研究与控制的因素。但敏感性分析没有考虑各种不确定因素在未来发生变动的概率，这可能影响分析结论的准确性，因为各种不确定因素在未来发生某一幅度变动的概率一般是不同的，通过敏感性分析找出的某一敏感因素未来发生不利变动的概率很小，因而所带来的风险并不大，以至于可以忽略不计，而另一不太敏感的因素未来发生不利变动的概率很大，所带来的风险比那个敏感因素更大，这种问题是敏感性分析无法解决的，必须借助于概率分析方法。 第六十八页，共一百二十一页。 9.3 概率分析9.3.1概率分析的含义概率分析是运用概率论方法研究各种不确定因素发生不同幅度变动的概率分布，及其对方案经济效益指标的影响的一种定量分析方法。概率分析的关键是确定不确定因素发生变动的可能性即概率值。概率分析中主要应用主观先验概率，就是在事件发生前，以过去发生的经验数据人为预测和估计为基础的概率，通常是邀请有丰富经验、掌握专门理论知识及从事专门研究的专家及机构作出判断和估计。一般应用于大中型工程投资项目。 第六十九页，共一百二十一页。 9.3.2 概率分析的研究方法及步骤9.3.2.1 概率分析的研究方法概率分析的研究方法为期望值、方差法。投资项目的随机现金流受多种已知或未知的不确定因素的影响，可以看成是多个独立的随机变量之和，与各个周期现金流有关的经济评价指标也必然是一个随机变量，随机变量的主要参数是期望值与方差。期望值、方差法是运用概率论的原理，在对投资经济效果指标进行概率估计的基础上，通过计算其经济效果指标的期望值、标准差来反映方案的风险程度。 第七十页，共一百二十一页。 1.投资经济效果指标的期