企业筹资概述.pptVIP

经营杠杆与经营风险的关系(3) 经营杠杆是影响企业经营风险的首要因素。即：固定成本占总成本的比例将影响公司的经营收益(息税前收益)，从而产生不同的经营风险。 影响经营风险的其他因素为： 公司产品销售相对于经济波动的敏感性； 公司规模与市场占有率； 生产资料和劳动力价格的稳定性； 公司根据生产资料、劳动力价格变动调整其产品销售价格的能力 第六十三页，共九十二页。 经营风险的度量 经营杠杆作用程度 经营杠杆对息税前收益的影响可以用经营杠杆作用程度(Degree of Operation Leverage，DOL)来描述，计算式为： 经营杠杆作用系数=息税前收益变化率/销售额变化率， 即有： 其中，DOL——经营杠杆作用系数；EBIT——息税前收益；S或△S——销售额或销售额增量；Q或△Q——产销量或产销量增量；P——销售价格；F——固定成本；V——单位平均变动成本。 Q·(P-V)表示销售额减去变动成本，或称之为边际贡献； [Q·(P-V)-F]而表示息税前收益，即EBIT。 第六十四页，共九十二页。 财务风险与财务杠杆 财务风险： 财务风险是指公司举债过度而使其面临经营困难或趋于破产清算的特定风险。 财务杠杆： 企业财务风险的衡量标准－－财务杠杆。即公司资本结构中长期债务的运用对普通股每股收益的影响。 第六十五页，共九十二页。 债券的发行条件(1) 债券发行的条件： 股份有限公司的净资产额不低于人民币三千万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币六千万元； 累计债券总额不超过公司净资产额的的百分之四十； 第三十一页，共九十二页。 债券的发行条件(2) 最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息； 筹集的资金投向符合国家产业政策； 债券的利率不得超过国务院限定的利率水平； 国务院规定的其他条件。 第三十二页，共九十二页。 债券发行的方式 直接发行 间接发行 代理发行 包销发行 承销发行 债券发行的价格 债券发行价格=∑ [债券年利息/(1+市场利率)+债券面值/(1+市场利率)n] 第三十三页，共九十二页。 债券筹资评价 优点 资金成本较低 保证控制权 财务杠杆作用 便于调整资本结构 缺点 财务风险大 筹资数量有限 限制条件严格 第三十四页，共九十二页。 长期借款 企业向银行等金融机构借入的期限在一年以上的各种借款，主要用于固定资产的投资和满足长期资金占用的需要。 第三十五页，共九十二页。 长期借款的种类(1) 按提供贷款的机构不同分为： 政策性银行贷款 商业性银行贷款 其他金融机构贷款 按有无抵押品作担保分为： 信用贷款 抵押贷款 质押贷款 第三十六页，共九十二页。 长期借款的种类(2) 按贷款用途可分为： 固定资产贷款 更新改造贷款 科技开发和新产品试制贷款等。 按贷款利率是否固定分为： 固定利率贷款 变动利率贷款 浮动利率贷款 第三十七页，共九十二页。 长期借款的程序 企业提出申请 银行审核申请 签订借款合同 企业取得借款 第三十八页，共九十二页。 长期借款成本 长期借款成本主要是利息 固定利率 变动利率 定期调整利率 浮动利率 期货利率 第三十九页，共九十二页。 长期借款的偿还方式(1) 按期平均摊还本金，按各期初未还余额付息 按期平均摊还本金，利息按各期期初未还款额计付 一次还本，分期计息 第四十页，共九十二页。 长期借款的偿还方式(2) 将一部分本金分期摊还，余额到期时偿清 可以提前还本清偿的借款 按余额递减法偿还本金 第四十一页，共九十二页。 长期借款的评价 优点 筹资较快 成本较低 弹性较大 缺点 数量有限 风险较高 限制性条款较多 第四十二页，共九十二页。 租赁筹资 出租人以收取租金为条件，将资产租给承租人使用的一种经济行为。 租赁的种类 目的不同：经营性租赁 融资性租赁 投资来源和付款对象不同： 直接租赁 转租赁 售后回租 出资比例不同：单一投资租赁 杠杆租赁 第四十三页，共九十二页。 租赁筹资的程序 选择租赁公司 办理租赁委托 签订购货协议 签订租赁合同 交货验收 支付租金 租赁期满的设备处理 第四十四页，共九十二页。 租 金 租金的构成 营业租赁租金 融资租赁租金 租金的支付方式 租金的计算方法 等额年金法：R=C/(P/R,i,n) 直线法： R=[(C-S)+I+F]/n 第四十五页，共九十二页。 租赁筹资的评价 优点 可以迅速获得所需资产 保存企业借款能力 租赁筹资限制较少 可以避免设备