欧洲能源行业市场前景及投资研究报告：漫长的冬天，德国的风险.pdfVIP

股票研究 |8 月 29 日,10:00磷米美东时间 欧洲公用事业 能源危机：未来漫长的冬 – 量化德国的风险 我们引入了一个模拟模型来进行压力测试 德国燃气系统提前过冬。我们每天检查 气体流量（消费、进口、储存）和 得出结论—— 由于持续的两位数需求 破坏，高水平的天然气储量，能力 开展燃料转换和替代进口 ——德国将首先耗尽天然气 仅当俄罗斯流量降至零或此 冬天比平均温度要冷得多。其他 话，假设正常天气和 20% 的运行率 在天然气流量方面，该国应该有足够的天然气 穿过冬天。关键点只会是 不过暂时推迟：持续低进口 来自俄罗斯意味着不可能 充分补充存储设施；德国将 最终在 2024 年初耗尽燃料。这就是为什么我们 在即将到来的冬天可能会看到先发制人的配给， 这也是为什么我们预计将大力推动 电气化。这种情况意味着混合的结果 为了统一, 一个温和的积极背景永旺 （和 一些风险），而且主要是顺风RWE. 高盛集团公司 高盛 欧洲公用事业：能源危机 目录 执行摘要 4 了解日常流量和消费... 7 未来漫长的冬天；这个问题将持续到 2024 年 13 先发制人的配给似乎越来越有可能还有什么？ 18 股票结论：影响的主要传播 24 披露附录 27 2022 年 8 月 29 日 2 高盛 欧洲公用事业：能源危机 关键点 2023 年上半年德国将耗尽天然气，前提是俄罗斯的流量降至 零或冬天很严重。我们对每日气体流量的模拟表明——多亏了 持续两位数的需求破坏，高水平的天然气储量，能力 进行燃料转换和替代进口——德国将耗尽天然气 2023 年上半年，前提是俄罗斯的流量降至零或今年冬天会很严重。 假设天气正常且天然气流量为 20% ，该国应该有 整个冬天都有充足的燃气。 德国最终将在 2024 年初耗尽。即使可能有足够的 为即将到来的冬季提供天然气，来自俄罗斯的流量减少将无法 充分补充储气设施。该国最终将耗尽天然气 我们估计，2024 年初。 今年冬天可能会先发制人地进行天然气配给。考虑到无力 准确预测天气和需求破坏程度，以及波动性 在俄罗斯供应方面，德国可能会在未来实施