复旦货币经济学第七讲.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 阅读材料 Ohlin, Bertil,1937.Some Notes on the Stockholm Theory of Savings and Investment I. Economic Journal 47(185): 53-69. Robertson, D.H., 1937. Alternative Theories of the Rate of Interest. Economic Journal 47(186): 428-434. Mundell, Robert, 1963. Inflation and Real Interest. Journal of Political Economy 71 (3): 280-283. Heller, H. Robert, and Mohsin S. khan, 1979. The Demand for money and the Term Structure of Interest Rates. Journal of Political Economy 87 (1): 109-129. 田素华：《货币经济学》，上海人民出版社和格致出版社2010年版：183-223页（第七章）。 2011 SUHUA TIAN * 第一百二十七页，共一百二十八页。 内容总结 第七讲 利率。简式贷款是指由贷款人向借款人提供一笔本金，借款人在到期日连本带息予以偿还的信用工具。（2）经济中的财富总量等于债券总量与货币总量之和。可贷资金理论假定：经济中只存在唯一一种债券和单一一种的利率。可贷资金理论结合了存量分析方法和流量分析方法，既有流量分析也有存量分析。IS线和/或LM线的变动也会引起一般均衡利率水平发生变化。长期债券流动性比较差，风险比较大。实际工资增长率低于劳动生产率增长率。（4）低利率会导致信贷配给，而信贷配给则意味着较低的资源配置效率。2．信用工具不同时，计算到期收益率的方法也不相同。请区分短期效应和长期效应进行说明。127 第一百二十八页，共一百二十八页。 222 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 货币政策在全部经济政策中占有重要地位，而利率政策又在货币政策中占有重要地位。因此，各国政府和货币当局都将利率视为调节经济运行的重要工具。 在利率政策的取向问题上，有两种主张： （1）刺激投资的利率政策。 （2）刺激储蓄的利率政策。 2011 SUHUA TIAN * 二、利率政策（1） 第九十五页，共一百二十八页。 （一）低利率政策 低利率政策是指国家和货币当局运用行政法规，或硬性规定存货款利率上限，或直接规定存货款利率，人为地将利率维持在一个较低的水平上（一般都在均衡利率水平之下），以鼓励企业投资，促进经济发展。 低利率政策主张是建立在利率缺乏自动平衡功能和投资决定储蓄的理沦基础上的。 低利率政策可降低银行信用的获得成本，为产业部门提供廉价资金，刺激投资需求，促进经济发展。 2011 SUHUA TIAN * 二、利率政策（2） 第九十六页，共一百二十八页。 （一）低利率政策（续） 低利率政策促进经济发展的机制包括三个方面。 第一，低利率能够刺激投资增加，使闲置资源或潜在的生产能力得到利用，从而提高国民收入水平。 第二，在资源充分利用的情况下，低利率政策可刺激投资需求增加，进而拉动价格上涨，引起国民收入再分配，导致“强制储蓄”。其条件是，物价水平上涨率高于名义工资增长率；实际工资增长率低于劳动生产率增长率。在此两条件满足时，低利率政策可促进储蓄率和投资率同时提高。 第三，实行适度的低利率政策可以改善相互提供担保的贷款者的整体资产质量，可以降低成本，增加企业净资产；低利率可以与出口鼓励相联系，提高本国商品国际竞争能力，进而促进经济增长。通过实行低利率政策，政府可以借助于信贷配给鼓励向高科技产业增加投资。 2011 SUHUA TIAN * 二、利率政策（3） 第九十七页，共一百二十八页。 （一）低利率政策（续） 在各国经济发展史上，推行低利率政策较成功的要算日本。在日本，低利率政策实施带来的消极作用得到了较好的抑制。 （1）低利率下容易造成居民储蓄欲望减退和实际储蓄减少。 （2）长期实施低利率政策时，政府需要增加货币供给，以弥补由低利率政策引发的储蓄减弱和投资过剩带来的资金供给不足；而储蓄减少又会引起居民消费增加。 2011 SU