国外证券承销商声誉研究综述.pptVIP

国外证券承销商声誉研究综述 第一页，共三十一页。 一、引 言 证券市场是以信誉为基础的市场，由于存在着大量 信息不对称使信誉在该市场的不同利益主体之间发挥着 重要的作用。在IPO 时信息不对称现象尤为明显：一方 面,拟上市公司与投资者之间存在着严重的信息不对称, 拟上市公司拥有本公司各方面的综合情况,而投资者却对 此了解甚少,他们会怀疑拟上市公司是否隐藏真实信息, 进而做出逆向选择。如果拟上市公司长期无法把真实、 有价值的信息传递给投资者,则市场逆向选择的结果便会 导致“劣币驱逐良币”,从而使得证券市场上最终只剩下高 风险的投机性公司,这种信息不对称现象在证券市场上主 要表现为IPO 证券长期弱势；另一方面,证券承销商与投 资者之间也存在着明显的信息不对称,由于承销商在指导 第二页，共三十一页。 拟上市公司的过程中,通过详细的尽职调查,掌握了拟上 市公司的基本情况，还掌握着资本市场和证券定价等方 面的详细信息，使投资者更是处于信息劣势。如果证券 承销商不能迅速地将信息在证券发行上市之前传递给投 资者,投资者便会怀疑证券承销商存在机会主义行为,进 而拒绝认购新股并导致发行失败。因此，为了及时、有 效地向投资者传递拟上市公司和资本市场的相关信息， 避免因无法完成证券承销业务可能要面对的法律诉讼风 险同时也为了吸引更多的投资者认购证券，证券承销商 便采用IPO 抑价的