餐饮行业蜜雪冰城招股书梳理.docxVIP

餐饮行业专题报告 1、蜜雪冰城：主打平价高质饮品的超级供应链公司 、公司概况：20 余年深耕现制饮品，疫后逆势扩张 复盘公司历史，产品、供应链、市场需求爆发、新品牌依次赋予公司成长加速度。蜜雪冰城前身可追溯至张红超于 1997 年创立的“寒流刨冰”，经历多次创业尝试后，2006 年因推出的 1 元/支新鲜冰淇淋产品受到极大欢 迎、开启河南省内加盟扩张。2008 年门店数达 180 家，三聚氰胺事件导致 冰淇淋粉供应商关停、开启自建供应链，此后在核心原料采购、生产、仓 储物流等多个环节进行布局，由省内走向省外，年开店数上升至千家以上。 2017 年开始国内现制茶饮市场高速发展，根据艾媒咨询数据，2016~2018 年行业规模 CAGR 达 91.5%，公司内部在团队管理、供应链等方面做进一 步提升，继续扩张。随着蜜雪冰城网点在全国铺开、品牌知名度上升及， 新冠疫情后行业经历洗牌，有较多优质商铺空出，公司抓住机会开拓加盟 门店，于 2020 年全球门店数突破 1 万家，2021 年末突破 2 万家，至 1Q21 末门店总数达 21619 家，其中加盟门店 21582 家，门店数量位居国内现制茶饮行业第一。此外，2017 年公司推出咖啡+茶饮的新品牌“幸运咖”，截至 1Q22 门店数 636 家、其中加盟店 629 家，成为公司第二增长曲线。 图表 1：产品、供应链、市场需求、新品牌依次推动公司成长加速 时间 蜜雪冰城 幸运咖 供应链 1997 张红超在郑州创立蜜雪冰城前身“寒流刨冰”，后前往合肥创业，均以失败告终 1999 回郑州重新创立冷饮店，店名改为“ 蜜雪冰城”，但因拆迁等原因多次关店 2000 蜜雪冰城中西餐厅 2003 蜜雪冰城家常菜馆 2006 “蜜雪冰城超级冰堡”，重启冰饮梦；首次推出新鲜 冰淇淋，售价 1 元/支，受欢迎 2007 第一家蜜雪冰城新鲜冰淇淋店 开业， 靠口口相传， 几个月内开了 26 家加盟店 2008 蜜雪冰城新鲜冰淇淋加盟店达 180 余家 三聚氰胺事件导致上游冰淇淋粉供应商关停，开始思考自建供应链 2012 成立大咖国际食品有限公司，原料自产化 2014 门店数突破 1000 家 焦作温县建设仓储物流中心， 全国推行免 运费政策 2015 高速增长下， 门店运营、品控等环节出现问题，决定放缓扩张，重视加盟商、员工培训 2017 项目孵化，同年 9 月成立河南幸运咖餐饮管理 有限公司，首店在郑州开业  成都西南仓设立 2018 全球化开启，越南首店开业 大量测试和调研，打磨产品、门店模型 新建 450 亩产业园；佛山华南仓设立 2019 由华与华设计的第三代品牌形象“ 雪王”诞生；门店 数量突破 5000 家 2020 6.22 官宣门店数量突破 1 万家；年末门店总数突破 2 万家 团队组建，实现于集团管理、研发、采购、物流、工厂资源无缝对接 品牌升级，与华与华战略合作发布品牌形象；以河南市场为主正式对外开放加盟  4 月沈阳东北仓、6 月乌鲁木齐新疆仓设立 2022 一季度加盟门店数量突破 2 万家，7 月中旬宣布开放全国乡镇加盟申请；6 月海外门店突破 1000 家 开放河南周边省份业务，门店突破 500 家，成为集团第二增长曲线 公司招股说明书，公司官网， - 4 - 餐饮行业专题报告 图表 2：中国现制茶饮市场 2016 年出现爆发式增长 图表 3：2019~2021 蜜雪冰城品牌门店数 CAGR 66.7% 艾媒咨询，灼识咨询，；注：2015 年数据引用自灼识咨询，其余来自艾媒咨询 公司公告 、商业模式：典型S2B2C，加盟扩张，主要赚取供应链的钱 公司商业模式为典型的“供应链- 加盟商-消费者（S2B2C）”，经营覆盖现制饮品与现制冰淇淋的产品研发、采购、生产、销售、仓储物流以及连锁经营的各个环节，直营店为样板引导、加盟店为主体扩张。蜜雪冰城品牌主要由三大公司共同服务，蜜雪冰城股份有限公司主导管理运营；大咖国际食品有限公司主导研发生产；上岛智慧供应链有限公司提供仓储物流服务，三大公司共同协作形成完整产业链，此外还设立有专门负责加盟商培训的子公司。 图表 4：公司商业模式 来源：公司招股书整理 2021 年公司主营收入 103.4 亿元 ，其中 97.1%来自加盟销售（包括商品销售、加盟商管理），食材、包材、设备销售分别占主营收入 69.9%、 17.2%、6.7%，而加盟商管理、直营店销售仅 1.9%、0.8%，可见公司收入主要源自向加盟商销售物料、赚取供应链的钱。 - 5 - 餐饮行业专题报告 图表 5： 公司收入主要来自向加盟商销售食材、包材、设备 图表 6：公司旗下品牌加盟条件 来源：公司招股说明书， 公司在加盟商选取、门店选址等