克鲁格曼国际经济学,理论与政策,第章发展中国家增.ppt

Copyright ? 2009 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 22-* 金融融资类型 债务融资包括债券融资，银行借贷和官方借贷。 股权融资包括直接投资和投资组合投资。 当债务融资不考虑国家经济状况而以固定利率执行时，股权融资的波动取决于总需求和总产量的变化。 第二十八页，共八十三页。 Copyright ? 2009 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 22-* 拉丁美洲财务危机 20世纪80年代，高利率和美元增值引起了包括阿根廷、墨西哥、巴西和智利在内国家大量以美元计量债务. 世界范围的经济衰退和价格下跌使得这些国家出口受损。 1982年8月，墨西哥大部分私人银行对外宣布无力支付债务。 第二十九页，共八十三页。 Copyright ? 2009 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 22-* 拉丁美洲财务危机 美国政府认为私人银行应重新合理安排债务，到1989年墨西哥应该能够完成： 利率降低 延长支付期 代理减少 巴西、阿根廷和其他国家在违约后同样被允许调整私人银行债务。 第三十页，共八十三页。 Copyright ? 2009 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 22-* 拉丁美洲财务危机 由于金融危机，墨西哥政府1987年采取了大量的各个措施： 减少政府赤字 私有化工业企业减少公共部门 降低贸易壁垒 为了抑制通货膨胀，在1994年之前保持可调整的固定汇率制 第三十一页，共八十三页。 Copyright ? 2009 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 22-* 拉丁美洲财务危机 他用贷款损失给新近私有化银行展延信用证 由于实施力度弱或资产缺乏限制和资本缺乏要求，损失成了一个问题。 1994年，政治动荡和私人银行贷款违约有助于另一种危机，在此之后，墨西哥政府允许比索价值波动 第三十二页，共八十三页。 Copyright ? 2009 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 22-* 拉丁美洲财务危机 从1991年开始，阿根廷开始采取相似措施： 减少政府赤字 通过工业私有化减少公共部门 降低贸易壁垒 进行税务改革增加税收 制订可自由兑换的货币政策，要求每比索带1美元回来，美元和比索按1：1固定汇率兑换。 第三十三页，共八十三页。 Copyright ? 2009 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 22-* 拉丁美洲财务危机 缺乏足够的美元储备，中央银行未被允许印制大量比索，通货膨胀戏剧性地放慢了脚步。 但是阿根廷每年的通货膨胀率快于美国大约为5%，所以该国物价与美国及其他国家紧密相关。 由于相对迅速的比索价格增加，市场开始思索比索贬值 在2001年全球衰退更进一步降低阿根廷货物和货币的需求. 第三十四页，共八十三页。 Copyright ? 2009 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 22-* 拉丁美洲财务危机 保持固定汇率要付出昂贵的代价，因为高利率被用来吸引投资者，更进一步降低投资和消费支出，产量和就业。 当收入下降时，税收下降，政府开支增加，进一步导致比索通货膨胀。 第三十五页，共八十三页。 Copyright ? 2009 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 22-* 拉丁美洲财务危机 阿根廷试图保持固定汇率，但是2001年比索贬值，在此之后比索价值波动。 在2001年12月，投资者由于债务被拖欠不愿进行再投资导致债务违约。 第三十六页，共八十三页。 Copyright ? 2009 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 22-* 拉丁美洲财务危机 巴西在20世纪80-90年代进行了一系列类似的改革: 工业私有化减少公共部门. 降低贸易壁垒. 改革税收政策增加税收. 固定汇率 但政府赤字依然很高 第三十七页，共八十三页。 Copyright ? 2009 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved. 22-* 拉丁美洲财务危机 高额政府赤字导致通货膨胀和货币贬值中的投机行为。 政府真正价值降低发生在1999年，但是由于巴西银行和公司并没有大范围借入以美元计量的资产，因此大范围的银行危机可以避免。 第三十八页，共八十三页。 Copyrigh