中海油战略回顾与并购案例收购尼克森.ppt

公司估值—— DCF 情境 2012年平均油价（美元/桶） FCF2012（亿美元） WACC G 公司价值（亿美元） 未偿还债务 总股本（亿） 公司股价(美元) 乐观 120 9.636 5.74% 2% 257.509 43 5.2934 40.5239 最可能 100 6.935 5.74% 2% 185.329 43 5.2934 26.8880 悲观 80 4.964 5.74% 2% 132.656 43 5.2934 16.9374 贴现现金流法预测股票价值表 三种情境下，现金流贴现法预测的股票价值分别为 40.52 美元、26.89 美元和16.94美元，以最为可能 的平均油价100美元/桶为基础，中海油支付的溢价 幅度为2.27%。 第二十九页，共四十页。 战略意义——扩展全球版图 通过并购尼克森，许多中海油现有的生产地区的储量和产量将得到提升， 并将新增北海资产和霍恩河页岩气资产 第三十页，共四十页。 战略意义——加拿大油砂（长湖和其它就地开采项目） 基本情况： 1P净储量: 2.95亿桶油当量 2P净储量: 10.27亿桶油当量 潜在资源量: 38亿桶油当量 当前净产量: 2.0万桶油当量/天 作业者: 尼克森 （4个项目，其中包括 Long Lake） 工作权益: 长湖和 Kinosis项目的65%; 在其它项目中拥有不同权益 给中海油带来的利益 储量与资源量显著上升 将成为主要油砂项目的作业者 高质量油砂运营团队的加入 资源开采年限长（超过40年） 通过提高SAGD技术提高经济性 第三十一页，共四十页。 战略意义——加拿大油砂（ Syncrude项目） 基本情况： 1P净储量: 2.82 亿桶油当量 2P净储量: 3.23亿桶油当量 潜在资源量 : 2.00 亿桶油当量 当前净产量: 1.7万桶油当量/天 作业者:Imperial Oil 工作权益: 7.23% 给中海油带来的利益 成功的生产历史(34 年) 世界一流的作业水平 资源开采年限长（超过40年） 产生强劲现金流的资产 第三十二页，共四十页。 战略意义——提供了巨大的储量和产量增长机会 储量和资源量 产量 第三十三页，共四十页。 战略意义——储量组合更分散、进一步降低风险 探明储量资产组合 2011 交易后 第三十四页，共四十页。 战略意义——储量组合更分散、进一步降低风险 海外储量：资产组合风险降低 交易后 2011 OECD国家特点 政治环境稳定 透明完善的政策系统（例如税收制度） 市场成熟、需求稳定 第三十五页，共四十页。 2012-2013春学期《接管、重组与公司治理》课程讨论 中海油战略回顾与并购案例 汇报人 第一页，共四十页。 报告提纲 中海油企业发展与全球并购战略 中海油上市以来重要收购活动 案例分析——中海油收购尼克森 总结与展望 第二页，共四十页。 报告提纲 中海油企业发展与全球并购战略 中海油上市以来重要收购活动 案例分析——中海油收购尼克森 总结与展望 第三页，共四十页。 公司简介 中国海洋石油总公司是中央特大型国有企业，也是中国最大的海上油气生产商。公司成立于1982年，注册资本949亿元人民币，总部设在北京，现有98750名员工。 自成立以来，中海油由一家单纯从事油气开采的上游公司，发展成为主业突出、产业链完整的综合型能源集团，形成了油气勘探开发、专业技术服务、炼化销售及化肥、天然气及发电、金融服务、新能源等六大业务板块。 近年来，通过成功实施改革重组、资本运营、海外并购、上下游一体化等重大举措，企业实现了跨越式发展，综合竞争实力不断增强。 第四页，共四十页。 历届领导班子与主要战略 坚持对外合作与自营勘探开发并举，开展东海对外开放和下游石化项目研究，控制职工人数，进行企业体制改革 总经理：钟一鸣 1987.1~1992.12 制定对外合作模式，参与起草《中华人民共和国对外合作开采海洋石油资源条例》，开始了国际招标，打开了海洋石油对外合作的局面 总经理:秦文彩 1982.1~1987.1 建立“油公司”体制，启动下游项目，制定和实施跨世纪的战略目标，实现了海洋石油高速高效发展 总经理：王彦 1992.12~1998.11 于1999年开始实施资本运营战略，进行较大规模的企业重组，经营油气资产境外上市。成功地完成了以境外上市为中心的一系列体制改革，彻底解体原地区公司“大而全”的体制，为新世纪发展奠定了体制基础。 总经理：卫留成 1992.12~1998.11 在保证公司上游业务又快又好发展的同时，继续稳步推进中下游业务的发展。2010年，中国海油国内年海上油气产量超5000万吨，建成了“海上大庆油田” 总经理：傅成玉 1992.12~1998.11