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-5月中国豪华车销量及门店数量分析 ??我国7大国产豪华品牌（北京奔驰、华晨宝马、一汽大众奥迪、上汽通用凯迪拉克、沃尔沃亚太、东风英菲尼迪、奇瑞捷豹路虎）1-5月合计销量达到83.4万辆，同比小幅增长2%，占我国乘用车销量比为10.1%，同比提升1.7ppt。在消费升级、豪华车价格体系下移等因素作用下，销量持续跑赢乘用车行业，需求依旧旺盛，更多年轻态首次购车用户选择购买豪华品牌，渗透率不断提升，经销商有望持续享受豪华品牌增长红利。 ??豪车经销商由于较早切入国六，价格波动较为平稳，中长期来看，由于促销让利激发了新增的购车需求，经销商存量客户基盘将扩大，增值业务也将随销量而增加，售后业务有望后续逐步释放增量。国六切换后成本提高但指导价基本没有变化，对后期宣传销售较为有利。此外，广深已率先从7月开始放宽限购，而广深地区豪华品牌渗透率较高，更加利好当地豪华品牌需求。 ??豪华车销售占比不断提高，车型占比集中在奔驰、奥迪和宝马（~70%）。在汽车行业销量增速下行下，豪华车销量维持较高增长，增速一直维持高个位数至双位数，18年同比增8.1%至282万辆。近8年，豪华车销量占比上升7个百分点至18年的12.4%，上升趋势及幅度明显。而三大品牌（奔驰、宝马、奥迪）在18年占据豪车市场约70%的市场份额，其中，宝马、雷克萨斯、奔驰和凯迪拉克的占比分别同比上升1.1%、0.7%、0.4%和0.4%，反而其他车型的份额主要都较17年有所下降。 ??豪华品牌店数和占比均上升，库存系数仍处于警戒线以上。港股汽车经销商总体豪华品牌店在18年平均增速为15%，其中中升、正通和美东的豪华品牌店占比逐年提升，经销商新开店正往豪华车转移。而库存方面，19年除1月外，豪华及进口品牌的库存系数均在警戒线的1.5以上，但5月份环比下降5%至1.69，或受国五国六在7月1日前要切换影响而加快去库存，进入6、7月淡季或会有所回升。