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2022年经纬恒润研究报告 一、国内汽车电子自主龙头，深耕汽车电子领域10余年 （一）公司是国内汽车电子龙头，核心客户覆盖头部主机厂 经纬恒润成立于 2003 年，是一家综合性的电子系统科技服务商，专注于为汽车、高端装 备以及无人运输领域客户提供电子产品及整体解决方案，是国内目前少数能实现覆盖智能驾 驶电子产品、研发服务及解决方案、高级别智能驾驶体验解决方案的企业之一，代表性产品 具有较高的市场认可度和品牌影响力。伴随汽车智能驾驶、车联网快速发展，公司快速成长 壮大，2022上半年，公司实现营收 16.7亿元，同比增长 21.24%；扣非归母净利润 0.35亿元， 同比增长 60.94%。 公司深耕汽车电子领域近 20 年，产品技术不断更迭。纵观公司发展历程，主要分为三个 阶段： 1、2003 年-2005 年，业务起步阶段。公司起步于电子系统研发服务及解决方案业务，针 对电子系统产品研发中涉及的共性技术，为客户提供包括研发和服务的解决方案，2004 年开 始承接东风汽车发动机仿真测试设备项目，逐渐积累在汽车电子领域的行业技术经验。 2、2006 年-2015 年，业务拓展阶段。2006 年成立汽车电子产品业务部门，公司正式进入 汽车电子领域，2007 年车身控制器配套一汽解放，实现了电子产品的首次量产配套。2010 年 公司开始智能驾驶相关产品的研发工作，并为一汽、东风、上汽搭建整车电子电气全系统仿 真测试实验室。 3、2016 年-至今，加速发展阶段。2016 年公司开始进入到高级别智能驾驶业务领域， ADAS 产品率先实现量产；2020 年智能驾驶域控制器、毫米波雷达实现量产；2021 年开始推 进高级别智能驾驶解决方案的商业化落地。整体来看，经过近 20 年的成长沉淀，公司不断提 升对电子系统的理解，积极拓展电子产品业务，并逐步开始进入高级别智能驾驶业务领域， 形成以电子系统为核心的“三位一体”的业务布局。 公司专注于三大业务：汽车电子产品、研发服务及解决方案业务与高级别智能驾驶整体 解决方案业务。2021 年，公司汽车电子产品、研发服务及解决方案业务与高级别智能驾驶整 体解决方案业务三大业务分别实现营业收入 25.0 亿元、7.07 亿元和 0.39 亿元，占比分别为 76.57%、21.67%、1.20%。公司通过长期自主技术研发和产业实践经验积累，将掌握的技术 成果与所处的电子系统产业深度融合，商业化形成了先进辅助驾驶系统（ADAS）、远程通讯 控制器（T-BOX）、防夹控制器（APCU）等电子产品，整车电子电气架构咨询服务、整车电 子电气仿真测试解决方案等多种研发服务及解决方案，以及港口 MaaS 解决方案为代表的高 级别智能驾驶整体解决方案，得到了国内外行业客群的广泛认可。 公司核心客户覆盖了头部整车厂商与 Tier 1 供应商。通过长期业务积累，公司目前已成 为通用、福特、捷豹路虎、一汽、上汽、东风、北汽、广汽、吉利、江铃等国内外知名汽车 厂商的供应商，并与英纳法、安通林、博格华纳、天纳克、佛吉亚等世界汽车供应商成为合 作伙伴，同时获得了中国商飞、中国中车等高端装备领域客户和日照港等无人运输领域客户。截止 2022 年 6 月，公司拥有全资子公司、间接子公司、合资企业、联营企业 11 家，业 务涉及生产、制造及销售、进出口等环节等，分布在国内外，包括欧洲、美洲、香港、北京、 上海、江苏、天津、湖北等地。 （二）股权架构清晰，强技术背景管理团队领导公司业务发展 公司股权结构清晰，实际控制人持有公司过半表决权，利于公司战略规划管理。公司 IPO 前，实际控制人董事长吉英存直接持有公司 32.75%的股份，并通过 7 个员工持股平台间 接持有 1.38%的股份，另外，吉英存生作为各员工持股平台的普通合伙人、执行事务合伙人， 通过员工持股平台控制公司 11.61%的股份，合计持股比例达 44.36%。通过特别表决权的设置 安排，吉英存在 IPO 前直接控制表决权比例为 54.36%，通过 7 个员工持股平台控制表决权比 例为 7.88%，合计控制表决权比例为 62.24%。另外，公司董事曹旭明和监事会主席崔文戈分 别直接持有 15.34%和 14.48%的股份。汽车智能化行业竞争激烈，行业格局及技术发展变化速 度快，吉英存控制公司过半表决权，有助于公司控制权集中，在面临行业重大变革时，有助 于公司及时调整战略规划，适应公司发展需要。 公司管理团队业内经验丰富，在公司任职时期长，公司核心技术团队稳定。公司董事长 吉英存拥有北京航空航天大学自动控制博士研究生学历，曾任北京空间飞行器总体设计部工 程师及北京九州恒润科技有限公司总经理、执行董事。2003 年任恒润有限总经理一职，2020 年至今担任公司董事长、总经理。公司