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2022年家联科技研究报告 一、公司介绍：塑料餐饮具制造行业的领先企业 1.1 塑料餐饮具制造行业的领先企业 塑料餐饮具制造行业的领先企业。公司是一家从事塑料制品及生物全降解制品的研发、生产与销 售的高新技术企业。经过多年积累发展，公司已成为全球塑料餐饮具制造行业的领先企业，全国 生物基全降解日用塑料制品单项冠军产品的生产企业。目前公司拥有注塑一车间、吸塑二车间、 自动化包装车间、生物全降解材料改性车间四个数字化智能车间，在品质管控、生产效率、人工 成本及生产能力方面行业领先。 实控人股权集中，员工持股平台绑定业务骨干。公司实际控制人为王熊、林慧勤夫妇，截至 2022Q1，二人共直接持有公司 39.38%股权，前十大股东中宁波镇海金塑及宁波镇海金模为公司 的员工持股平台，两者分别持有公司 7.5%、3.0%股权。 公司下设两家一级全资子公司，一家二级全资子公司。公司的境内子公司为家宏模具，主营业务 为精密模具及配件的研发、设计、制造与加工，主要为公司提供模具设计及加工制造服务，境外 一级子公司为 Home-Link LTD，主营业务为一次性塑料用品的进口与批发，承担了部分在北美市场的开拓与销售工作，境外二级子公司为 Home-Link LLC，主要向美国子公司租赁其储存货物所 需仓库。 1.2 产品通过多种体系认证，客户覆盖多家商超巨头 主要产品为塑料餐饮具及家居用品。公司的主要产品为塑料餐饮具、塑料家居用品、生物全降解 材料制品，可为餐饮、茶饮及连锁商超、航空、大型体育赛事等提供一站式的绿色餐饮包装产品 解决方案。餐饮具主要包括刀叉勺、杯碗盘、吸管、航空餐饮套件等，主要终端客户为海内外大 中型商超及连锁餐饮等；塑料家居用品包括收纳箱、鞋盒、椅子面板、滤篮、浴室物品架、全降 解膜袋等，主要客户为海内外大中型商超、家居用品商。 产品通过多种体系认证，具备较强竞争力。公司产品已通过食品安全管理认证和国际零售业安全 技术标准体系认证，达到了 Amazon、 IKEA、 Walgreen 等世界知名企业的严格标准并成功通过 其工厂检验，生物全降解产品则通过了 BPI、 DIN、 ABA 等认证，形成了完善的质量管理和安全 生产管理体系。依托技术优势和完善的经营管理体系，公司产品在海外市场具备较高竞争力，产 品覆盖美国、欧洲、澳大利亚、东南亚等多个国家和地区，2020 年后公司加大开拓国内业务市场， 已与多家连锁餐饮达成合作。 下游客户覆盖多家国内外知名企业。公司产品的主要客户来自国内外的商超、餐饮巨头，包括 IKEA（宜家）、 Walmart（沃尔玛）、 KFC（肯德基）、 Starbucks（星巴克）、 SamsClub （山姆会员店）、 Pizza Hut（必胜客）、 Costco（好市多）、 Woolworths（伍尔沃斯）、 Sysco（西斯科）、 USFood（美国食品）、 Safeway（西夫韦）、 Target（塔吉特）、 Loblaws（洛布劳斯）、 Tesco（特易购）、 Amazon（亚马逊）、盒鲜生、小肥羊、吉野家、蜜 雪冰城、喜茶、奈雪の茶、古茗、 7 分甜、鲜丰水果、大润发、麦德龙、欧尚等众多国内外知名 企业，拥有较高的市场认可度。 1.3 利润端受油价影响较大，国内业务迅速崛起 收入增长稳健，利润波动较大。公司 2017-2021 年收入整体稳健增长，年复合增长率为 8.71%， 2021 年实现营业收入 12.34 亿元，同比增长 20.28%，主要因公司大力开拓国内业务，国内业务 快速增长。从利润端来看，因公司的毛利率波动幅度较大导致公司的归母净利润也随之波动， 2021 年公司实现归母净利润 0.71 亿，同比下降 37.73%。 毛利率波动较大，与原油价格相关度较高。公司的毛利率波动较大，一方面因公司的原材料价格 受国际油价及塑胶原材料价格的影响，高油价背景下公司的毛利率会被挤压。另一方面公司此前 为拓展重要客户和占领市场份额阶段，为战略客户 IKEA（宜家）配套供货，前期业务存在毛利率 较低的情形，导致公司的 2017-2018 年的毛利率水平较低。2021 年公司的毛利率为 18.02%，同 比下降 8.11 个百分点，主要因原材料价格上涨、、全球运力紧张费用增加。 餐饮具塑料制品为主要收入来源，国内业务迅速崛起。分业务来看，公司的主要收入来源为塑料 制品，2021 年塑料制品贡献了 86.4%的收入，塑料制品中以餐饮具制品的销售收入远大于家居用 品收入，2020 年塑料制品中二者收入占比分别为 93%、7%。分地区来看，北美地区为公司海外 业务的主要收入来源，2021 年北美地区收入为 6.4 亿元，占总收入比重为 51.9%，整体来看海外 地区收入整体较为稳定，国内业务的发展成为公司近两年业