寿险开门红如何实现逆风翻盘.docxVIP

一、2022 延续低迷，目光投向 2023 2022 年前三季度寿险行业的经营情况整体呈现低迷态势，展望四季度寿险行业在低基数背景下降幅有望轻微收窄， 但下滑趋势短期难以扭转。因此，无论是产业还是市场，更多将目光投向 2023 年，积极备战和交易 2023 年开门红成为大众共识。 1、2022 年保险板块整体表现低迷，开门红重要性凸显 2022 年上半年受制于经济疲软、疫情反复、代理人持续脱落等因素影响，使得寿险行业负债端的新业务发展仍然承压；叠加重疾险需求呈现加速衰减趋势，各险企的业务结构向储蓄倾斜，上半年各险企的 NBV 下滑依旧显著。同时由于权益市场大幅震荡导致各险企的投资收益同比下滑明显，在负债端和资产端均乏力的背景下，保险板块整体表现低迷。分个股看，年初至 9 月 30 日，中国人寿/中国平安/中国太保/新华保险的累计涨幅为+7%/-15%/-22%/-27%， 同期沪深 300 涨幅为-21%，除国寿外其余公司的股价表现相对较差，各公司股价表现分化的原因除了纯寿险标的弹性之外，负债端的表现差异是主要原因，2022 年上半年国寿的负债端表现好于平安、太保、新华。 图 1：年初至今除国寿外其余险企的股价表现相对较差 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% 中国人寿 中国平安 中国太保 新华保险 沪深300 wind 从负债端表现来看，上半年各险企的代理人数量、新单保费及 NBV 均出现下滑，从代理人数量来看，截至 2022 年上半年，中国人寿/中国平安/中国太保/新华保险的代理人数量分别为 75 万/52 万/32 万/31 万，较年初分别减少 7 万/8万/21 万/7 万，各险企代理人数量在持续减少，但降幅边际上有所收窄，从队伍质态来看，依旧主要靠头部绩优人力 勉强支撑保费平台，中低端代理人展业难度依旧较大，增员率无太大起色。从 NBV 表现来看，2022 年上半年中国人 寿/中国平安/中国太保/新华保险的 NBV 增速分别为-13.8%/-28.5%/-45.3%/-48.4%，各险企的 NBV 均出现负增长，但从趋势上看Q2 环比 Q1 降幅整体有所收窄。 究其原因，从供给侧来看主要是由于渠道转型过程中代理人持续脱落、增员率持续走低，导致靠人力“高周转”的保障类业务大幅下滑，从需求侧来看主要是由于疫情持续以及经济下行影响了居民的收入水平，使得居民的保险消费意 愿和能力快速走弱，进而影响新单销售。同时由于 21 年新旧重疾定义切换刮起的“停售风”在一定程度上“提前透支”了居民的保障型险种需求，叠加各类低价医疗险对重疾险造成了明显冲击，对 NBV 增长形成了拖累。 图 2：上市险企代理人数持续减少但降幅边际收窄（万人 图 3：上市险企 NBV 表现（百万元） 180 150 120 90 60 30 0  161 161 169 138 117 115 79 51 77 53 102 75 61 115 88 64 44 82 60 53 39 75 52 32 31 70 45 27 26 2019A 2020H1 2020A 2021H1 2021A 2022H1 2022E 中国平安 中国人寿 中国太保 新华保险 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 -  中国平安 中国人寿 中国太保 新华保险 2019H1 2020H1 2021H1 2022H1 2022H1yoy（右轴） 0% -13. -13.8% 28.5% -45.3% -48.4% - -40% -60% 公司公告 备注：太保为月均人力，2022 全年数据为预测值。  公司公告 表 1：上市险企分季度的新单保费表现 新单保费（百万元） 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 中国平安 60,527 27,114 27,108 21,541 51,203 24,929 yoy 23.1% -23.3% -23.9% -25.1% -15.4% -8.1% 中国人寿 68,276 12,398 10,843 6,893 65,366 14,472 yoy -10.2% -31.6% -8.7% -26.5% -4.3% 16.7% 中国太保 16,481 6,293 3,528 2,925 9,219 5,561 yoy 37.1% -10.6% -44.1% -25.2% -44.1% -11.6% 新华保险 21,716 8,285 5,121 5,840 21,096 8,390 yoy 10.5% -18.9% -16.5% 92.9%