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上市公司业绩承诺期间的盈余管理研究——以中公教育为例 摘 要 近年来，我国经济发展势头迅猛，但由于新冠疫情的冲击，我国的经济发 展也是承受了巨大的压力。企业无论是出于自身发展的因素，还是出于维持生 存的原因，都必须做出些改变， “上市”成了许多企业选择的途径，既可以打 响自己的品牌知名度，也可以达到融资的目的，从而助力企业向更好的方向迈 进。但鉴于我国IPO 的高标准和严要求，可能很多的企业还未等到上市资格的 审批，市场发展的机遇就已经流逝，于是，借壳上市就成为了企业的选择。虽 然借壳上市可以使企业很快的达到上市的目的，但也是存在着许多的风险因 素，其中最关键的就是标的价格的确定，因为估价更多的是由未来的盈利能力 确认的，所以不确定性因素太多，这也就成为了并购中最大的风险点。为了交 易双方和中小股东的正当权益不受侵害，业绩承诺制度也适时产生了，但业绩 承诺制度虽然在一定程度上降低了并购的风险，但却面临着承诺无法完成的风 险，为了避免巨额的业绩补偿，有些企业便 “剑走偏锋”的从企业盈余方面做 手脚，以期达到承诺的要求，也就是盈余管理。显然，这种行为不仅会使得其 企业财务信息的真实性大大降低，对利益相关者和社会公众造成误导，并且会 严重损害交易对手方和中小股东的利益。因此，对于业绩承诺下盈余管理的进 一步深入研究是非常有必要的。 基于上述背景，本文以中公教育借壳亚夏汽车上市为案例对上市企业在业 绩承诺期间的盈余管理行为进行深入探讨，从动机、手段以及经济后果三个方 面对中公教育的盈余管理行为展开分析，希冀厘清业绩承诺与盈余管理之间的 内在联系，并提出自己的看法。首先，开篇陈述了论文选题的背景以及研究意 义，介绍了研究的思路以及具体的研究方法，并且梳理了国内外关于业绩承诺 与盈余管理文献，对一些学者提出的观点进行了总结分析；其次，介绍了相关 的概念和理论基础以及业绩承诺的现状及制度背景，还有盈余管理的动机以及 手段；然后，进入了案例部分，介绍了借壳上市双方以及借壳过程和业绩承诺 的内容及完成情况，最后又对中公教育盈余管理的动机、手段以及造成的经济 后果进行了分析。 通过本文的研究发现，导致中公教育在其业绩承诺期间进行盈余管理的重 要诱因之一便是巨额的业绩承诺，业绩承诺期的盈余管理行为虽然可以使企业 中小股东获得短期利益，但也给中公教育的长远发展带来了负面影响。所以资 本市场以及相关部门应该继续完善资产估价体系和业绩承诺制度，进一步加强 监管和处罚的力度；同时，还要呼吁大众提高对于盈余管理的认知，不要人云 亦云，要提高自己的判断力，保护好自身的利益。通过对中公教育的分析，希 1 摘要 望可以在一定程度上丰富我国资本市场中的对于业绩承诺与盈余管理行为的相 关研究，为广大投资者敲响一次警钟。 关键词:借壳上市；业绩承诺；盈余管理 2 上市公司业绩承诺期间的盈余管理研究——以中公教育为例 目 录 第一章 绪论1 第一节 研究背景及意义 1 一、研究背景 1 二、研究意义 1 第二节 研究内容与方法 2 一、研究内容 2 二、研究方法4 第三节 文献综述 5 一、业绩承诺的相关研究 5 二、盈余管理的相关研究 7 三、文献评述 10 第四节 本文的创新与不足 11 一、本文创新之处 11 二、本文不足之处 11 第二章 概念界定与理论基础12 第一节 相关概念界定 12 一、借壳上市 12 二、业绩承诺 12 三、盈余管理 13 第二节 相关理论基础 14 一、不完全契约理论 14 二、信息不对称理论 14 三、信号传递理论 15 四、行为一致性和显示性偏好理论 15 第三章 业绩承诺下盈余管理的动机以及手段17 第一节 业绩承诺 17 一、业绩承诺制度背景 17 1