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家族控制、分析师关注与信息披露质量——基于深交所的经验证据 !# 信息披露质量是利益相关者了解企业经营状况的重要途径之一。企业披露良好的 会计信息不仅能够缩小内外部相关人员获取信息渠道的差异性，便于外部投资者在资 本市场中做出正确的评价和决策，还可以有效监督 内部人员，减少其侵占和掠夺行为。 然而，纵观中国资本市场，信息披露不真实、不及时的情况时常发生，对资本市场的 健康发展带来了严重阻碍。因此，如何提升信息披露质量成为学术界和实务界探讨的 重点问题之一。 目前全球范围 内，家族企业对于各 国经济发展十分重要，已经成为大部分国家极 为重要的经济组织形式之一。就 中国而言，随着中小板 以及创业板的设立，大量的家 族企业竞相上市，在我 国资本市场中的地位也逐渐增强 。然而，管理权过于集中、岗 位设置不合理以及任人唯亲的现象在我 国家族企业中频繁发生，这些问题对于我 国家 族企业的信息披露质量和持续健康发展造成了不可忽视的影响，家族企业亟需改善自 身的盈余质量以及信息披露问题以促进 自身的健康发展 。分析师对于家族控制型企业 的跟踪和关注究竟会对其信息披露质量产生怎样的影响，这一问题很少在有关家族企 业的研究中出现 。分析师作为资本市场中独立的第三方，能够对上市公司管理层的相 关决策行为起到 良好的监督作用，从而会使得上市公司对于 自身披露的会计信息质量 的要求更加严格 。本文试图弥补这类研究的缺口，进一步丰富有关家族企业信息披露 质量的相关研究，这对于深入了解家族企业的相关行为具有十分重要的意义。 本文以我 国2010-2020 年在深交所上市的所有 A 股上市公司为研究样本，通过实 证分析来检验家族控制与信息披露质量以及分析师关注与信息披露质量之间的关系， 同时探究了分析师关注是否在家族控制和信息披露质量之间发挥 了调节效应。本文的 实证结果表明：第一，家族控制与企业信息披露质量显著负相关，这一结果表明了与 非家族企业相比，家族控制型企业的信息披露质量更差；第二，分析师关注与信息披 露质量正相关，即分析师关注能提升信息披露质量；第三，分析师关注能够在二者关 系 中起到调节作用，表明分析师关注有助于推动家族控制型企业提升其信息披露质 量。随后，进行了相关稳健性检验，主要结论未发生变化 。最后，本文还研究了家族 化途径以及家族企业 CEO 来源与信息披露质量之间的关系。结果发现，通过间接上 市的家族企业具有较差的信息披露质量，家族成员担任 CEO 时家族企业的信息披露 质量更好。 从理论上来看，本文的研究在一定程度上丰富 了家族控制的治理效应类研究以及 基于委托代理理论框架下信息披露质量的影响因素研究；从实践上来看，本文通过检 验家族控制、分析师关注与信息披露质量之间的关系 以及分析师关注在二者间发挥 的 1 摘要 调节效应，有助于外部监管者以及家族控制型企业本身有针对性地完善公司的治理结 构以及内外部监管制度，以便于为提升家族控制型企业的信息披露质量提供一定的方 向。 关键词 ：家族控制；分析师关注；信息披露质量 2 家族控制、分析师关注与信息披露质量——基于深交所的经验证据 !!(! !# $% ············································································ 1 第一节 研究背景与意义 ············································································ 1 一、研究背景 ······················································································· 1 二、研究意义 ······································································