科创板双重股权结构对公司治理效应研究——以优刻得为例.pdfVIP

科创板双重股权结构对公司治理效应研究—— 以优刻得为例 摘 要 近几年中国新兴高科技创新企业发展迅猛，这类企业在发展过程中需要大 量现金流入，通过天使投资的方式获得企业发展所需的资源，促进企业快速发展。 双重股权结构能够在获得资本投资的同时防止公司被恶意收购，又能够降低外部 投资者对公司短期收益的偏好，助力企业长远发展。为了促进我国资本市场多元 化发展，提高对国内外企业的吸引力，2019年科创板进行了双重股权制度的尝 试。2020年1月20 日，优刻得成功登陆科创板，成为我国资本市场第一家采用 双重股权结构上市的公司，是我国资本市场及企业的创新尝试。由于双重股权结 构在我国实行时间比较短，我国以往有关双重股权结构的研究主要围绕其在我国 本土化经验总结等方面，由于实际案例比较少，我国资本市场仍然没有成熟的评 价机制，对企业采用双重股权结构的效果进行准确评价，因此还需加大对这方面 的研究探索。对优刻得设置双重股权结构的效果进行分析研究，探讨其设置动因、 影响以及风险，理论上能够对我国学者在双重股权结构方面的研究进行拓展，为 其他有意愿实行该股权结构的公司提供借鉴。 本文选择国内上市公司中设置双重股权结构的代表企业——优刻得作为研 究案例。首先，通过规范研究法对国内外相关研究文献进行归纳和总结，明确双 重股权结构及公司治理的相关概念，并结合委托代理理论、股权异质理论、投资 者保护理论，分析双重股权结构对公司治理的影响机制。其次，介绍优刻得上市 前后双重股权结构的发展历程及现状，并以优刻得2016-2020年披露的财务报表 数据为基础分析双重股权结构实施前后影响公司治理的机理和效果。最后，选择 虹软科技为对照企业，通过横向对比分析与纵向对比分析两种方法，分析优刻得 在双重股权结构下的公司绩效的变化，针对优刻得双重股权结构设置存在的风险 问题作出评价。本文的研究结论如下：一是双重股权结构在保证创始人的控制权 基础上提高公司的股权融资能力，从而满足企业在发展过程中对资金的需求，推 动企业注重长期发展。二是对于科技创新型公司通过采用双重股权能够获得资金， 从而加大研发投入，提高创新水平，占据市场优势。三是双重股权结构也存在一 定的风险因素，主要表现为内外部监督机制的失效和中小股东需要承担更多的公 司风险。本文认为双重股权结构作为国内资本市场的一种创新，在保证公司创始 人的控制权基础上，促进企业长期战略规划和市场竞争力的提升；同时对于存在 的风险问题，通过完善企业内部的监督机制和风险披露机制从而保护中小投资者 的合法权益。 关键词：双重股权结构；公司治理；科创板 科创板双重股权结构对公司治理效应研究——以优刻得为例 目 录 第一章 绪 论1 第一节 研究背景和研究意义1 一、研究背景1 二、研究意义2 第二节 文献综述2 一、企业控制权研究2 二、设置双重股权结构的动因研究4 三、双重股权结构对公司治理影响研究5 四、文献述评7 第三节 研究内容和研究方法8 一、研究内容8 二、研究方法10 第四节 本文的创新之处10 第二章 相关概念界定及理论基础11 第一节 概念界定11 一、双重股权结构11 二、公司治理11 第二节 理论基础12 一、股东异质性理论12 二、委托代理理论13 三、投资者保护理论13 第三章 双重股权结构在企业中应用的制度背景15 第一节 科创板创立过程15 第二节 科创板股权设置的规定16 一、科创板上市的一般条件16 目录 二、允许采用双重股权上市的规定17 第三节 实行双重股权结构企业的特征18