地产基建图景分析报告：地产基本面边际修复，基建投资开年高增.pdfVIP

证券研究报告 | 2023年03月16日 数据背后的地产基建图景（二） 超配 地产基本面边际修复且竣工表现靓眼，基建投资开年迎高增 核心观点 行业研究·行业专题 房地产：基本面边际修复，竣工表现靓眼 房地产 1. 销售：2023年1-2月，商品房销售额同比-0.1%，降幅较2022全年收窄 超配·维持评级 26.7个百分点；销售面积同比-3.6%，降幅较2022全年收窄20.7个百分点； 销售均价10209元/㎡，较2022全年均价+4.0%。销售修复主要是随着疫情 扰动减弱、经济活动恢复常态、需求激活政策出台，购房者信心逐步重筑。 2. 投融资：2023年1-2月，房地产开发投资完成额同比-5.7%，降幅较2022 全年收窄4.2个百分点；房企到位资金同比-15.2%，降幅较2022全年收窄 10.8个百分点。销售回款对到位资金的拖累减轻，房企国内贷款、非银融资 额同比降幅均较2022年收窄。在高层有效防范化解优质头部房企风险、促 进房地产业平稳发展的持续表态和政策帮扶下，房企投融资数据边际改善。 3. 开竣工：2023年1-2月，房屋新开工面积同比-9.4%，降幅较2022全年 收窄30.0个百分点；竣工面积同比+8.0%回正，较2022全年回升23.0个百 分点。我们认为，在销售回暖和政策呵护下房企资金压力缓释，开竣工数据 修复。而在疫情扰动减弱后，“保交楼”工作继续推进，迟滞竣工回补。 基建：基建投资开年迎高增，关注细分领域需求增长 1. 从总体看：固投稳增5.5%，基建投资开年增9%，开复工提速。2023年 1-2月，全国固定资产投资（不含农户）完成额5.4万亿元，同增5.5%，广 资料 ：Wind、国信证券经济研究所整理 义基建投资完成额约1.4万亿元，同增12.2%，狭义基建投资完成额约1.1 相关研究报告 万亿元，同增9.0%；2023年1月份/2月份全国开工项目总投资额分别为 《统计局1-2月房地产数据点评-维持竣工确定性强于销售的判 9.4/9.1万亿元，累计同比增长93%/14.2%。 断》——2023-03-15 《房地产行业周观点-新房销售复苏节奏趋缓，二手住宅成交势 2. 细分领域：交运仓储投资保持9%高增，铁路投资同比高增17.8%，建设 头良好》——2023-03-14 空间可期，到2035年，国家综合立体交通网实体线网总规模合计约70万公 《房地产行业周观点-地产销售持续复苏，因城施策力度未松》 ——2023-03-06 里，其中铁路/公路/高等级航道分别约20/46/2.5万公里。水利、公共设施 《2023年2月房地产数据点评-市场逐渐回暖，“金三银四”可 期》——2023-03-02 投资增速平稳，公共设施管理高增长，财政支持力度大，项目储备充足。 《房地产行业2023年3月投资策略暨年报前瞻-节后销售复苏， 板块业绩承压》——2023-02-28 投资策略： 1. 房地产：相比2022年，2023年开年销售降幅收窄、竣工明显回暖、房企 融资也逐渐修复，高层对地产风险纾解工作持续关注，地方因地制宜放松政 策频出。虽然销售复苏的持续性有待观察，但竣工回补的确定性毋庸置疑， 我们维持竣工确定性强于销售的判断。个股方面，看好销售增速高的α属性