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差额内部收益率 第三十页，共四十九页。 差额内部收益率 第三十一页，共四十九页。 评价指标小结 评价指标 效率型 价值型 兼顾经济性与风险性 内部收益率 净现值指数 投资收益率 净现值 费用现值 净年值 费用年值 特例 静态与动态 投资回收期 第三十二页，共四十九页。 经济分析方法的分析讨论： (1)现值分析法与年金分析法比较: ①本质相同； ②现值法比较的是资金流量总现值量， 年金法比较的是资金流量年均值量。 (2)效益费用比法与内部收益率法比较法: ①本质相同； ②两者比较的角度有区别。 * 第三十三页，共四十九页。 例1：某企业基建项目设计方案总投资1995万元，投产后年经营成本500万元，年销售额1500万元，第三年年末工程项目配套追加投资1000万元，若计算期为5年，基准收益率为10％，残值等于零。试判断方案的可行性。 NPV＝1500(P/A, 0.1,5)-500(P/A,0.1,5 )-1000(P/F , 0.1 , 3)- 1995 =10450 第三十四页，共四十九页。 例2：某投资方案的净现金流量如图，设基准收益率为10％，求该方案的净年值 第三十五页，共四十九页。 第六章 内部回收率 内部回收率方法 增量内部回收率 外部利率和内部回收率 第一页，共四十九页。 第一节 内部收益率法 一、内部收益率（IRR） 二、判据 三、案例 第二页，共四十九页。 内部收益率法： 基本思路：根据各方案经济指标数据分别计算求解出使得相应方案净效益现值(或净效益年金)等于零或其效益费用比等于1时的那个折现率即内部回收率,再与最低希望收益率比较及相互比较大小,优选方案。 可直接解方程求解,或查表插值求解,或试算近似求解,或图解近似求解。 第三页，共四十九页。 ③ 内部收益率法步骤(要点)： ⅰ.列举方案：全面列举可参比方案(包括零方案)。 ⅱ.计算经济指标：计算各方案的效益、费用指标 (采用同一价格,并考虑价格变化用同一通胀率)。 ⅲ.选择基准年：所有参比方案应选择同一基准年 (确定同一时间基准点)。 ⅳ.绘制流程图：绘制每个方案的现金流程图。 ⅴ.计算评比指标：分别假设折现率，计算方案的 NPV(或NAV) ，试算求得方案内部收益率IRR。 ⅵ.优选方案：将各方案的IRR值与最低希望收益率比较，然后相互比较大小, 优选方案。 第四页，共四十九页。 内部收益率(IRR) 　　使项目在整个计算期内净现值为零的折现率就叫项目的内部收益率。 判别标准: 　IRR≥i0(基准收益率)，项目可行; 　IRR＜i0 (基准收益率)，项目不可行。 以上只是对单一方案而言；多方案比选，内部收益率最大的准则不总是成立。 第五页，共四十九页。 求解内部收益率采用线性内插法。 　　先分别估计给出两个折现率i1 ，i2，且i1 ＜ i2，再分别计算与i1 ，i2相对应的NPV1，NPV2。若NPV10，NPV20，则 上式计算误差与(i2- i1)的大小有关，一般取(i2- i1) ≤5%。 求解内部收益率方法 第六页，共四十九页。 内插法求IRR图解 NPV NPV1 NPV2 i1 IRR i* i2 i 第七页，共四十九页。 1、初选一个折现值i，计算净效益现值，若净效益现值NPV恰好等于0，则i为所求的内部收益率IRR 2、若净效益现值NPV大于0，选择较大的i值重新进行计算，至净效益现值NPV恰好等于0，则i为所求的内部收益率IRR 3、若出现i1〈i2，NPV（ i1 ）〉0，NPV（ i2 ）〈0，则可用插值法进行计算 内部收益率的计算步骤 第八页，共四十九页。 1、对单一方案的经济评价，若求出的收益率大于或等于规定值，即认为该方案可行。 2、国民经济评价时，一般要求大于12%；财务评价时，应大于行业基准收益率，水力发电工厂一般取10%。 3、对多方案优选时，需计算增量的内部收益率，若增量的内部收益率大于规定值 ，则认为投资方案大的为最优方案。 4、增量的内部收益率指两方案各年净现金流量的差额的现值之和为0的折现率。 第九页，共四十九页。 例 某项目净现金流量如表。当基准折现率为12%时，试用内部收益率指标判断该项目在经济效果上是否可以接受。 年末 0 1 2 3 4 5 净现金流量 -100 20 30 20 40 40 第十页，共四十九页。 解:设i1=5%, i2=10%,分别计算净现值: NPV1= -100+20(P/F,5%,1)+30(P/F,5%,2) 　　+20(P/F,5%,3)+40(P/F,5%,4)+ 40(P/F,5%,5) 　　=27．78 (万元)0 NPV2=