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1.4 公司目标和财务目标 财务管理目标是围绕公司目标而定的 企业财务管理目标： 利润最大化 每股收益最大化(或权益资本收益率) 股东财富最大化 公司价值最大化 * 第三十一页，共五十七页。 财务目标：利润最大化 企业是营利性组织，财务活动根本目的是追逐利润，一般以税后利润为指标 优势 指标在很大程度上体现了企业经营成果 指标便于实际应用 局限 指标是绝对数，没有反映投入－产出关系 指标是结果值，没有反映未来潜力和风险 片面强调税后利润，可能导致企业短视行为 * 第三十二页，共五十七页。 财务目标：每股收益最大化 针对利润最大化的局限，以税后利润/权益资本为指标 优势 指标是相对数，全面反映了经营成果和投入－产出关系 指标便于实际应用 局限 指标是结果值，没有反映未来潜力和风险 片面强调权益资本利润率，可能导致企业短视行为、经济利益过分向所有者倾斜和过度举债 * 第三十三页，共五十七页。 财务目标：股东财富最大化 关注股东财富，以股票市价为指标 优势 指标是在公开市场上，公众投资者对公司价值评价、博弈后结果，综合反映了预期收益、投入－产出和风险等因素 局限 仅适用于上市公司 假定资本市场有效 只考虑股东财富 * 第三十四页，共五十七页。 财务目标：企业价值最大化 关注企业本身价值，以企业全部资产市场价值（股票市价和负债市价之和）为指标，具体可以是企业未来净现金流量贴现 优势：理论上合理 指标反映了未来潜力和风险 避免企业短视行为 考虑了其他利益相关者利益 局限：指标无法实际应用 预测的企业未来净现金流量？ 与企业风险相适应的贴现率？ * 第三十五页，共五十七页。 代理问题——所有权和控制权的分离 董事会 经理 资产 负债 所有者 权益 股东 债权人 * 第三十六页，共五十七页。 代理问题——股东和管理层 企业可以看做一组契约的组合. 股东和管理层（经理）之间的契约（代理关系）. 现代公司中所有权与控制权相分离导致所有者与管理者的矛盾。 管理者（代理人）与股东（委托人）之间是一种代理关系，其本质是双方之间经济利益关系. 股东的目标是公司财富最大化 管理者的目标是高报酬、优越的办公条件等 代理人比委托人占有更多的信息，即双方信息不对称，由此产生了代理问题 . * 第三十七页，共五十七页。 解决办法 （1）激励方式：股票期权；绩效股；奖金和额外津贴 使得管理层的利益和公司利益一致 （2）监督方式：与管理者签定合同；审计财务报表；限制管理者的决策权；有计划的检查管理者的额外津贴 监督是有成本的 * 第三十八页，共五十七页。 股东能否控制管理层? 投票： 股东大会——董事会——经理 公司章程的制定 经理人市场—提供市场约束—经理是可以被替代的 股票市场：假如经理管理不善，公司股价下跌, 公司就会被收购 * 第三十九页，共五十七页。 1.5 理财环境 企业理财环境是指对企业财务活动具有影响作用的企业外部条件。 经济环境 市场环境 税收环境 政策环境 法律环境 金融环境 * 第四十页，共五十七页。 西南财经大学 会计学院 蒋航程 财务学 西南财经大学会计学院 蒋航程 第一页，共五十七页。 第一章 导论 * 第二页，共五十七页。 本章提纲 1.1 什么是财务 1.2 债权人和所有者 1.3 企业组织形式和公司 1.4 公司目标和财务目标 1.5 理财环境 1.6 财务理论 1.7 课程大纲 1.8 教材和参考文献 * 第三页，共五十七页。 1.1什么是财务 企业财务关注如下三个问题: 企业如何进行长期投资？ 企业怎样为投资筹集资金(及收益分配）? 企业如何进行营运资金管理? * 第四页，共五十七页。 资金运动图 资金分配 资金筹集 供应 投资 投资 销售 资金营运 * 第五页，共五十七页。 财务管理的研究对象 企业的资金运动 资金运动 财务关系 * 第六页，共五十七页。 财务管理的内容 财务活动 筹资活动 投资活动 资金营运活动 分配活动 财务管理的内容 筹资管理 投资管理 营运资金管理 利润分配 成本管理贯串始终 * 第七页，共五十七页。 (1) 筹资管理 资产=负债+所有者权益 资金= 负债资金+ 权益资金 吸收直接投资、发行股票、内部留存收益等方式。 银行借款、发行债券、商业信用、融资租赁等方式。 * 第八页，共五十七页。 (2) 投资管理 广义=对内投资（厂房、设备等）+对外投资 狭义=对外投资=股票+债券+其他（联营） * 第九页，共五十七页。 (3) 营运资金管理 营运资金