食品饮料行业周报：再次提示啤酒板块投资价值.docxVIP

再次提示啤酒板块投资价值——食品饮料行业周报 再次提示啤酒板块投资价值 ——食品饮料行业周报 行业研究 行业研究周报 申港证券股份有限公司证券研究报告 投资摘要： 每周一谈 低基数叠加管控放开， Q2 啤酒收入表现可期 疫情管控放开，对啤酒终端消费的量、价均是利好。 量的方面，餐饮、夜场等 现饮渠道恢复，显著增加啤酒消费量；价格方面，因上述渠道的销售价格通常 高于非现饮渠道，且主要销售品类的档次也高于非现饮渠道，这种放开预计将 有利于啤酒全行业产品价格带的提升。 23Q2 旺季面临显著的低基数效应。Q2 一般是啤酒销售旺季，以青岛啤酒为 例， Q2 营收一般占比为 30%以上，而 22Q2 受重大公共卫生事件影响，啤酒产 销受损严重， 22 年 4-6 月我国啤酒产量分别同比-5.8%、-4.9% 、-2.4% 。23Q2 在气温不低于同期，雨水天气正常的情况下，我们预期啤酒产销将高于 22 年同 期水平。 原材料价格回落，成本压力显著缓解。啤酒的成本主要来自包材及原材料。啤 酒的包材主要包括玻瓶、铝箔、瓦楞纸，原材料中价格波动较大的主要是大麦 麦芽。各主要包材在 23 年均预计价格有所回落，而麦芽价格虽维持高位，但已 签署长协锁价，且相较 22 年的压力已经有所缓解。综上，我们判断啤酒行业 23 年迎来难得的成本回落期，全行业利润率有望上行。 从历史股价表现来看，啤酒行业已经进入布局良机。观察近年来 A 股及 H 股啤 酒行业主要上市公司股价表现，可以发现：在 Q2 布局常常能获得股价涨幅，在 消费最旺的 Q3 股价表现反而不及 Q2。这可能是由于二级市场是对预期的交 易， Q3 的消费表现常常在 Q2 提前反映在股价中。因此，我们对于啤酒行业的 布局建议应在当下入手。 市场回顾 本周，食品饮料指数涨跌幅2.33%，在申万 31 个行业中排名第6，跑赢沪深 300 指数 1.74pct。各子行业中啤酒（6.74%）、保健品（5.19%）、其他酒类 （4.43%）表现相对较好。 ? 个股涨幅前 5 名： 顺鑫农业（+15.04%）、华统股份（+14.56%）、惠泉啤酒 （+12.40%）、盐津铺子（+11.25%）、劲仔食品（+8.93%） 投资策略 建议关注：1.建议选择业绩确定性强，或估值合理偏低的公司，如贵州茅台、 五粮液、伊利股份。 2.建议关注 23 年业绩具有弹性的重庆啤酒、青岛啤酒。 3. 建议关注麦芽行业 23 年成本变化及业绩释放。 评级 增持（维持） 2023 年 04 月 02 日 汪冰洁分析师 汪冰洁 SAC 执业证书编号：S1660522030003 张弛 研究助理 SAC 执业证书编号：S1660121120005 Zhangchi03@行业基本资料 股票家数 119 37.6 37.6 21.9 市场平均市盈率 注：行业平均市盈率采用申万食品饮料市盈率， 市场 平均市盈率采用中证 500 指数市盈率 行业表现走势图 30% 20% 10% 0% -10%-20% -10% -30% 食品饮料 沪深300 资料来源：ifind，申港证券研究所 相关报告 1、《食品饮料行业研究周报：珍酒李渡 通过港交所聆讯》2023-03-27 2、《食品饮料行业研究周报：关注重啤 在福建区域的渠道改革》2023-03-20 3、《食品饮料行业研究周报：麦芽行业 迎来景气周期》2023-03-13 风险提示 食品质量及食品安全风险、市场竞争加剧、原材料价格变动等。 证券研究报告敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 食品饮料行业研究周报 证券研究报告2 / 证券研究报告 2 / 18 内容目录 1. 市场回顾 3 2. 重点指标跟踪 7 3. 板块估值 10 4. 行业动态 12 5. 每周一谈：再次提示啤酒板块投资价值 14 6. 风险提示 16 图表目录 图 1： 申万一级行业本周涨跌幅 3 图 2： 申万一级行业本月涨跌幅 3 图 3： 申万一级行业年初至今涨跌幅 4 图 4： 食品饮料子行业本周涨跌幅 4 图 5： 食品饮料子行业本月涨跌幅 5 图 6： 食品饮料子行业年初至今涨跌幅 5 图 7： 食饮行业本周涨幅前 10 名 5 图 8： 食饮行业本周跌幅前 10 名 5 图 9： 食饮行业本月涨幅前 10 名 5 图 10： 食饮行业年初至今涨幅前 10 名 5 图