轻工行业周报：一季报预期趋于明朗，建议布局后续改善.docxVIP

证券研究报告 | 行业周报 | 轻工制造 1/28请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/28 报告日期： 报告日期：2023 年 04 月 02 日 一季报预期趋于明朗， 建议布局后续改善 --轻工行业周报 轻工制造 投资要点 行业评级: 看好(维持) 家居：一季报预期逐渐明朗， 本周新房/二手房数据持续走强 12-1 月发货较差是拖累 Q1 表现的核心，二季度龙头业绩可见度高，地产周度数据延 分析师：史凡可 执业证书号： S1230520080008 续向好。 本周家居调整原因主要为近期诸多家居企业一季报的预期逐渐明朗化。我们 shifanke@ 认为，考虑 20-30 天从前端订单到发货验收的时间差，以及定制业务客户从下订到出 分析师：马莉 图的时间差， 2 月初开门红+315 大促的订单快速更多体现在 4-5 月上市公司报表中。 执业证书号： S1230520070002 展望 23Q2 业绩兑现度预期较高。 mali@ 分析师：傅嘉成 顾家家居近况更新：1）乐活和天禧派下沉产品发力； 2）组织调整渐入佳境；3）大店 执业证书号： S1230521090001 店态继续推进， 仓配服零售端覆盖率预计提升； 4）外贸订单向好， 越南、墨西哥工厂 fujiacheng@ 分工明确，高价值定制化业务订单增加，预期收入向好、利润率更优。 相关报告 慕思股份近况更新：Q1 业绩受到 12- 1 月感染高峰和大客户业务减少影响预计承压， 1 《家居 315 表现良好，纸浆超 Q2 起预期逐季度向好。23 年是公司开启重要经营改革的第一年，成效将陆续显现。 预期下行；关注全球宠物龙头业 绩──轻工行业周报》 短期调整带来布局机遇， 优选业绩确定性与改革弹性。 回调坚定看好 Q2 兑现，标的 2023.03.26 推荐欧派家居（对应 23 年 PE 23X，以下相同）白马标的的配置价值， 同时滞涨标的 2 《家居回调关注优质资产布 推荐顾家家居（16X）、敏华控股（9X）、 索菲亚（13X）、志邦家居（15X）； 近年战略 局，大宗纸底部逐步确立，本周 调整进入收获期首选喜临门（17X），后续关注存在超预期可能性的慕思股份（18X）。 梳理一季报前瞻──轻工行业周 从近期接单情况来看、保交付龙头的订单出现分化，关注优质龙头江山欧派、皮阿诺、 报》 2023.03.20 箭牌家居的投资机会。（以上估值基于 3 月 31 日收盘价和我们的预测）。 3 《预期向兑现过渡，龙头经营 造纸：特种纸盈利二季度释放弹性，废纸系价格有望企稳 韧性凸显、寻找业绩超额个股─ 本周纸浆价格环比走弱， Arauco4 月报价跌幅较大；木浆加速下行，特种纸、文化纸 等吨盈利空间明确改善。考虑 2-3 个月木浆库存， 预计 Q2 下半段低价浆集中使用， 综 ─轻工行业周报》 2023.03.13 合考虑价格和成本， 预期特种纸、文化纸龙头的单吨盈利将于 23Q2 下半段加速改善， 龙头业绩弹性可期。 仙鹤股份：发布 22A 年报，实现收入 77.38 亿元（+28.61%）；实现归母净利 7.10 亿元 （ -30.14%），其中夏王投资收益 1.29 亿元。展望 23 年，Q2-Q3 吨盈利加速上行， 同时 23Q2 投产 30 万吨食品卡+10 万吨特种纸，销量持续扩充，预计公司 23/24 年实现归 母净利 12.40/16.04/亿元，对应 23 年 PE 为 14X，处于历史 5%分位，建议布局。 箱板瓦楞纸局部小幅上涨， 国废价格略有上移。行业库存持续去化，目前保持良性状 态， 4 月玖龙等规模纸厂挺价意愿较强，废纸系价格有望底部企稳。 关注细分纸种价格催化，推荐布局大宗纸细分龙头。持续推荐供需格局较优、盈利弹 性释放的特种纸龙头仙鹤股份（对应 23 年 PE 为 14X，处于历史 5%分位）、华旺科技 （对应 23 年 PE 为 13X，处于历史 26%分位）。布局浆纸一体化、上游资源配套领跑 的文化纸箱板纸龙头太阳纸业（当前 PB 为 1.5X，处于历史 24%分位）、箱板瓦楞纸 龙头玖龙纸业（当前 PB 为 0.54X，处于历史 27%分位）、山鹰国际（当前 PB 为 0.75X， 处于历史 4%分位），白卡纸龙头博汇纸业（当前 PB 为 1.4X，处于历史 46%分位）等 （以上估值基于 3 月 31 日收盘价和我们的预测）。 行业周报 2/28请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/28 必选潮玩：百亚股份份额稳增，晨光股份全渠道卡位， 泡泡玛特修复可期 百亚股份：稳扎稳打， 市