氢能系列行业点评报告（01）：“氢”风阵阵，制储运全链多点开花.docxVIP

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 推荐维持评级分析师 邓永康执业证书： S0100521100006电话： 箱： dengyongkang@分析师 朱碧野执业证书： S0100522120001电话： 021箱： zhubiye@研究助理 李孝鹏执业证书： S0100122010020电话： 推荐 维持评级 分析师 邓永康 执业证书： S0100521100006 电话： 邮箱： dengyongkang@ 分析师 朱碧野 执业证书： S0100522120001 电话： 021邮箱： zhubiye@ 研究助理 李孝鹏 执业证书： S0100122010020 电话： 邮箱： lixiaopeng@ 研究助理 赵丹 执业证书： S0100122120021 电话： 021邮箱： zhaodan@ 研究助理 席子屹 执业证书： S0100122060007 电话： 021邮箱： xiziyi@ 相关研究 1.电力设备及新能源周报农村能 源革命试点启动，储能安全性要求强化-2023 /03/26 2.EV 观察系列 134：2 月新能车销量稳健增 长，电池装机量环比提升-2023/03/20 3.EV 观察系列 135：2 月欧洲新能车市销量 同比增加， 复苏脚步加快-2023/03/20 4.洞鉴光伏·23 年 3 月刊：莫为轻阴便拟归， 尚弄春晖-2023/03/20 5.电力设备及新能源周报新能车 产品矩阵持续迭代，新能源配储政策不断完善 -2023/03/19 PE（倍） 简称 代码 评级 股价 （元） 2021A 2022E 2023E 2022E 2023E 阳光电源 105.90 300274 3.78 99 52 28 2.03 华电重工 601226 0.26 0.37 26 31 22 8.09 - 氢能系列行业点评报告（01） 2023 年 04 月 03 日“氢”风阵阵， 制储运全链多点开花 2023 年 04 月 03 日 绿氢应势而起，电解水制氢规模初现。氢能为低碳重要之举， 绿氢为氢能必 然选择。供给端： 氢电融合，绿氢成为绿电消纳的重要途径。我国风电和光伏累 计装机量呈上升趋势， 22 年新增光伏/风电装机量分别达 87.41GW/37.63GW。 未来实现大规模绿电制氢，推动氢电融合，能够发挥氢能连接新能源的耦合作用， 改善绿电安全可靠供应水平。需求端： 2030 年绿氢需求量有望突破 0.13 亿吨， 发展绿氢大势所趋。 电解水制氢带来上游电解槽设备需求增加。经测算， 碱性水 电解槽五年内 CAGR 约为 27% ，25 年市场空间达 96.8 亿元 ， PEM 电解槽五 年内 CAGR 有望超 69% ，25 年市场空间达 42.6 亿元。 “氢”装上阵， 储运环节如何破局？ 短期储氢瓶能够满足短距离运氢需求， 中期液氢运输成本优势明显，长期管道运输趋势明确。 1）储氢：气态储氢瓶技 术壁垒较高， 市场格局较为稳定，国内储氢瓶企业 TOP5 市场集中度 85%。碳纤 维复合材料是储氢瓶制造的关键原材料，其成本和性能对储氢瓶的成本和使用性 能影响重大。碳纤维材料成本占比超 75%，为储运环节降本的关键环节。预计 2025 年国内车载储氢瓶市场规模 34 亿元， 到 2030 年国内车载储氢瓶市场规模 为 722 亿元。 2）运氢： 气态储运是主流， 未来液态储运在大规模、远距离运输 上的经济性有望体现。 氢能产业齐力并进，应用领域多元化。氢能应用领域多元化。 1）道路交通 领域： 主要集中在氢燃料商用车。 中国氢能交通领域的应用场景分为道路交通和 非道路交通， 道路应用领域主要集中在商用车领域，主要场景包括固定线路及特 定场景如港口、矿山等场所。 2）工业领域：氢化工将是最大工业领域应用场景 之一。氢化工领域的合成氨用氢占比 47%，为氢能下游最大应用领域。绿氢合成 绿氨或者绿色甲