轻工制造4月投资策略暨一季报前瞻3月新房销售持续回暖，看好家居消费反 20230404 -国信证券.docxVIP

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 证券研究报告 | 2023年04月04日 超配轻工制造 4 月投资策略暨一季报前瞻 3 月新房销售持续回暖，看好家居消费反弹 超配 核心观点 行情回顾：3 月 A 股震荡小幅走跌，轻工板块表现劣于大盘。3 月 A 股大盘 指数震荡调整，港股出现较大幅度回调，美股小幅上涨。A 股轻工制造板块 表现劣于大盘；港股、美股非必须消费品上涨，表现基本与大盘同步。 国内现货浆价持续回落，新房与二手房成交回暖。（1）消费端：1-2 月社 零同比正向增长，家具及日用品零售额增速大幅回暖：1-2 月社零同比+3.5%； 家具/日用品/文具零售额分别同比+5.2%/+3.9%/-1.1%。（2）制造端：2 月 全部工业品与造纸及纸制品 PPI 延续下行趋势，分别同比-1.4%/-2.0%；家 具 PPI 同比+0.8%。（3）浆价纸价：包装纸价下行暂缓，银星外盘报价大幅 下调。针叶浆银星 4 月外盘报价同比上月下调 105 美元/吨；本周国内针叶 浆银星和阔叶浆金鱼主流价较上周分别下降约 250 元/吨、300 元/吨。瓦楞 纸较上周上调 25 元/吨。（4）地产数据：1-2 月竣工同比正向增长，2 月二 手房成交大幅反弹，3 月新房销售持续回暖。1-2 月地产开工、销售面积下 滑幅度大幅收窄至-8.7%和-0.6%；住宅竣工同比+9.7%。成交：2 月二手房成 交 面积 同 比 由 负转 正 ， +67.2%； 3 月 1-4 周 商 品房成 交 分别 同 比 +24.5%/34.5%/66.4%/44.6%。2023Q1 业绩前瞻：家居收入确认存在时间差， 一季度收入受年底疫情影响；必选消费业绩增长稳健。1)收入端:预计一季 度收入有望实现正增长的有志邦家居（0%）、公牛集团（+10%）、喜临门（0%）、 百亚股份（+18%）、晨光股份（+18%）；2)净利润有望实现正增长的有志邦 家居（+2%）、公牛集团（+10%）、百亚股份（+21%）、晨光股份（+16%）。 轻工板块公司公告、行业新闻。1）公司公告：思摩尔国际、华宝国际、恒 安国际发布 2022 年年度业绩公告，百亚股份、晨鸣纸业、晨光股份正式披 露 2022 年年报。宝钢包装发布增发公告；欧派家居、尚品宅配发布股东减 持公告。2）行业新闻：央行年内首次降准，支撑了股市楼市；多地城市持 续出台刚性与改善性住房需求保障政策。 风险提示：疫情反复多次冲击；地产开工持续下滑；行业竞争格局恶化。 投资建议：楼市和消费持续回暖，看好家居及消费需求复苏。家居板块当前 估值位于低位，基本面一季度业绩筑底，随接单逐月回暖，业绩有望逐季修 复。此外地产端数据不断催化，新房与二手房成交回暖显著，竣工同比正向 增长；消费复苏趋势持续。重点推荐家居和必选消费板块：欧派家居/顾家 家居/喜临门/志邦家居/索菲亚/公牛集团/晨光股份/百亚股份。关注造纸链 盈利弹性重点推荐太阳纸业/中顺洁柔。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2022E 2023E 2022E 2023E 行业研究·行业投资策略 轻工制造 超配·维持评级 证券分析师：丁诗洁 联系人：刘佳琪 0755 010dingshijie@ liujiaqi@ S0980520040004 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《女性吸收性卫生用品行业专题-把握市场结构性机遇，优质成 长性品牌破局可期》 ——2023-03-21 《轻工制造双周报（2306 期）-1-2 月家具零售额回暖，地产竣 工增长 9.7%》 ——2023-03-19 《轻工制造双周报（2305 期）-家居企业发力春季家装季，现货 浆价持续回落》 ——2023-03-10 《轻工制造 3 月投资策略-家居业迎战 3 月大促，浆价回落持续 兑现》 ——2023-03-02 《轻工制造双周报（2304 期）-节后楼市和客流回暖，阔叶浆现 货价格持续回落》 ——2023-02-20 603833 欧派家居 买入 120.78 735.73 4.47 5.24 27.04 23.05 603816 顾家家居 买入 40.58 33