食品饮料行业周报：消费情绪回升，关注业绩兑现.docxVIP

[Table_Main]证券研究报告 行业周报 食品饮料 [Table_Main] 2023 年 04 月 02 日 食品饮料 食品饮料 优于大市（维持） 证券分析师 证券分析师 熊鹏 资格编号： S0120522120002 邮箱： xiongpeng@ 研究助理 研究助理 市场表现 沪深300 10% 5% 0% -5% - 10% - 15% -20% 2022-03 2022-07 2022-11 相关研究 相关研究 1.《青岛啤酒（600600.SH）：利润 表现超预期，产品结构升级有望加 速》， 2023.3.23 2.《妙可蓝多（600882.SH）：疫情 扰动短期承压，重回快增长值得期 待》， 2023.3.23 3.《中炬高新（600872）2022 年报 点评 - 短期承压，持续向好》， 2023.3.23 4.《食品饮料行业周报-调整延续消化预期，坚定 看好复苏趋势》， 2023.3.19 5.《乖宝宠物：乘“它经济”东风， 成就国产品牌龙头》， 2023.3.17 消费情绪回升，关注业绩兑现 消费情绪回升，关注业绩兑现 食品饮料行业周报20230331 投资要点： . 白酒： 茅台业绩落地，继续看多白酒 beta 行情， 4 月金股老白干酒重点推荐。 本 周贵州茅台发布 2022 年年报， 营业总收入/ 归母净利润分别同比增长 16.53%/19.55%，直销占比显著提升，系列酒高增长，行业龙头竞争优势再次凸显。 我们认为， 尽管 22Q4 受疫情影响较大， 但预计不少酒企报表仍会有亮点， 此前持 续推荐的a标的顺会农业本周上涨 15%，位列白酒板块涨幅第一，年报陆续落地 后预计经营质量较好的个股仍有强于板块涨幅机会。下周糖酒会正式开始， 部分上 市公司或将推出新品， 其他积极信号也有望发布， 随着酒企较稳健的业绩春糖可 能的积极信号发布商务和居民消费持续恢复， 建议对白酒板块积极乐观，标的上 主推“3+2”， beta 标的推荐【沪州老窖，五粮液，酒鬼酒】， a标的推荐【顺会 农业， 老白干酒】， 其中老白干酒作为 4 月金股推荐。其中高端酒是贯穿全年的大 逻辑，首推沪州老窖、五粮液。 . 啤酒：需求复苏带动销量增长， 行业高端化逻辑延续。年后啤酒消费逐步回暖，餐 饮、夜场等场景改善恢复带动啤酒现饮渠道增长。3 月起行业销量进入低基数阶段， 场景恢复+低基础高增长有望带动啤酒行业实现淡季不淡。23 全年重点关注行业高 端化进程、消费场景修复和成本压力演绎，建议关注具有业绩改善预期且弹性空间 大的燕京啤酒以及增长确定性强的青岛啤酒、华润啤酒、重庆啤酒。 . 软饮料： 消费场景恢复刺激需求复苏， 包材价格迎拐点。行业角度来看， 23Q1 全 国逐步恢复正常生产生活秩序，线下消费场景逐步恢复，全年看行业将充分受益于 聚饮、送礼和出行需求的释放，基本面有望快速修复。营收端龙头农夫山泉产品推 新选代顺利、东鹏饮料全国化扩张稳步推进，未来成长潜力仍在；利润端近期 PET/ 易拉罐/瓦楞纸价格低位盘旋，软饮料板块包材成本占比高， 若包材价格继续回落 将显著缓解成本压力，释放公司业绩弹性。 . 调味品： 春节后动销持续改善，需求恢复加速。年后餐饮端需求加速恢复， 公司出 货端来看， 我们预计 1~2 月基调、复调均有望加速增长。年内来看， 我们认为调味 品企业全年收入增速均有望超越 22 年水平。节奏方面，我们判断场景恢复先于消 费力修复， B 端弹性释放早于 C 端。建议重点关注场景修复逻辑的餐饮产业链、社 区门店标的， 如日辰、绝味、海天。C 端有望受益于消费力修复， 建议关注消费升 级受益+ 自身扩张加速的千禾味业。 . 乳制品： 消费场景持续恢复，中长期高端化与多元化趋势不改。随着消费信心逐步 修复与国民健康认知加深，常温白奶结构升级仍存在提升空间。看新品类：（1） 奶酪市场持续成长， 零食奶酪品类趋于丰富，佑餐奶酪渗透率持续提升， 同时消费 场景逐步恢复， 长期看行业生态边际转好。（2）疫情催化大众对于营养的升级需 求凸显，低温乳制品更新鲜营养的概念被接受，渗透率提升的同时竞争也更为多元， 赛道发展空间大。 . 速冻食品： 速冻行业延续高景气，B 端需求修复加速。从行业角度看， 受益于场景 复苏， B 端需求弹性持续释放，餐饮占比高的公司收入有望边际改善。此外，预制 菜板块景气度持续上行， 长期疫情催化下 C 端预制菜已完成较好消费者教育，团 餐、宴席等中小 B 端餐饮等预计迎来较大弹性空间，行业内公司纷纷布局预制菜 赛道，BC 端布局兼顾的企业业绩天花板或将更高。推荐壁垒深厚的龙头安井食品， 建议关注