跨国公司融资战略和国际债务市场培训课件.pptVIP

1- * 吴丛生、郭振游、田利辉，《国际财务管理》，北京大学出版社 8- * 吴丛生、郭振游、田利辉，《国际财务管理》，北京大学出版社 吴丛生、郭振游、田利辉，《国际财务管理》，北京大学出版社 吴丛生、郭振游、田利辉，《国际财务管理》，北京大学出版社 8- * 第八章跨国公司融资战略和国际债务市场 第一页，共三十九页。 内容提要 第一节 跨国公司融资战略 第二节 国际金融体系的构成 第三节 欧洲货币市场 第四节 欧洲票据市场和欧洲商业票据市场 第五节 国际债券市场 案 例 中国政府新发全球债券，逆向购进美元引发质疑 中国为欧元债券确立基准　 第二页，共三十九页。 第一节  跨国公司融资战略 第三页，共三十九页。 跨国公司的财务优势 股权资本成本可以比同规模的纯国内公司低 充分利用不同东道主国家的金融市场 利用国际贸易融资、国际租赁融资和国际项目融资等高度发展且结构完善的专门融资方式 接近并利用日益兴起、更趋向全球一体化的国际资本市场 绕过政府管制，在公司内部调动资金。因此可以在一个金融市场上筹措资金并通过各种内部转移渠道，将资金转移到所需要的地方去。 第四页，共三十九页。 跨国公司的融资目标和战略 融资目标：如何在满足整个公司及子公司的资本需求的同时，使资金的成本最低化，并维持适当的资本结构。 KWACC=KE*E/V+Kd(1-t)D/V KE=Kf+B(Km-Kf) 加权资金成本可以作为折现率用以折现公司期望的未来现金流量，从而计算公司的总价值。 跨国公司融资战略的目标是： 在充分考虑外汇风险和政治风险的基础上，以最低的成本满足母公司及各子公司的资金需求，同时还要维持适当的公司资本结构。 第五页，共三十九页。 跨国公司的融资渠道 国际债务市场； 国际股票市场； 专门的国际融资机制，如国际贸易融资、国际项目融资和国际租赁融资； 子公司所在国的境内金融市场； 跨国公司内部资金转移系统。 第六页，共三十九页。 第二节  国际金融体系的构成 第七页，共三十九页。 国际金融体系的构成 1、外汇市场 提供一种跨越国界的支付机制 使国际融资和国际借贷成为可能 2、主要国家的境内金融市场 为投资者和资金需求者提供资金融通渠道 从国际金融体系的角度看，境内金融市场和外汇市场的存在使得两种不同类型的国际金融交易成为可能： (1)投资者为寻求更为有利的投资机会，可能先把资金兑换成外币，然后购买外国公司发行的证券，或者在外国金融机构存款。 (2)借款者为减少其借款成本可能到外国银行寻求贷款，或在外国金融市场向外国投资者发行证券。 第八页，共三十九页。 3、境外金融市场（境外市场、离岸市场） 指主要为非居民提供境外货币借贷或投资、贸易结算；外汇黄金买卖、保险服务及证券交易等金融业务和服务的一种国际金融市场，市场交易以非居民为主，基本不受所在国法规和税制限制。 离岸金融市场在60年代的兴起，使国际金融市场的发展进入了一个全新的发展阶段。 游离于任何一个国家境内市场之外且几乎不受任何一国政府管制。 离岸市场的四大特点： （1）市场上的贷款人与借款人通常都不是交易发生所在国家的居民 （2）借贷的货币通常不是金融中心所在国家的货币 （3）在此市场中的金融中介往往是跨国金融机构 （4）不受任何一国国内金融法规的约束。任何国家不可能单独管制该市场。 第九页，共三十九页。 发展历程：西欧各金融中心 巴拿马、卢森堡、巴林和东京等离岸金融中心 新加坡及香港为中心的亚洲美元市场。 必要条件：稳定的政治经济环境、金融市场管制较松、税率较低。 境外市场主要由欧洲货币市场、欧洲票据市场和欧洲债券市场组成。 第十页，共三十九页。 第三节  欧洲货币市场 第十一页，共三十九页。 欧洲货币市场的相关概念 欧洲货币(Euro currency)市场是境外市场的一部分。 欧洲美元 (Euro dollar)是在美国境外的流通及使用的美元。 在境外金融市场经常使用的欧洲货币包括美元、瑞士法郎、日元、英镑和欧元等，其中美元仍占主导地位。 参与欧洲货币市场经营的银行称为欧洲银行(Euro banks)。它们吸引欧洲货币存款的利率大多是固定利率，期限一般为短期。同时也发行大额可转让存单。 第十二页，共三十九页。 欧洲货币市场的起因和发展 最初诱因 第二次大战后美国和苏联两国的对抗 保护美元存款不被美国政府冻结或没收的威胁，将出口创收的美元存在英国和法国等国银行。 将美元存在欧洲比存在美国更方便，由此欧洲美元市场逐渐形成。 发展的原因 因为管制极为宽松，欧洲美元市场上的美元存款利率比美国国内货币市场的同期存款利率高 在60年代后期，美国政府为改善国际收支和控制资金外流而采取了一系列的限制措施，结果促