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企业投资与风险管理修改第1页/共100页 战略与价值第一部分企业战略的系统研究：经营战略，产业战略和资本战略投资战略与企业价值国际战略研究的工具：价值链、利润池与竞争分析案例：IT与汽车产业的投资价值分析第2页/共100页 投资战略管理体系创造价值战略协同产业视野资本市场投资管理风险控制价值创造第3页/共100页 投资战略与公司价值投资战略 1. 决定使命和远景8. 测试并制定实施计划2. 分析形势，了解不确定因素3. 选择业务范围，决定投资战略4. 确定竞争优势来源5. 设计投资价值实现系统6. 列出增长阶梯7. 设定财务目标第4页/共100页 投资战略与公司价值战略是… …第5页/共100页 企业战略体系企业投资战略体系模型产品策略产业策略资本策略上述策略的选择与企业的现状有密切关系发育企业功能，与国际水平接轨整合成为产业领袖推动上市第6页/共100页 战略研究工具思维模型概述 增加回报经济学竞争产品检验投资组合管理增长分享矩阵利润池价值链持续性增长、学习型组织经验曲线EVA联合改组日本：质量、生产效率、团队博奕论模糊理论情景规划全面质量管理时间性竞争第7页/共100页 投资战略与公司价值价值塔价值公司战略经 营公司的最终目标是为股东创造价值公司是股东的公司股东大会是最高权力机构经理层可能被撤换股东利益与其他利益相关者利益一致战略是指导公司如何最有效的利用资源去为股东创造价值自身优势和资源行业前景客户对手国家政策运转高效的经营系统才能支持战略的实施，最终实现价值创造公司治理结构投资战略的实施业务管理与风险控制系统第8页/共100页 投资战略与公司价值企业投资战略体系模型价值未来现金流的现值公司财务理论认为，公司或任何资产的价值等于其所能产生的未来现金流的现值之和。贴现率反映了公司的风险程度。决定公司价值的三个关键因素是： 收益、风险和增长帐面价值并不是公司真正的价值以资产规模论英雄是错误的第9页/共100页 投资战略与公司价值如果你是股东？ 市场价值投入资本市场价值投入资本$1350亿$1350亿 $100亿公司A公司B第10页/共100页 投资战略与公司价值价值七巧板投入资本当前经济增加值的现值投入资本未来经济增加值的现值当前营运价值未来增长价值市场增加值市值第11页/共100页 投资战略与公司价值解读七巧板投入资本市场增加值价值可以分为两部分： 投入资本，包括债务和权益 新创造的部分，即市场增加值股东关心的是市场增加值的持续增长市场增加值反映了经营者运用资源创造价值的能力市场价值最大，规模最大并不一定就是好的。不能创造价值就是对价值的破坏第12页/共100页 投资战略与公司价值企业投资战略体系模型当前营运价值未来增长价值 从战略上看，要提升公司的价值应同时提升未来增长价值和当前营运价值。 但所有的未来增长价值都必须可以转化为当前营运价值，否则就是泡沫。第13页/共100页 投资战略与公司价值投资战略与分析体系提升FGV 正确的、富有前景的公司发展战略研究市场趋势，调整产品结构合算的收购与兼并重新定义行业游戏规则谨慎选择进入新的行业 与资本市场的良好沟通，使资本市场了解公司的发展战略和公司实现战略的能力。当前营运价值未来增长价值第14页/共100页 投资战略与公司价值企业投资战略体系模型当前营运价值未来增长价值提升COV 改善现有资产的收益水平削减经营成本提高资产周转水平控制公司管理费用有效的激励机制对投资收益率高过资本成本的项目追加投资资产重置最优化资本成本控制财务风险调整财务杠杆第15页/共100页 投资战略与公司价值投资战略与分析体系当前经济增加值的现值投入资本未来经济增加值的现值经济增加值是超过资本成本的投资回报市场增加值的持续增长是建立在不断创造出的经济增加值的基础之上的任何远大的战略设想都必须转变成为实实在在的经济增加值经济增加值是公司管理的中心和重点第16页/共100页 投资战略与公司价值经济增加值 经济增加值 = 税后净营业利润 - 资本成本收入成本费用息税前收益所得税税后净营业利润投资到风险程度相近的项目上可以获得的收益——债务和权益的加权成本资本成本 = 投资资本 × 加权资本成本第17页/共100页 投资战略与公司价值经济增加值经济增加值 = 税后净营业利润 - 投资资本 × 加权平均资本成本也可表达为:经济增加值= (投资资本回报率 - 加权平均资本成本) x 投资资本……经济增加值强调了全部资本的成本第18页/共100页 EVA 例子EVA 是企业资本的回报扣除资本成本后的价值EVA(r - K) * 资本总量(资本投资回报率 – 加权平均资本成本率) * 资