可转债策略思考：行稳致远.pdfVIP

可转债策略思考 ｜2023.3.6 ▍转债策略思考：行稳致远 上周转债市场跟随正股小幅上涨，成交量有所回升，涨幅靠前的板块主要有 TMT 和 中字头央国企。 3 月 5 日国务院总理李克强发布政府工作报告，2023 年的经济目标整体比较稳健， 报告提出实现 5%左右的 GDP 增速目标，产业政策方面，硬科技、“安全”、数字经济等 领域是重点。目前宏观环境仍处于强预期弱现实的阶段，在总量政策以稳为先的背景下， 结构性方向是后续关注的重点。我们认为，短期中国特色估值体系是市场主要热点，中期 则依然建议关注成长型个券，优先选择业绩改善明确、拥挤度较低、政策力度支撑持续的 板块。可以重点关注几条主线：一是消费复苏方向，同时短期可以增加对养殖行业的关注； 二是宽信用修复下的地产后周期和金融板块；三是成长类的标的，围绕高端制造、新材料、 半导体、创新药等题材，我们认为这一方向可能是贯穿全年的主线；四是基本金属、稀土 金属等周期板块，但我们预计在总量政策稳健的背景下上游商品走势可能加剧分化；五是 中国特色估值体系重塑下的以中字头为代表的央国企。 上周股性估值在后半周重新扩展快速站上20%这一关键阈值，短期情绪终于在转债市 场有所反映。但是预计估值难以大幅走阔，总体仍将在一个温和区间内波动。我们再次强 调克制的估值为当前的转债市场提供了较为难得的性价比，在大规模资金进场意愿不足的 背景下提供了较为可观的参与机会。当前从结构着手布局，无论是稳健类资金还是激进型 资金皆可以筛选出较多的候选标的。 高弹性组合建议重点关注润建转债、大元转债、新化转债、博汇转债、伯特转债、金 诚转债、起帆转债、美联转债、南航转债、龙净转债、法兰转债、惠城转债。 稳健弹性组合建议关注敖东转债、赛轮转债、合力转债、小熊转债、一品转债、苏银 转债、禾丰转债、东材转债。 ▍市场回顾 二级市场 转债市场小幅上涨。上周中证转债指数收于407.81 点，周上涨 0.56% ；可转债指数 收于 1837.99 点，周上涨0.05% ；可转债预案指数收于1562.21 点，周下跌0.80%。转债 市场上周日均交易额 659.53 亿元，日均环比上升 5.28% ；最后一个交易日平均转债价格 为134.91 元，周上涨0.33% ；最后一个交易日平均平价为101.77 元，周下跌0.45%。 上周在 476 支可交易转债中，335 支上涨，0 支平盘，141 支下跌，其中特一转债 （13.36%）、太极转债（12.08%）和中钢转债（11.59%）领涨，盘龙转债（-18.88%）、 晶瑞转债（-18.41%）和恩捷转债（-8.66%）领跌。成交额方面，特一转债（298.43 亿）、 托尔转债（267.65 亿）和蓝盾转债（205.77 亿）居前。 3 nMtQqMqPvMvMzQoPpMmRnP7NbP8OtRpPoMnOlOrRoNlOrRsN7NnMqMvPsRsMNZpPpP 可转债策略思考 ｜2023.3.6 转债正股小幅上涨。上周上证指数收于 3328.39 点，周上涨 1.87%，深证成指收于 11851.92 点，周上涨0.55%，沪深两市日均交易额8470.27 亿元，环比上涨 1.06%。中 信证券30 个一级行业20 个上涨 10 个下跌；其中通信 （7.14%）、建筑 （6.19%）和传媒 （4.57%）领涨，电力设备及新能源 （-1.17%）、汽车 （-1.14%）和有色金属 （-0.98%） 领跌。 上周在 469 支可交易正股中，215 支上涨，7 支平盘，247 支下跌，其中万兴科技 （21.61%）、苏州科达 （16.54%）和中钢国际 （13.74%）领涨，甬金股份 （-12.31%）、 海优新材 （-12.31%）和耐普矿机 （-11.42%）领跌。 表1：可转债市场相关指数表现 指数 收盘点位 周变化（%）