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2023年隆平高科研究报告 聚焦农作物种子和产业链服务 一、隆平高科介绍：种业龙头，实行“3+X”产品策略 隆平高科主要聚焦农作物种子和产业链服务，作物品类实行“3+X”策略，持续巩固水稻、 玉米、蔬菜三大核心品类种业地位，同时兼顾杂谷、食葵、小麦等多元化种业。其中水稻 种子、玉米种子和蔬菜种子为公司核心业务板块。 公司在水稻方面，具有成熟的水稻商业化育种体系。公司成熟的水稻商业化育种体系覆盖 了国内、国际两个市场，国内水稻研发以湖南为创新中心，依托隆平高科种业科学研究院 及各区域育种站，范围覆盖长江上游、中下游、华南及黄淮稻区；国际水稻研发以海南为 窗口，辐射菲律宾、孟加拉、越南以及巴基斯坦等“海上丝绸之路”沿线水稻种植国家。 2021 年公司将原亚华种业、百分农业、四川隆平、新桥隆平和优至种业五大产业主体整 合成立亚华水稻事业部，品种结构大幅优化。公司旗下晶两优以及隆两优系列水稻种子稳 居国内水稻推广面积前十。在新品研发中，臻两优、玮两优系列具有高抗高产的特性。 公司在玉米 方面， 近 三 年稳步增长 。玉 米板 块 2019/2020/2021 年 营 收 分别 为 7.79/9.88/10.15 亿元，同比+29.2%/+26.9%/+2.7%。公司主要依托联创种业及玉米科学 院为主要科研团队，面向东华北、黄淮海、西南等主要玉米种植区域，并积极与美国隆平 和巴西玉米研发团队联动，以国际玉米种质资源引进开发开展玉米产业国际化布局。旗下 裕丰 303、中科玉 505 以及联创 808 稳居国内玉米推广面积前十。联创种业将重点推广五 大品牌（联创、中科、粒粒金、嘉禧和隆创祺华）新品种和 SAVE 营销模式，并布局 东北市场，有望开拓新市场。 公司在蔬菜瓜果方面，毛利率相对较高，基本稳定在 60%左右。研发团队以主要推广区 域（黄瓜、甜瓜、番茄、南瓜以天津、山东为核心，辣椒以湖南、海南为核心）为重 点不断推出广受市场好评的新组合产品；旗下德瑞特黄瓜 349、博洋甜瓜 61 以及博洋 9 继续保持业内领先地位。高端辣椒品种湘研 55 号上量明显。 公司在生物技术方面，主要依托杭州瑞丰生物科技有限公司以及隆平生物技术（海南）有 限公司开展玉米/大豆转基因性状开发。品种转育主要依托玉米科学院以及联创种业。目前 拥有 4 个玉米转基因安全证书及 1 个大豆转基因安全证书，位于行业领先地位。随着转基 因技术落地步伐的加快，公司具有较大先发优势。 1.1 水稻起家，不断开拓新品种领域 袁隆平农业高科技股份有限公司是由湖南省农业科学院、湖南杂交水稻研究中心、袁隆平 院士等发起设立、以科研单位为依托的农业高科技股份有限公司，公司成立于 1999 年 6 月。后期通过收购方式，不断加强其在玉米、蔬菜瓜果、谷子等农作物领域地位。 2003 年，旗下湖南隆平种业有限公司成立，年推广杂交水稻面积近 3000 万亩，每年帮助 农民增产粮食近 3 亿公斤。 2007，亚华种业并入袁隆平农业高科技股份有限公司，成为隆平高科种子产业全资子公司。 2015 年，收购天津德瑞特种业有限公司，进一步扩充其在蔬菜瓜果领域的实力。 2017 年，公司完成对国内湖北惠民、优至种业、三瑞农科、巡天农业等优秀企业的并购， 并且参与投资巴西玉米种子业务（并启用 LP Sementes 品牌），进一步拓展了企业品牌矩 阵，增强和丰富了公司国际化品牌形象。 2018 年，公司收购联创种业 90%股权，联创种业优质玉米种子资产的注入，强化了公司 国内玉米种子业务布局。2023 年收购科力种业 51%股权，其与隆平高科在水稻种子产业在渠道上、市场上、制种 基地上形成较好的协同和互补，有利于提升公司水稻种子产业的市场份额和行业地位。 1.2 股权结构稳定，大股东实力强劲 截至 2022Q3，公司实际控制人为中信集团，股权结构稳定。中信农业科技股份有限公司 为公司的大股东，持股比例达到 16.54%。湖南杂交水稻研究中心以及北大荒（深圳）投 资有限公司分别持股 5.08%/4.95%；境内自然人持股比例最高的是王义波，达到 1.90%， 为公司玉米首席专家。 二、传统种业：市场规模稳定，谷物占比较高 2010-2015 年期间，随着国内主要农产品种植面积的增加，种子市场规模迎来快速增长。 2010 年全国累计政策性收购小麦、玉米和粳稻 2458 万吨，油菜子和大豆 1028 万吨，有 效促进了农民增收，维护了种粮农民利益。2010 年东北临储玉米收购底价达到 1800 元/ 吨，在丰厚的种植利润下，全国玉米播种面积由 2010 年的 3497.6 万公顷，增长至 2015 年的 4496.8 万公顷。 2015-2020 年期间，国储主要农产品开启轮出周期，农产品价格相对稳定。在国储轮出