20230428-长城证券-杭州银行-600926-疫情不改高成长，五年利润CAGR超20%.pdfVIP

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2023-05-02 发布于广东
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证券研究报告 | 公司深度报告 2023 年04 月28 日杭州银行（600926.SH ）疫情不改高成长，五年利润CAGR 超 20% 财务指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 买入（首次评级）营业收入（百万元） 29,361 32,932 36,464 41,737 47,975 股票信息增长率yoy （% ） 18.4 12.2 10.7 14.5 14.9 归母净利润（百万元） 9,261 11,679 14,313 17,182 20,601 行业银行增长率yoy （% ） 29.8 26.1 22.6 20.0 19.9 2023 年4 月27 日收盘价（元） 12.03 ROE （% ） 12.5 9.4 15.5 16.2 17.2 总市值（百万元） 71,341.31 EPS 最新摊薄（元） 1.43 1.83 2.28 2.76 3.34 流通市值（百万元） 64,513.80 P/E （倍） 8.4 6.6 5.3 4.4 3.6 总股本（百万股） 5,930.28 P/B （倍） 1.0 0.9 0.8 0.7 0.6 流通股本（百万股） 5,362.74 资料来源：长城证券产业金融研究院注：股价为2023 年4 月27 日收盘价近3 月日均成交额（百万元） 262.69 股价走势杭州银行区位优势得天独厚，公司治理良好，战略稳定性强。1 ）公司超 70% 的网点和信贷资源集中在浙江省内，浙江省民营经济活跃、贸易经济发达、杭州银行沪深300 15% 民间富裕度高的环境，造就了融资需求旺盛、贷款利率较高、高净值人群多 9% 的特点，为辖内银行经营提供了优渥的土壤；2 ）股东稳定且多元化，前十大 4% 股东持股比例稳定在60%以上，股权结构呈现“小集中、大分散”的特点； -2% -7% 3 ）市场化机制领先，管理层专业性强，整体班子较为稳定，公司战略的定力 -13% 和延续性较强。 -18% -24% 对公、零售、小微，均在低风险业务的基础上，培育差异化竞争优势。1）对 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 公：低风险市政业务优势突出，背靠大股东杭州市财政局，基建领域具备相作者对优势，国企客户占比高。同时依托浙江浓厚的科技创新氛围，不断发展科分析师邹恒超技文创特色业务；2 ）零售：消费金融定位“有薪”和